國際金屬市場一周綜述（2009.8.24~8.28）

　　●歐元區(qū)6月工業(yè)訂單較前月增長3.1%,優(yōu)于預估的增長1.5%.

　　●中國7月精煉銅進口環(huán)比降低23%,報292,226噸,低于6月創(chuàng)紀錄的378,943噸,但今年首七個月同比仍大增170%.

　　●根據路透基于官方數(shù)據的計算,中國7月精煉銅需求比6月下滑了10%.

　　●中國煉鉛廠高層人士周一表示，中國最大的鉛冶煉省份——河南省近日已關閉至多24萬噸/年的鉛冶煉產能,此前有報導稱陜西省有數(shù)百名兒童被檢出鉛中毒

　　● 美國7月耐久財訂單增長4.9%,增幅為2007年7月以來最大.

　　★行情回顧

　　本周金屬市場在震蕩中走強，市場延續(xù)了前周的震蕩修復行情，美元的運行對金屬市場價格運行不斷施加影響，而市場在實現(xiàn)了對前期上漲的修復行情進行了2周的調整，周末再度向上方發(fā)動了沖擊。期銅周一升至逾一周高位,受助于投資需求強勁,全球股市上漲以及預計經濟危機正接近尾聲.期鉛猛漲8.7%,至每噸2,025美元的9月底來最高,因中國煉鉛廠高層人士周一表示,中國最大的鉛冶煉省份--河南省近日已關閉至多24萬噸/年的鉛冶煉產能,此前有報導稱陜西省有數(shù)百名兒童被檢出鉛中毒. 三個月期鉛收報2,025美元,

　　全球股市升至10個月高位,因利多的美國經濟數(shù)據和官員講話帶動,且歐盟統(tǒng)計局周一公布,歐元區(qū)6月工業(yè)訂單較前月增長3.1%,優(yōu)于預估的增長1.5%. 中國7月精煉銅進口環(huán)比降低23%,報292,226噸,低于6月創(chuàng)紀錄的378,943噸,但今年首七個月同比仍大增170%. 根據路透基于官方數(shù)據的計算,中國7月精煉銅需求比6月下滑了10%.期銅周二下滑,因投資人愈發(fā)擔心近期升勢可能過度,且中國需求放緩. 三個月期銅收報6,311美元,

　　中國7月精煉銅進口環(huán)比降低23%,報292,226噸,低于6月創(chuàng)紀錄的378,943噸,但今年首七個月同比仍大增170%. LME銅庫存周二增加3,875噸,至296,600噸,為6月初來最高,這也凸顯了需求之疲弱. 受美國8月消費者信心指數(shù)升幅超預期以及美國6月房價上漲帶動,歐美股市走強,工業(yè)金屬市場也縮減了部分跌幅. 中國煉鉛廠高層人士周一表示，中國最大的鉛冶煉省份——河南省近日已關閉至多24萬噸/年的鉛冶煉產能,此前有報導稱陜西省有數(shù)百名兒童被檢出鉛中毒。期銅周三下跌,因美國數(shù)據為經濟復蘇的速度蒙上疑慮,但分析師稱工業(yè)金屬漲勢還未失去力度,盡管價格已升至高于基本面所支撐的水準. 三個月期銅收報6,291美元。期銅價格自4月初開始大漲,受助于經濟趨穩(wěn)的跡象,對需求回潮的預期,中國政府及用家的囤積儲備. 美國商務部周三公布,美國7月耐久財訂單增長4.9%,預估為增長3.0%,6月為下滑1.3%,前值為下滑2.2%.7月耐久財訂單增幅為2007年7月以來最大.但衡量企業(yè)需求的數(shù)據:扣除飛機的非國防資本財,7月下跌0.3%,6月為增長3.6%.期銅周四下跌,盡管美國公布利好的經濟數(shù)據,但尋找經濟復蘇有力跡象的市場人士仍然持謹慎態(tài)度,且分析師警告,價格超過了疲弱的基本面所能支撐的水準. 三個月期銅收報6,275美元,日內位低在6,222美元。期銅周五攀升至 11 個月高位,受經濟和需求預期改善的提振,盡管分析師警告稱,基本面疲弱和庫存增加可能導致價格回調. 三個月期銅收報每噸 6,475 美元。鉛大漲超過 5%,至一年高位 2,149 美元,對中國供應的擔憂扶助提振價格. 美國商務部周五公布,個人支出成長 0.2%,預估為增長 0.2%.此消息對金屬價格影響甚微，但提振了對美國經濟正逐步走出衰退的樂觀情緒. 中國"血鉛"事件影響周二波及湖南和廣西兩省，這可能會使全球最大的鉛生產國--中國的鉛供應進一步減少. 三個月期鋅由周四收報的1,831美元上揚至1,881美元.三個月期錫收報14,100美元。全周在震蕩中實現(xiàn)了針對前期上漲的修復行情，周末再度上攻。

