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政策層面利好 焦炭市場(chǎng)孕育反彈動(dòng)力

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-05-29 08:14:06 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

    產(chǎn)量持續(xù)下降,提振市場(chǎng)預(yù)期


上周以來,國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)4500多億元的基建投資項(xiàng)目,托底經(jīng)濟(jì)意圖十分明顯。政策層面利好,提振市場(chǎng)預(yù)期,給久跌不止的焦炭市場(chǎng)也送來了一絲暖風(fēng),焦炭期貨主力合約在900元/噸上方暫時(shí)走穩(wěn)。但受制于產(chǎn)業(yè)層面弱勢(shì)格局未改,政策利好并未帶動(dòng)期貨價(jià)格走強(qiáng),說明政策效應(yīng)能否發(fā)揮實(shí)質(zhì)作用,尚待觀察。在此背景下,焦炭市場(chǎng)短期仍維持弱勢(shì)格局,中期有望出現(xiàn)由補(bǔ)庫存周期引發(fā)的階段性走強(qiáng)行情。

  上周以來,國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)4500多億元的基建投資項(xiàng)目,托底經(jīng)濟(jì)意圖十分明顯。政策層面利好,提振市場(chǎng)預(yù)期,給久跌不止的焦炭市場(chǎng)也送來了一絲暖風(fēng),焦炭期貨主力合約在900元/噸上方暫時(shí)走穩(wěn)。但受制于產(chǎn)業(yè)層面弱勢(shì)格局未改,政策利好并未帶動(dòng)期貨價(jià)格走強(qiáng),說明政策效應(yīng)能否發(fā)揮實(shí)質(zhì)作用,尚待觀察。在此背景下,焦炭市場(chǎng)短期仍維持弱勢(shì)格局,中期有望出現(xiàn)由補(bǔ)庫存周期引發(fā)的階段性走強(qiáng)行情。


  政策面釋放托底信號(hào)


  今年上半年以來,宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化,政策層面托底經(jīng)濟(jì)的需求日漸強(qiáng)烈。5月,國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)基建項(xiàng)目3335億元,僅次于2014年9月的3465億元,財(cái)政政策終于釋放出更為明顯的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)。但焦炭行業(yè)基本面并未發(fā)生大的變化,一方面,現(xiàn)貨價(jià)格仍在持續(xù)走弱,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)并未出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)現(xiàn)象,市場(chǎng)悲觀心態(tài)并未改觀;另一方面,反映未來市場(chǎng)預(yù)期的期貨遠(yuǎn)月合約也較為弱勢(shì),說明政策發(fā)揮作用的時(shí)間和力度都存在較大的不確定性。但我們?nèi)杂欣碛蓪?duì)中期市場(chǎng)出現(xiàn)階段性補(bǔ)庫存行情有所期待:一是政策作用于實(shí)體,傳導(dǎo)至焦炭市場(chǎng)存在時(shí)滯性。二是未來一段時(shí)間內(nèi),政府狠抓基建項(xiàng)目落實(shí)是大概率事件,過去已經(jīng)審批但尚未執(zhí)行的基建項(xiàng)目有可能會(huì)集中落地,建筑需求存集中釋放的可能性,位居產(chǎn)業(yè)鏈上游的焦炭市場(chǎng)有望受益。


  行業(yè)供給端在持續(xù)收縮


  產(chǎn)量是衡量中期供給情況的最好指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示,2—4月年焦炭產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng);1—4月累計(jì)增速為-1.9%。價(jià)格下跌和產(chǎn)量回落,導(dǎo)致焦炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持續(xù)惡化,行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的限產(chǎn)行為。數(shù)據(jù)顯示,截至5月下旬,產(chǎn)能100萬—200萬噸的焦化企業(yè)只有70%的產(chǎn)能利用率,并仍舊呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì),這與唐山地區(qū)接近95%的高爐開工率形成較為鮮明的對(duì)比。需求好轉(zhuǎn)才是價(jià)格企穩(wěn)反彈的根本,但供給端加速收縮對(duì)平衡區(qū)域內(nèi)的階段性供需失衡仍有不可忽視的作用。一旦下游需求階段性好轉(zhuǎn),補(bǔ)庫存周期將放大真實(shí)需求,從而帶動(dòng)價(jià)格階段性走強(qiáng),刺激市場(chǎng)反彈。目前焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出2006年以來新低,市場(chǎng)思漲心切,前期各方利空已經(jīng)透支價(jià)格下跌空間,焦炭繼續(xù)下行空間有限。短期內(nèi)下游低庫存將為焦炭市場(chǎng)階段性企穩(wěn)奠定基礎(chǔ)。


  剛性需求有望階段性回升


  6月剛性需求環(huán)比有望持續(xù)好轉(zhuǎn),主要表現(xiàn)在鋼廠開工率回升、出口好轉(zhuǎn)以及上中下游偏低的庫存。盡管目前鋼材價(jià)格持續(xù)下行,但成本下滑仍保證了鋼廠整體盈利。根據(jù)測(cè)算,目前螺紋噸鋼毛利在85元附近,疊加企業(yè)流動(dòng)性需求,企業(yè)仍有較強(qiáng)的生產(chǎn)積極性,焦炭剛需暫時(shí)無憂。同時(shí),出口環(huán)比增幅明顯,1—4月累計(jì)增長(zhǎng)25%。此外,由于生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)終端庫存很低,如果形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn),庫存需求將構(gòu)成市場(chǎng)剛需的重要力量。


  綜上分析,盡管產(chǎn)業(yè)弱勢(shì)格局短期不會(huì)扭轉(zhuǎn),但市場(chǎng)正在孕育企穩(wěn)反彈動(dòng)能,需求逐步好轉(zhuǎn)有望對(duì)沖主動(dòng)去庫存造就的價(jià)格下行壓力。筆者相對(duì)看好中期市場(chǎng)走勢(shì),投資者可關(guān)注賣近買遠(yuǎn)反向套利機(jī)會(huì)。


責(zé)任編輯:丁美美

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