熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

短期內(nèi)不要投資黃金，金價還能跌100美元

油價過去九個月一直在慢慢熊市中掙扎，黃金也未能令投資者展開歡顏。不過，可以確實的是，黃金過去12個月一直都在1150美元-1350美元固定區(qū)間波動。眼下市場篤信美聯(lián)儲(FED)將在今年加息，這對于黃金并不是個好消息。那么，問題來了，現(xiàn)在投資黃金是正確的選擇嗎？回答這個問題前，讓我們來評估一下影響金價的三個主要因素：

(以下為能源分析師Aristofanis Papadatos的觀點)

一、美元：強(qiáng)勢美指背景下，金價難翻身

盡管金價在過去12個月來累計下跌9%左右令人失望，但在強(qiáng)勢美元背景下，金價仍展現(xiàn)了一定的抗跌能力?？梢源_定的是，PowerShares DB美元指數(shù)多頭基金在過去12個月內(nèi)已經(jīng)增值22%，而全球最大的黃金ETF基金——SPDR Gold Shares也僅僅下滑了9%。當(dāng)然，上述表現(xiàn)還不能安慰到黃金投資者，因標(biāo)普指數(shù)在同期上漲了22%。

此外，隨著美聯(lián)儲將開啟加息，而諸如歐洲央行、日本央行及中國央行在內(nèi)的其它主要央行卻有望進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣刺激，美元指數(shù)很有可能將維持強(qiáng)勁態(tài)勢，且很有可能重返并突破近期所美元創(chuàng)12年高位。這股強(qiáng)勁逆風(fēng)將很有可能一直施壓金價走軟。

二：利率：美國利率將逐步上升，損及金價吸引力

美聯(lián)儲迫近的加息周期構(gòu)成金價另一個阻力。更具體地說，投資者將逐漸享受固定到期日投資種類的高收益，而黃金相較其它投資種類擁有一個非常大的不利因素，即黃金是無息資產(chǎn)。更糟的是，鑒于黃金期貨往往具有期貨溢價結(jié)構(gòu)，意即需要支付交易延期費(fèi)

，只要投資者持有黃金期貨或ETFs，他們就需要為此支付時間代價。

就目前而言，黃金期貨所需支付的延期費(fèi)大約為每年5美元或0.4%。這個費(fèi)用可能不算多，但是年復(fù)一年這樣支付，尤其是在投資其他證券種類可以獲得正收益率的情況下，黃金投資者是不是會感到壓力山大呢？

三：黃金生產(chǎn)成本：金價還有下跌空間

市場關(guān)于具體的黃金生產(chǎn)成本數(shù)字存有巨大爭議。暫且拋開這個精確不提，去年據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)數(shù)據(jù)，黃金生產(chǎn)行業(yè)的平均成本為1200美元/盎司，如果金價跌破該水準(zhǔn)，將有30%的生產(chǎn)行業(yè)無利可圖。

而據(jù)另一份報告，巴克萊(Barclay)預(yù)估，2013年黃金生產(chǎn)行業(yè)的邊際生產(chǎn)成本為1104美元/盎司。這個水平剛好較當(dāng)前金價1204美元少100美元，這說明金價至少還有100美元的下行空間，盡管當(dāng)金價觸及該水準(zhǔn)時，應(yīng)該會獲得相當(dāng)可觀的支撐。

分析師Papadatos稱，鑒于黃金的負(fù)利率情況，他幾乎不會建議投資者去投資黃金。此外，鑒于美國利率很快將上升，諸如政府及企業(yè)債券等固定證券將較黃金更具吸引力。此外，鑒于在當(dāng)前央行們貨幣政策立場下美元將愈加受到青睞，Papadatos認(rèn)為，當(dāng)前所有情形都清楚表明投資者應(yīng)該遠(yuǎn)離黃金，至少是在短期內(nèi)應(yīng)該如此。

北京時間16:27，國際現(xiàn)貨黃金報1202.83美元/盎司，跌幅1.12美元，下跌0.09%。

責(zé)任編輯：丁美美

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