近期鐵礦石價格強勢反彈，帶動焦煤、焦炭價格上揚。對煤焦供需面而言，煉焦煤價格逐步企穩(wěn)，但焦炭庫存上升，下游鋼材需求不濟抑制其上行動力。當(dāng)前煤焦仍處于L型底部區(qū)域。

　　煉焦煤價格逐步企穩(wěn)

　　4月，山西部分地區(qū)煉焦煤價格上調(diào)10—20元/噸，5月再度上調(diào)2—3元/噸，下游接受情況較好。有煤礦反映，4月開始，煉焦精煤就出現(xiàn)需求大于供給的跡象。這有兩方面原因：其一，沒有配套煤礦的小洗煤廠關(guān)停的比較多，現(xiàn)在一個區(qū)域內(nèi)只剩下1-2家比較大的企業(yè)在正常運營，這造成洗煤能力不足，精煤相較原煤更為緊缺；其二，在一季度環(huán)保壓力下，部分焦化廠有減產(chǎn)行動。環(huán)保風(fēng)口過去后，有年度協(xié)議量的焦化廠提高了開工率，以保證協(xié)議量的完成。而前期焦化廠煉焦煤庫存處于低位，焦化廠恢復(fù)開工帶動煉焦煤需求的回升。山西地區(qū)產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗證了精煤相較原煤緊缺的情況。1—4月，呂梁市原煤產(chǎn)量同比增長2.7%，而生產(chǎn)洗煤2950.6萬噸，同比下降9.6%，生產(chǎn)洗精煤2118.9萬噸，同比下降9%。在此環(huán)境下，山西地區(qū)煉焦煤價格逐步企穩(wěn)。山東地區(qū)，個別礦企精煤價格提漲5元/噸，也終結(jié)了接近半年的下跌局面。

　　進(jìn)口數(shù)據(jù)上，1—4月,我國累計進(jìn)口煉焦煤1467萬噸，同比下滑超過20%。京唐港、日照港、連云港、天津港四港煉焦煤庫存下滑至359萬噸，而去年同期為671萬噸。另外，峰景礦硬焦煤價格從5月初的89.75美元/噸恢復(fù)到目前的95.5美元/噸，國外煉焦煤到岸價企穩(wěn)反彈。

　　焦炭庫存仍在上升

　　煉焦煤價格的企穩(wěn)并未對焦炭形成聯(lián)動上漲效應(yīng)。部分焦炭貿(mào)易商反映，當(dāng)前天津港焦炭銷售并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，焦炭庫存已經(jīng)從2月117萬噸的低點上升至最新一期的206萬噸，港口庫存再度回到200萬噸上方，顯示焦炭銷售壓力增大。

　　當(dāng)前大型焦化廠算上化工產(chǎn)品的利潤，基本做到盈虧平衡，而該類型焦化廠一般在噸焦生產(chǎn)虧損60—70元的情況下才會選擇減產(chǎn)。因此，現(xiàn)階段大型焦化廠不存在減產(chǎn)意愿。

　　焦化廠開工率方面，華北地區(qū)獨立焦化廠開工率維持在78%，華東地區(qū)焦化廠開工率從前期的72%上升至77%。焦炭產(chǎn)量開始恢復(fù)，市場供給量將進(jìn)一步上升。

　　出口方面，1—4月，焦炭出口金額累計為5.27億美元，均價在175美元/噸，同比下降26.2%，出口均價下跌明顯。焦炭的出口商均為中間商，其有“買漲不買跌”的慣性心理，持續(xù)的低價導(dǎo)致出口受阻。

　　鋼材需求不濟

　　盡管宏觀利好不斷，降息、降準(zhǔn)下，市場資金充裕，部分市場觀點認(rèn)為，股市的牛市必將向商品市場傳導(dǎo)。但調(diào)研反饋結(jié)果顯示，實際需求遠(yuǎn)不如金融市場樂觀。1—4月，房地產(chǎn)新開工面積累計同比下滑17.3%，購置土地面積下滑32.7%。受房地產(chǎn)疲弱影響，在鋼材銷售最旺的4—5月，鋼價出現(xiàn)了持續(xù)下跌。上海地區(qū)20mm三級螺紋鋼報價從3月末的2480元/噸下滑至當(dāng)前的2190元/噸。6—7月是華東地區(qū)鋼材銷售的傳統(tǒng)淡季，鋼價想有起色難上加難。

　　螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨的價差顯示，螺紋鋼1510合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨超過100元/噸，這意味著當(dāng)前市場已經(jīng)透支了后期需求轉(zhuǎn)暖的預(yù)期，一旦需求好轉(zhuǎn)無法實現(xiàn)，高升水必然將回歸。從鋼廠反饋的情況看，在看到鋼價明顯回暖之前，其不會加大對焦煤、焦炭的補庫力度。

　　綜上所述，煉焦煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)企穩(wěn)，但鋼材需求無法有效回暖，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈補庫難以維系，焦炭銷售壓力依然處于上升態(tài)勢，煤焦L型底部格局將延續(xù)。