　　★前期觀點回顧與評估

　　筆者在前周周報中有關：“上海鋅價也運行在本輪上升的延伸結構的8浪調整行情中，整體上升結構沒有完成，調整結束后，市場將再度回升。倫敦方面同樣在近期運行在延伸結構的7浪到8浪的轉換行情當中，周末的回升還不能定位成為調整結束，市場不排除反復的可能，但其整理行情的定位不變，后市在調整結束后將再度上行。上海鋁價也運行在延伸結構的8浪整理中，調整結束后，市場將再度回升。倫敦鋁的結構則有所不同，3-4的調整在近期運行，后市也面臨著調整后的再度上行行情。上海銅價也在近期運行在延伸結構的8浪調整行情中，短期目標的實現(xiàn)使得市場獲得的反彈的動力，就目前看，由于此次調整規(guī)模的不足使得市場仍然存在一定反復的可能，但不會改變其整體上升的基調。倫敦方面在延伸結構的8浪運行中，調整明顯劇烈，短期內實現(xiàn)了其7浪的0.382的目標后快速回升，伯南克的周末講話以及良好的美國房屋數(shù)據推動了價格的快速上漲，從結構上看，此次調整的規(guī)模有些單薄，周末的回升目前還不能確定為新一輪的上漲行情，不排除為調整中的B浪性質反彈，后市的反復令C浪出現(xiàn)使得其規(guī)模跟前三次的調整相匹配，但無論如何市場的強勢沒有發(fā)生改變，在調整結束后，市場將再度向上方新高發(fā)動沖擊?！钡挠^點基本與市場運行一致，

　　★ 本周市場焦點

　　寬松的貨幣政策能否維持是商品運行的重要因素

　　在全球傳統(tǒng)的消費淡季即將結束之際，市場的波動明顯趨于劇烈，市場的分歧似乎再度加大，好友與淡友之間似乎難以協(xié)調，看好之者在金九銀十到來之際明顯對消費給予厚望，同時流動性的充裕使得今年以來的上升趨勢繼續(xù)得以保全。而看淡者則面對未來可能爆發(fā)的通脹，寄希望于各國政府刺激政策的退出而回收流動性，從而使得金屬價格上升中被釜底抽薪，無法支撐用資金堆積起來的價格強勢。可見目前市場的主要分歧源于已經維持了近3個季度的經濟刺激計劃所釋放的超額流動性，貨幣政策的變化仍然是目前市場能否維持強勢的重要因素。換言之，在寬松的貨幣政策沒有發(fā)生根本的改變之前，金屬市場的強勢尤其是在步出消費淡季的情況下難以出現(xiàn)逆轉。

