原油素稱“商品之王”，作為大宗商品的龍頭品種，其后市走勢值得金融市場各方重視。誠然，當(dāng)前處于歷史低位的油價對全球經(jīng)濟(jì)增長有諸如“降低成本”和“變相減稅”的作用，但凡事均有限度，當(dāng)油價跌得“過分低”，或者處于“深低區(qū)間”時間持續(xù)太長，低油價就會通過預(yù)期引導(dǎo)來加大通縮壓力，給世界各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府的貨幣政策實(shí)施帶來影響。

從歷史走勢來看，油價大周期上的拐點(diǎn)對全球經(jīng)濟(jì)具有非常鮮明的指引意義，2008年的歷史高位帶來了全球性金融危機(jī)，也許今年從下往上的拐點(diǎn)也會有同樣的意義，但前提是這個拐點(diǎn)會在今年年內(nèi)出現(xiàn)。從目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，美國應(yīng)該是世界主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇道路上的龍頭，但其他主要經(jīng)濟(jì)體目前應(yīng)該說都面臨著較大的壓力，若油價指標(biāo)能夠盡快提供“正能量”，很明顯多數(shù)國家最盼望的達(dá)到高于當(dāng)前實(shí)際狀況的通脹目標(biāo)將會加速實(shí)現(xiàn)。

從技術(shù)分析的角度來看，如果連接1998年低點(diǎn)以及2008年金融危機(jī)期間低點(diǎn)至今，會形成一條跨越17年的趨勢上行線，測度下來延伸至當(dāng)前的支撐點(diǎn)位應(yīng)該在47美元/桶左右，而1月底跌破45美元/桶后已經(jīng)出現(xiàn)了報復(fù)性的反彈，這樣有理由去相信這條趨勢線目前依然可以發(fā)揮技術(shù)上的支撐作用。

如今投資者感興趣的問題就是：1月底的43.58美元/桶到底是不是大周期上的拐點(diǎn)？讓我們看看華爾街原油頂級交易員對于2015年國際油價走勢的判斷。

能源投資信息日報的專欄作家Phil Flynn認(rèn)為，1月的43.58美元/桶基本確定是大級別意義上的上行拐點(diǎn)，2015年年末將出現(xiàn)今年油價的高點(diǎn)，約在74美元/桶左右，整體運(yùn)行區(qū)間將較年初大幅提升。Phil專注于國際能源市場的交易與研究，已連續(xù)多年為機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者提供實(shí)時最新的投資及風(fēng)險管理建議，側(cè)重于全球石油、汽油及其他能源品種。

全球知名企業(yè)發(fā)展咨詢公司Frost & Sullivan的石油及天然氣產(chǎn)業(yè)首席咨詢師Carl Larry同樣認(rèn)為，43.58美元/桶已經(jīng)是大底，但是近期美國煉廠出現(xiàn)的罷工活動導(dǎo)致他對短期看法進(jìn)行了修正。對于2015年接下來的走勢，Carl Larry認(rèn)為最高將會測試70美元/桶的壓力，而全年的交易重心會在60美元/桶附近。

《Brooks交易法則》一書的作者，職業(yè)交易員Al Brooks更多是從純交易角度思考，他認(rèn)為目前油價仍然有跌破43.58美元/桶的可能，市場上依然充斥著不斷的賣盤。熊市末段的賣盤力量往往來自“抄底”失敗的止損盤，當(dāng)“抄底者”不再愿意止損，信心堅定的程度大大增加之后，市場也許就真的見底了。不過，Brooks認(rèn)為即便跌破43.58/桶，再度大幅下跌的空間其實(shí)也很有限，首先是賣盤在創(chuàng)出新低后會選擇逐步止盈兌現(xiàn)利潤，而買盤則在更低的價位上卷土重來。在基本面發(fā)生比較實(shí)質(zhì)性的變化之前，更多的買方賣方都會更多進(jìn)行買低賣高的波段操作，因此在接下來的數(shù)月里，油價將演繹區(qū)間行情。這個區(qū)間的大致范圍就是，下軌大約在43.58美元/桶或略低一些，上軌就會在12月的交易區(qū)間下軌60美元/桶附近，而類似1月底的市場跌破下軌后短時間內(nèi)出現(xiàn)急劇拉升的行情還會出現(xiàn)。

同時擔(dān)任Gramza資本管理公司和DMG投資咨詢公司總裁的Dan Gramza認(rèn)為，需要梳理石油市場在43.58美元/桶后出現(xiàn)的變化，鉆井?dāng)?shù)量下降，油價大幅下跌后部分鉆井迫于成本停工并不意外。或許當(dāng)前是有條件獲得資本支持石油公司進(jìn)行兼并收購的良好時機(jī)。至于Carl Larry提到的煉廠罷工，Gramza認(rèn)為這將影響全美10%的煉油產(chǎn)能。目前國際油價在暴跌之后，供求基本面已經(jīng)出現(xiàn)了潛移默化的變動，供過于求并不能在2015年繼續(xù)成為行情演變的主角。當(dāng)前油價基本找不到繼續(xù)拋空的理由，但做多時機(jī)仍需等待，除非你對風(fēng)險的承受能力極強(qiáng)。對于接下來一年的油價走勢，Gramza判斷高低區(qū)間會在40—80美元/桶。

CNN Money1999年最佳書籍《Greed is Good》的作者，前場內(nèi)交易員，現(xiàn)Capitalistpig對沖基金管理合伙人Jonathan Hoenig的答案則比較標(biāo)新立異，他認(rèn)為國際油價是否已經(jīng)見底不重要，重要的是相反心理，只要絕大多數(shù)人認(rèn)為已經(jīng)見底，那么43.58美元/桶將不會是大級別意義上的低點(diǎn)。除此之外，他還認(rèn)為油價在接下來至少4年的時間里會“無明顯趨勢”運(yùn)行，周期差不多是油價下跌前持續(xù)牛市的8年時間的一半。這其中絕不缺乏可交易的反彈與破位，但2020年之后才有希望看到漲幅超100%的趨勢性行情。

總之，我們可以看到，在判斷國際油價后市時，交易員關(guān)注的因素已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，而且總體觀點(diǎn)應(yīng)該說對于后市是積極的，但短期打破平衡的契機(jī)尚未出現(xiàn)。除此之外，投資者還需要關(guān)注商品與股票、債券、外匯等資產(chǎn)的相關(guān)性，2014年上半年商品整體反彈即受益于各大類資產(chǎn)之間相關(guān)性降低。