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政策寬松VS供應壓力 玻璃區(qū)間震蕩趨于回升

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-07-02 16:13:42 來源:瑞達期貨

    上半年,國內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較為疲弱、房地產(chǎn)行業(yè)松綁政策陸續(xù)出臺、沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨逐步回升等因素交織影響,玻璃期價呈現(xiàn)震蕩回升的走勢。展望下半年,國內(nèi)宏觀政策寬松將逐漸傳導至實體經(jīng)濟,經(jīng)濟短周期觸底好轉(zhuǎn)的概率增大,房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn),宏觀氛圍回暖有望提振玻璃市場,而玻璃行業(yè)產(chǎn)能較大,企業(yè)面臨去庫存壓力,限制玻璃上行空間,玻璃期價將延續(xù)區(qū)間震蕩趨于回升走勢,有望處于860-1060區(qū)間波動為主。

  一、上半年玻璃行情回顧

  1月初,國內(nèi)流動性趨于寬松利好房地產(chǎn)行業(yè)及遠月合約修復貼水提振玻璃市場,玻璃期價出現(xiàn)沖高回落走勢,玻璃1506合約期價短暫上沖980元/噸,中下旬,受華北地區(qū)沙河現(xiàn)貨逐步下跌影響,玻璃1506合約期價呈現(xiàn)回落走勢,回落至900元/噸一線。

  2月份,國內(nèi)貨幣政策趨于寬松利好房地產(chǎn)行業(yè)及遠月合約修復貼水提振玻璃市場,玻璃期價呈現(xiàn)震蕩回升走勢,玻璃1506合約期價逐步上行至950元/噸,春節(jié)長假歸來,受華北地區(qū)沙河現(xiàn)貨上調(diào)影響,玻璃1506合約期價呈現(xiàn)沖高走勢,上沖至960元/噸關口。

  3月份,受沙河市場現(xiàn)貨價格先抑后揚,各地房地產(chǎn)政策繼續(xù)寬松,玻璃期價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢,玻璃1506合約期價處于910至970元/噸區(qū)間波動。

  4月初,受獲利了結及技術拋盤打壓,玻璃期價出現(xiàn)大幅回落,1509合約下探至860元/噸一線,4月中旬后,央行繼續(xù)下調(diào)存款準備金率,沙河地區(qū)現(xiàn)貨價格逐步上調(diào),玻璃期價呈現(xiàn)震蕩回升走勢,玻璃1509合約期價逐步回升至940元/噸關口。

  5月份,沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨回升、貨幣政策繼續(xù)寬松、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較為疲弱等因素交織影響,玻璃期價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢,1509合約期價處于900-960元/噸區(qū)間波動。

  6月份,沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨漲勢趨緩、玻璃產(chǎn)量環(huán)比回升、南方需求處于季節(jié)性淡季等因素影響,玻璃期價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢,1509合約期價處于920-970元/噸區(qū)間波動。

  受制于經(jīng)濟下行壓力加大、資源價格下跌、節(jié)能減排政策趨緊等影響,上半年玻璃市場在整體上略顯景氣不足,華北沙河地區(qū)玻璃在整體行情較差的情形下,表現(xiàn)好于全國其他地區(qū),二季度以來,沙河玻璃價格整體上行,較之往年的行情來說,庫存仍舊相對偏高,但在國內(nèi)地區(qū)相比而言,沙河地區(qū)持續(xù)上漲呈現(xiàn)一枝獨秀。截止到6月25日,中國玻璃綜合指數(shù)為887.71,較年初下跌157.94;玻璃價格指數(shù)回落至865.18,較年初下跌175.77;玻璃市場信心指數(shù)為977.82,較年初下跌86.69。

  二、基本面分析

  (一)宏觀經(jīng)濟方面

  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,一季度我國GDP同比增長7.0%,比去年四季度低0.3個百分點,比去年一季度低0.4個百分點,創(chuàng)2009年二季度以來的低點,再下臺階。從分產(chǎn)業(yè)來看,第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長7.9%,比去年一季度低0.2個百分點,第二產(chǎn)業(yè)增長6.4%,比去年一季度低0.9個百分點,第一產(chǎn)業(yè)增長3.2%,比去年一季度低0.2個百分點。