　　近期公布的一些列經濟數(shù)據給市場傳達了這樣一個信號，在各國政府堅持不懈的共同努力下，全球經濟已然擺脫金融危機所帶來的經濟衰退的低谷，開始了復蘇的征程。在中國率先進入擴張期之后，美國近期的數(shù)據也表明其復蘇已經不再是遙不可及的愿望了。繼美國7月新屋銷售創(chuàng)下10個月新高、耐久財訂單激增之后本周再度公布的數(shù)據強化了復蘇的趨勢，　美國商務部公布數(shù)據顯示，第二季度GDP環(huán)比年率修正值為下滑1.0%，而此前第一季環(huán)比年率則是大幅下滑6.4%，顯然這樣的對比令市場興奮。就業(yè)數(shù)據也在不斷的好轉中，上月美國就業(yè)率從9.5%回落到9.4表明就業(yè)持續(xù)下滑的局面發(fā)生了一些改變，而短期內就業(yè)數(shù)據的改善則說明這種變化在持但仍然好于預期的萎縮1.2%。房地產市場的持續(xù)升溫則令市場擔憂消除,由于此次金融危機的元兇來自房地產市場，因此在房屋數(shù)據改善的情況下，市場的信心在不斷增強，本周公布的7月獨棟新屋銷售較6月增加9.6%至年率43.3萬戶,創(chuàng)去年9月以來新高.這創(chuàng)下2005年2月以來最大增幅,同時也使得市場上待售房屋降至逾16年來最低水準,另外報告顯示,抵押貸款申請活動連續(xù)第二周上升,對再融資貸款的申請需求創(chuàng)6月初以來最高,表明住房銷售狀況明顯好轉.而7月耐用品訂單跳升4.9%,創(chuàng)下近兩年最大增幅更加令投資者相信這場金融危機所帶來的經濟衰退已經漸行漸遠。

　　作為全球加工廠，中國方面正處于工業(yè)化的中期，對全球經濟的變化期待引擎的作用，已經成為全球經濟的風向標，中國政府在09年早些時候實行了人民幣4萬億元的經濟刺激計劃，是的中國經濟率先脫離低谷而走向擴張，但由于政府鼓勵銀行放貸。是的09年前七個月新增人民幣貸款高達7.7萬億元，全年可能超過政府年初制定的控制5萬億目標的一倍令政府有關部門擔憂，因此放慢經濟擴張速度而可能產生的緊縮將減弱商品市場的上升動力。全球各國政府是否也同樣在這個時期采取緊縮政府以避免通脹的出現(xiàn)，是包括金屬在內的大宗商品能否維持強勢的重要因素。就目前而言，大規(guī)模改變這樣的經濟刺激計劃的可能性不大，畢竟在通脹與經濟衰退之間政府都會選擇保經濟，否則面對金融危機所帶來的經濟衰退所導致的各國CPI以及PPI持續(xù)雙降就是通縮的出現(xiàn)，通脹就無從談起。對此本周中國發(fā)改委刊登在其官方網站上的通知表示，受國內外市場供求關系變化等多方面因素影響，最近一段時間少數(shù)商品價格有所上漲，與信貸高速增長、股市房市價格迅速回升等因素相互疊加，社會通脹預期有所增強。但由于中國社會總供給與總需求基本平衡，糧食儲備充足，消費品市場競爭充分，保持價格穩(wěn)定具有雄厚的物質基礎，當前價格總水平不會出現(xiàn)全面、持續(xù)、大幅上漲。顯然，中國政府目前的首要工作仍然是確保經濟的穩(wěn)定增長而不是改變貨幣政策。

　　針對經濟復蘇進程中是否退出刺激政策的疑問，國際貨幣基金組織(IMF)對外關系部主管Caroline Atkinson近期表示，全球經濟復蘇在即，且復蘇步伐可能會較先前預期更加強勁，不過目前實施退出策略還為時尚早。Atkinson在一場新聞發(fā)布會上指出，IMF認為經濟復蘇近在眼前，并且復蘇情況可能還會比此前預期要好，但IMF預計，復蘇力度仍會相當疲軟。她表示："需要強調的是，我們并沒有時間沾沾自喜，這一點十分重要。經濟依然十分脆弱，對緩解經濟衰退起到非常重要作用的支持政策仍是關鍵。"

