生產(chǎn)商聯(lián)合挺價面臨諸多考驗 4月中旬以來的17個交易日,滬膠主力1509合約從12205元/噸開始上漲,最高漲幅達24.7%,成為2011年橡膠走“熊”以來最有力量的一次反彈。大型橡膠生產(chǎn)商擬聯(lián)合提高售價成為此次上漲的直接推動力,筆者認為,超過半年的低價盤整已然損害到生產(chǎn)商的利益,他們聯(lián)合挺價并不稀奇。不過,“天下熙熙皆為利來”,滬膠的波動率或會因較多的干預而加大。 事件始末 4月22日有消息稱,包括全球最大的天然橡膠生產(chǎn)商——詩董橡膠公司在內(nèi)的大型橡膠公司均計劃大幅上調(diào)產(chǎn)品售價。這九家來自泰國和印尼的橡膠生產(chǎn)商決定在下半年聯(lián)合上調(diào)橡膠售價,并拋棄緊盯SICOM指標膠價的定價系統(tǒng),不再向該交易所交割橡膠。此外,詩董方面表示,如果此前宣布的措施不能提升橡膠價格,那么公司計劃將橡膠產(chǎn)出再削減10%,相當于減產(chǎn)10萬噸。 4月28日印尼官方消息稱,印尼橡膠協(xié)會向印尼商務部正式寄送了旗下六家加工廠會員中止向貿(mào)易商銷售貨物的函件,涉及年橡膠加工能力225.4萬噸,占印尼年產(chǎn)量的73%。 去年四季度以來,膠價超過6個月維持低位區(qū)間振蕩態(tài)勢,“熊”市末期特征使得原料端價格呈現(xiàn)明顯的抗跌性,從上到下的價格節(jié)節(jié)倒掛,盤面進口利潤持續(xù)為負。以詩董、泰橡、海膠、中化、GMG、Halyson六家上市公司為代表的大型生產(chǎn)商,去年四季度和今年一季度的財報均顯示出嚴重虧損。小型加工企業(yè)的生存狀況只會更差。 在橡膠現(xiàn)貨貿(mào)易中,多數(shù)大型輪胎制造商為保證采購數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)定性,采用長期定價,以SICOM近月合約價格為基礎,加上一定升貼水,決定其下個月發(fā)貨的合同價格。因此,加工商利潤被大幅壓縮后,自然急于擺脫當前全球天然橡膠長約定價的SICOM基準。 后續(xù)影響 泰國和印尼的橡膠生產(chǎn)商聯(lián)合上調(diào)銷售報價,短期內(nèi)確實能抬升期現(xiàn)貨價格,且可能對中國市場的貿(mào)易格局產(chǎn)生一定影響,后續(xù)貿(mào)易商的操作會變得更為謹慎。 不過,聯(lián)合挺價行為在持續(xù)支撐膠價方面,面臨著諸多考驗。 其一,5月以后新的割膠季即將來臨,膠價反彈到一定高度后,聯(lián)合挺價的工廠內(nèi)部難保不會出現(xiàn)搶先出貨占領市場份額的現(xiàn)象。且新膠上市前的相對高價無疑為泰國政府消化30余萬噸庫存提供了有利時機。 其二,國內(nèi)下游全鋼胎和半鋼胎企業(yè)開工負荷已經(jīng)回升到位,下游小旺季也基本結(jié)束,開工繼續(xù)回升的力度較弱,且后續(xù)可能再次面臨消耗輪胎庫存的問題。因此,即便上游貨源確實緊張(部分貿(mào)易商反映外盤煙片貨源稀少,美元標膠價格上漲迅速),面對生產(chǎn)商的聯(lián)合挺價,貿(mào)易商的采購積極性也會受限。說到底,市場結(jié)構(gòu)仍對買方有利。 另外,從筆者在云南產(chǎn)區(qū)的調(diào)研情況來看,割膠開始的時間比往年延遲了一到兩周,膠農(nóng)對后市預期悲觀,膠水的供應量卻明顯增加,客觀上增加了滬膠標的全鮮乳膠的原料供應。保值需求的增加也會拖累盤面走勢。 綜合來看,橡膠價格在經(jīng)歷四年多的下跌后,進入“熊”市后半段,從種植到加工,再到貿(mào)易環(huán)節(jié),都是傷痕累累。市場規(guī)律并不會因此變得“仁慈”,參與者從自身利益出發(fā),任何行為都是合情合理的。但是,價格走勢終要回歸供需層面。在明確轉(zhuǎn)勢的信號出現(xiàn)前,市場的諸多干預措施只是在加大價格波動率。
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