  年初以來經(jīng)濟增長出現(xiàn)了明顯的下降,工業(yè)增速從去年四季度的7.6%下降至今年一季度的6.4%, 下降1.2 個百分點,二季度前兩個月工業(yè)增速平均為6%,僅下降0.4 個百分點,而且4 月和5 月工業(yè)增速也略有回升。另外,從PMI 指數(shù)來看,6 月匯豐PMI 指數(shù)預覽值回升至49.6,經(jīng)濟景氣惡化速度趨緩。4 月份以來的政府保增長動作帶來了短期經(jīng)濟改善的預期,但終端需求改善較為緩慢。

  貨幣政策方面,中國人民銀行決定,自2015 年6 月28 日起下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調(diào)0.25 個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25 個百分點至2%。對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達標的存款性金融機構定向降準。上半年中國人民銀行分別三次采取降準及降息措施,6月降準與降息同時出臺,貨幣政策力度超預期,宏觀流動性整體顯示較為寬松。下半年貨幣政策延續(xù)寬松氛圍,預計還存在一次降息的可能;存款準備金率的下調(diào)空間稍大,預計年內(nèi)將還有三到四次下調(diào)機會。

  總體來看,上半年國內(nèi)主要經(jīng)濟指標延續(xù)疲弱,制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速依舊偏低,內(nèi)需表現(xiàn)較為低迷,基建投資獨木難支,特別是PPI持續(xù)下行,通縮風險加大。央行持續(xù)采取降息及降準措施,下半年貨幣政策有望繼續(xù)維持寬松局面。隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)深入,貨幣政策及財政政策的累加效應逐步顯現(xiàn),預計經(jīng)濟活動增速有望在二三季度企穩(wěn),并于三季度末至四季度呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢。預計二、三、四季度GDP 同比增速可能分別于6.9%、7.1%和7.2%。預計今年下半年消費、投資和外需環(huán)比增長有望同步溫和加速。

  (二)玻璃供需方面

  1、玻璃供應狀況

  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,前5個月全國的平板玻璃累計產(chǎn)量為32864萬重量箱,同比下降5.7%,降幅較前4個月收窄0.7個百分點。5月份平板玻璃產(chǎn)量為7210萬重量箱,較4月份增加1068萬重量箱,環(huán)比增長17.4%,同比下降2.3%,同比降幅較上月收窄8.9個百分點。今年以來平板玻璃產(chǎn)量同比持續(xù)回落,且跌幅逐漸擴大,有助于緩解產(chǎn)能過剩壓力。

  截至6月,全國浮法玻璃生產(chǎn)線總共有345 條;實際正常在產(chǎn)生產(chǎn)線約217 條,產(chǎn)能為8.18 億重量箱,在產(chǎn)產(chǎn)能同比下降9.1%,總體產(chǎn)能利用率在71%左右,行業(yè)整體產(chǎn)能壓力仍較大。目前全國現(xiàn)有浮法玻璃在建產(chǎn)能為891 萬噸,產(chǎn)能沖擊率約15%,其中西南(24%)、西北(39%)區(qū)域后續(xù)新增產(chǎn)能較多。截止6月中旬全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存為3557萬重量箱,同比增長10.4%;玻璃庫存增幅放緩,但整體維持在高位水平,玻璃行業(yè)繼續(xù)處于去庫存化階段。

  2、平板玻璃出口情況

  據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2015年5月全國平板玻璃出口1933.6萬平方米,較上月環(huán)比增長8.4%,較上年同期相比增長10.52%;出口金額為9976.02萬美元,同比下降20.84%。1-5月平板玻璃累計出口8804.74萬平方米,同比增長8.7%,累計出口金額為47887.8萬美元,同比下降19.2%。

  今年前5個月平板玻璃出口量較去年同期延續(xù)增長,由于玻璃價格下跌,平板玻璃出口金額降幅較為明顯;下半年平板玻璃出口有望延續(xù)季節(jié)性回升,由于玻璃價格處于低位,出口金額可能保持回落態(tài)勢。

  3、玻璃行業(yè)狀況

  今年前4個月玻璃行業(yè)收入降13.73%至197億元,利潤總額降63.7%至6.23億元。毛利率為7.4%,與歷史最低的2006年持平,低于歷史同期13.4%的均值。玻璃行業(yè)自2011年以后經(jīng)營情況一直不佳,基本上每年利潤都在下滑,行業(yè)利潤總額從2011年的66.6億元下降至2014年的14.8億元。

  全行業(yè)看,前4個月產(chǎn)量共2.53億重箱,利潤總額為6.23億元,即平均2.47元/重箱的利潤,扣稅后盈利更低。如果所有企業(yè)均增加約2.5-3元/重箱的成本,基本上全行業(yè)進入虧損狀態(tài)。