　　歐盟主席巴羅佐警告稱，盡管部分歐洲國家已顯現(xiàn)一些向好跡象，但這些國家的經濟尚未實現(xiàn)穩(wěn)步復蘇。歐盟委員會主席巴羅佐(Jose Manuel Barroso)25日表示，歐洲經濟盡管已顯現(xiàn)一些向好跡象，但尚未擺脫全球經濟滑坡并踏上穩(wěn)固復蘇之路。巴羅佐警告稱，雖然部分歐洲國家已看到經濟復蘇的樂觀跡象，但這些國家的經濟尚未實現(xiàn)穩(wěn)步復蘇。

　　德國證實第二季度經濟已經恢復增長，結束70年來最為嚴重的為期一年的衰退局面。但是歐洲央行（European Central Bank）官員近日告誡稱，最新經濟(310358基金凈值,基金吧)數(shù)據過于張揚長期經濟前景，而且在很大程度上要歸功于短期的政府刺激計劃。正因為如此，絕大多數(shù)人預計，歐洲央行還不太可能解除金融危機爆發(fā)后所采取的提振銀行系統(tǒng)及經濟發(fā)展的非常規(guī)措施。。

　　Natixis駐法蘭克福經濟學家Sylvain Broyer稱，目前所看到的樂觀數(shù)據主要是受到財政刺激措施的影響，而這種影響預計會在2010年第一季度消失。

　　盧森堡央行行長默施在一次專訪中表示，經濟長期前景仍存在很大的不確定性。默施稱，只有全球需求上升可以維持經濟復蘇，否則就不會有投資，而只有通過投資才能創(chuàng)造新的就業(yè)機會。他表示，目前并未看到全球需求有任何上升的跡象。

　　作為支持退出當前此次計劃的代表，兩位美國地區(qū)聯(lián)儲主席在本周表示，美聯(lián)儲（U.S. Federal Reserve）應留意不能過分刺激經濟。隨著經濟恢復增長，還需持續(xù)關注貨幣擴張政策退出策略。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）表示，聯(lián)儲有必要思考在未來數(shù)月縮減經濟支持力度。而里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克（Jeffrey Lacker）則表示，需考量是否讓當前刺激計劃完成使命。布拉德表示，美聯(lián)儲幾乎完成幫助美國避免陷入類似日本在20世紀90年代所出現(xiàn)的通縮局面的目標，因此有必要考慮結束緊急貸款計劃、提高短期利率及出售在應對危機過程中購入的資產。隨著2010年的臨近，美聯(lián)儲將把焦點轉向落實退出策略，以防止?jié)撛诘耐泴洕鷺嫵赏{。布拉德強調，退出策略應允許美聯(lián)儲裁剪資產負債表規(guī)模，可能先通過出售今年所緊急購置的各類資產，而不是快速收緊貨幣政策的方式來實施退出政策。萊克在稍早發(fā)表的評論中指出，美聯(lián)儲現(xiàn)在應開始考慮抵押證券購置計劃是否已提供經濟體超出其所需的資金支持。他說：“我將仔細評估我們是否有必要或應該推出額外的刺激措施?！比R克和布拉德被普遍認為是聯(lián)儲成員中的鷹派人物，持有反通脹立場，兩位官員都認為經濟正顯露出逐漸復原的跡象。但明顯不支持緊縮貨幣的政策。

　　顯然，在各國經濟漸漸顯露出復蘇的苗頭，部分經濟數(shù)據已經進入擴張期的情況下，樂觀情緒開始占據上風，而面對未來可能出現(xiàn)的通脹，有關退出大規(guī)模刺激計劃，進而采取緊縮貨幣政策的呼聲不絕于耳，商品市場明顯由于這些原因而出現(xiàn)劇烈的動蕩。從目前看，經濟復蘇進入了關鍵期，能否持續(xù)回升仍然具有極大的不確定性，因此在當前全面實施緊縮政策的可能性不大，而在貨幣政策沒有發(fā)生逆轉的情況下，商品整體的上升趨勢也不會發(fā)生改變。