中線看漲金價,建議在1200美元左右區(qū)間布局中線多單。價格向上的彈性催化劑來自于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲環(huán)境導(dǎo)致股債雙殺、美元中線調(diào)整格局確立及地緣政治擾動。 從經(jīng)濟(jì)周期的角度來看,美國增長與通脹組合轉(zhuǎn)向?qū)饍r中性偏正面:預(yù)計(jì)2015年起美國經(jīng)濟(jì)周期由過去三年穩(wěn)步向上的增長和逐步向下的通脹組合轉(zhuǎn)向基本持平的增長和逐步向上的通脹組合,這對金價影響中性偏正面。 大宗商品熊市一期末端(2014年底的判斷,目前我們認(rèn)為大宗商品已經(jīng)進(jìn)入熊市二期反彈):參考1980-2000年熊市周期,大宗商品當(dāng)前總體處于熊市一期末端,待加息時點(diǎn)確定后,將大概在2015下半年起步入熊市二期,黃金在整體趨勢上和大宗商品步伐一致。 黃金2015年實(shí)物需求趨于穩(wěn)定:隨著金價大跌,黃金實(shí)物投資去泡沫化接近完成,具體表現(xiàn)是全球黃金ETF持倉削減幅度大幅放緩,中國黃金投資需求降至2008年左右的水平,預(yù)計(jì)明年中國黃金需求總體保持相對穩(wěn)定,絕對值仍處于較高水平,這將會對金價構(gòu)成一定支撐;同時預(yù)計(jì)2015黃金總體供需格局較過去兩年都有改善;預(yù)計(jì)這樣的供需格局波動有利于托底價格近6個季度的重心區(qū)域。 從經(jīng)濟(jì)周期與貨幣政策相互正負(fù)反饋決定的實(shí)際利率來看,美國實(shí)際利率上升趨勢是無疑的,這在總體上決定了黃金的熊市格局。以美聯(lián)儲給出的通脹和利率預(yù)測作為實(shí)際利率未來走勢的基準(zhǔn)情形,金價當(dāng)前已經(jīng)反映了這一基準(zhǔn)情形,如果未來真實(shí)利率明顯低于或者高于該基準(zhǔn)情形,將會是金價未來的決定因素;從2015年1季度情況來看,實(shí)際利率走勢低于2014年底的聯(lián)儲預(yù)測及當(dāng)時金價計(jì)入的實(shí)際利率水平。 美元既反映了美國自身經(jīng)濟(jì)周期(實(shí)際利率水平)也反映了與歐洲、日本經(jīng)濟(jì)周期(貨幣周期)差異。美元牛市自2015年起進(jìn)入牛市下半場,未來對金價影響減弱:從歷史上來看,美元升值周期前半程對金價影響非常大;后半程金價更多開始反映自身屬性。本輪美元牛市起步于2011年底的73點(diǎn)附近,截至目前的90點(diǎn)左右,已經(jīng)升值23%,參考上輪美元牛市50%升值幅度,美元牛市行程過半,對金價影響減弱。
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