  今年前四個月玻璃行業(yè)有24%的企業(yè)虧損,總體虧損額為2.53億元。2014年每家企業(yè)虧損的虧損額度約2865萬元,今年前4個月平均每家虧損企業(yè)的虧損額度在988萬元,估計今年全年虧損額度仍明顯上升。

  從過去幾年淘汰落后產(chǎn)能的情況看,行業(yè)內(nèi)每年減少約3000-5000萬重箱,占比約5%左右,估計未來該速度會加快。

 ?。ㄈ┓康禺a(chǎn)行業(yè)

  1、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成情況

  2015年1-5月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資32292億元,同比名義增長5.1%,增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中,住宅投資21645億元,增長2.9%,增速回落0.8個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.0%。

  1-5月份,東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資18984億元,同比增長5.5%,增速比1-4月份回落1.1個百分點;中部地區(qū)投資6309億元,增長4.9%,增速回落0.9個百分點;西部地區(qū)投資6999億元,增長4.0%,增速回落0.6個百分點。

  1-5月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積616903萬平方米,同比增長5.3%,增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中,住宅施工面積430356萬平方米,增長2.5%。房屋新開工面積50305萬平方米,下降16.0%,降幅收窄1.3個百分點。其中,住宅新開工面積35091萬平方米,下降17.6%。房屋竣工面積26611萬平方米,下降13.3%,降幅擴大2.8個百分點。其中,住宅竣工面積19599萬平方米,下降16.2%。

  1-5月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積7650萬平方米,同比下降31.0%,降幅比1-4月份收窄1.7個百分點;土地成交價款2192億元,下降25.8%,降幅收窄3.3個百分點。

  2、商品房銷售和待售情況

  1-5月份,商品房銷售面積35996萬平方米,同比下降0.2%,降幅比1-4月份收窄4.6個百分點。其中,住宅銷售面積同比持平,辦公樓銷售面積下降9.3%,商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長3.9%。商品房銷售額24409億元,增長3.1%,1-4月份為下降3.1%。其中,住宅銷售額增長5.1%,辦公樓銷售額下降12.4%,商業(yè)營業(yè)用房銷售額下降1.4%。

  1-5月份,東部地區(qū)商品房銷售面積17216萬平方米,同比增長0.2%,1-4月份為下降6.2%;銷售額14780億元,增長5.2%,1-4月份為下降2.8%。中部地區(qū)商品房銷售面積9271萬平方米,下降2.7%,降幅比1-4月份收窄3.7個百分點;銷售額4732億元,下降0.7%,降幅收窄4.4個百分點。西部地區(qū)商品房銷售面積9509萬平方米,增長1.5%,1-4月份為下降0.4%;銷售額4897億元,增長0.9%,1-4月份為下降2.0%。

  5月末,商品房待售面積65666萬平方米,比4月末減少15萬平方米。其中,住宅待售面積減少121萬平方米,辦公樓待售面積增加32萬平方米,商業(yè)營業(yè)用房待售面積增加25萬平方米。

  3、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況

  1-5月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金45966億元,同比下降1.6%,降幅比1-4月份收窄0.9個百分點。其中,國內(nèi)貸款8740億元,下降6.8%;利用外資150億元,同比持平;自籌資金18389億元,增長0.9%;其他資金18688億元,下降1.5%。在其他資金中,定金及預收款10973億元,下降4.2%;個人按揭貸款5575億元,增長4.4%。

  前5個月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢,5月份為92.43,比上月回落0.13點。1-5 月房地產(chǎn)開發(fā)完成投資額3.2 萬億元,同比增長5.1%,增速較2014 年同期下降12.6 個百分點。分項目來看,商品房銷售面積、購置土地面積、竣工面積、新開工面積增速均為負,施工面積正增長但維持低位水平,空置面積增速較高;新開工面積同比增速下降,竣工面積增速轉(zhuǎn)負,拖累施工面積同比增速下降,房地產(chǎn)投資暫時未現(xiàn)改觀。由于房地產(chǎn)調(diào)控政策松綁及貨幣政策寬松,房地產(chǎn)銷售逐步改善,1-5月商品房累計銷售面積同比下降0.2%,降幅繼續(xù)收窄。當前貨幣政策與財政政策整體寬松,穩(wěn)增長預期較為確定,供給端融資成本的下降與資金增量的提高可提振房地產(chǎn)投資,而需求端由銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好傳導至投資端尚需時日。預計隨著政策進一步放松并落實到位,下半年房地產(chǎn)市場將逐漸回穩(wěn)。

 ?。ㄋ模┢囆袠I(yè)狀況

  據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示,5月,汽車生產(chǎn)196.42萬輛,環(huán)比下降5.56%,同比下降0.58%;銷售190.38萬輛,環(huán)比下降4.55%,同比下降0.40%。其中:乘用車生產(chǎn)167.69萬輛,環(huán)比下降4.40%,同比增長1.66%;銷售160.93萬輛,環(huán)比下降3.57%,同比增長1.20%。商用車生產(chǎn)28.73萬輛,環(huán)比下降11.78%,同比下降11.93%;銷售29.45萬輛,環(huán)比下降9.57%,同比下降8.29%。

  1-5月,汽車產(chǎn)銷1024.44萬輛和1004.62萬輛,同比增長3.18%和2.11%,比1-4月回落0.94個百分點和0.66個百分點,比上年同期回落6.19個百分點和6.86個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷874.05萬輛和858.32萬輛,同比增長7.79%和6.36%;商用車產(chǎn)銷150.38萬輛和146.31萬輛,同比下降17.35%和17.27%,降幅比1-4月收窄1.15個百分點和1.86個百分點。

  2015年年初至今,汽車行業(yè)景氣度呈現(xiàn)下滑趨勢。前5個月銷量同比增速放緩至2.11%,汽車銷量按月累計同比增速逐月走低,顯示終端需求疲軟,庫存壓力加劇。乘用車價格自2014年底以來連續(xù)多月逐月走低,主營業(yè)務收入增速降至4.55%,利潤總額同比則出現(xiàn)負增長??紤]到宏觀經(jīng)濟有觸底回暖跡象及后續(xù)乘用車銷量基數(shù)較低的因素,預計下半年汽車行業(yè)銷量將逐漸企穩(wěn)回升。

  三、下半年玻璃行情展望

  綜上所述,上半年國內(nèi)主要經(jīng)濟指標延續(xù)疲弱,房地產(chǎn)投資接近零增長,工業(yè)增加值增速依舊偏低,經(jīng)濟增長下行壓力較大,預計未來將加大力度穩(wěn)增長,貨幣政策有望繼續(xù)維持寬松局面。隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)深入,貨幣政策及財政政策的累加效應逐步顯現(xiàn),預計經(jīng)濟活動增速有望在二三季度企穩(wěn),并于三季度末至四季度呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢。供需方面,今年以來玻璃行業(yè)利潤總額降幅顯著,行業(yè)趨于虧損局面,同時環(huán)保成本增加加劇行業(yè)運營成本,產(chǎn)能增幅逐步放緩,平板玻璃產(chǎn)量同比持續(xù)回落,且跌幅逐漸擴大,有助于緩解供應過剩壓力;上半年庫存緩慢增長,仍處于高位水平,玻璃行業(yè)繼續(xù)處于去庫存階段。房地產(chǎn)方面,前5個月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢,新開工、竣工、施工在內(nèi)的多項指標仍顯示房地產(chǎn)投資在慣性下滑,房地產(chǎn)資金與銷售指標顯示出回暖跡象。當前貨幣政策與財政政策整體寬松,穩(wěn)增長預期較為確定,供給端融資成本的下降與資金增量的提高可提振房地產(chǎn)投資,而需求端由銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好傳導至投資端尚需時日。預計隨著政策進一步放松并落實到位,下半年房地產(chǎn)市場將逐漸回穩(wěn)?,F(xiàn)貨市場方面,受制于較低的房地產(chǎn)景氣度以及較低的汽車銷量增速,上半年下游需求表現(xiàn)較為疲弱,華北地區(qū)表現(xiàn)好于其他地區(qū),隨著三四季度需求旺季到來,加工廠訂單情況有望好轉(zhuǎn),預計現(xiàn)貨市場將趨于回升。

  總體上,國內(nèi)宏觀政策寬松將逐漸傳導至實體經(jīng)濟,經(jīng)濟短周期觸底好轉(zhuǎn)的概率增大,房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn),宏觀氛圍回暖有望提振玻璃市場,而玻璃行業(yè)產(chǎn)能較大,企業(yè)面臨去庫存壓力,限制玻璃上行空間,玻璃期價將延續(xù)區(qū)間震蕩趨于回升走勢,有望處于860-1060區(qū)間波動為主。

責任編輯:丁美美

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