2月初,國內(nèi)外鋁價(jià)一度出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈,在其他基本金屬弱勢振蕩的情況下表現(xiàn)一枝獨(dú)秀。從驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)反彈的因素來看,冶煉廠減產(chǎn)、下游節(jié)前備貨和現(xiàn)貨市場到貨不均衡有關(guān)系。然而,些許減產(chǎn)并不能改變電解鋁供應(yīng)過剩格局,特別是3月面臨疆鋁大量到貨的壓力,以及鋁材出口遇阻,鋁價(jià)任何反彈都是短期性行為。 由于1月鋁錠價(jià)格較低,國內(nèi)部分電解鋁企業(yè)虧損嚴(yán)重,部分冶煉廠紛紛開始減產(chǎn)。例如,青海黃河水電減產(chǎn)18萬噸,目前保持22萬噸年產(chǎn)能運(yùn)行;河南豫港龍泉鋁業(yè)減產(chǎn)20萬噸,目前保持64萬噸年產(chǎn)能運(yùn)行,這一度引發(fā)2月初鋁價(jià)的反彈。 2015年,盡管鋁價(jià)低迷導(dǎo)致部分鋁冶煉廠推遲新建項(xiàng)目投產(chǎn),但還是有大量電解鋁新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),原因在于新投產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能都采用新技術(shù),成本相對(duì)較低,依舊很多配套發(fā)電機(jī)組,使得電力成本明顯下降。 初步預(yù)計(jì),2015年中國電解鋁新增的產(chǎn)能將超過300萬噸。其中,內(nèi)蒙古錦聯(lián)鋁業(yè)計(jì)劃2015年投產(chǎn)90萬—100萬噸的電解鋁,到2015年年末產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到130萬—140萬噸,而1月產(chǎn)能增長的企業(yè)有新疆信發(fā)、河南天元、山東魏橋、青海西部水電、遼寧營口忠旺、內(nèi)蒙古霍煤鴻駿鋁電等。筆者認(rèn)為,電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張難以遏制,涉及部門、行業(yè)條塊分割和生產(chǎn)要素不能自由流動(dòng)等深層次因素。 鋁土礦方面,2015年年初,由于馬來西亞雨季影響,來自馬來西亞的進(jìn)口鋁土礦減少。數(shù)據(jù)顯示,1月底中國進(jìn)口鋁土礦庫存降至3180萬噸左右,較2014年12月下降2%左右。不過,當(dāng)前鐵礦石庫存依舊能夠供國內(nèi)消耗半年左右。進(jìn)入2月,馬來西亞鋁土礦進(jìn)口逐漸恢復(fù),2月將有七八船,每船裝有4萬—5萬噸的馬來西亞鋁土礦即將到港。 氧化鋁方面,1月中國氧化鋁總產(chǎn)量約為430萬噸,環(huán)比增長約0.94%。盡管春節(jié)逐步臨近,但國內(nèi)多數(shù)氧化鋁廠仍運(yùn)行平穩(wěn),魏橋集團(tuán)氧化鋁產(chǎn)量有所增加,因此1月國內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增長。山西、河南、內(nèi)蒙古、重慶、廣西、貴州以及云南地區(qū)1月氧化鋁總產(chǎn)量維持穩(wěn)定,分別為123.6萬噸、97.6萬噸、5.7萬噸、3萬噸、62萬噸、16萬噸和7萬噸。由于年關(guān)將至,預(yù)計(jì)國內(nèi)多數(shù)氧化鋁廠將會(huì)保持正常運(yùn)行。 從庫存來看,盡管1月部分冶煉廠減產(chǎn),但是鋁錠社會(huì)庫存并沒有下降,反而是小幅增加。截至2月5日,中國五地電解鋁社會(huì)庫存為61.1萬噸,較1月29日增加2.1萬噸。無錫和杭州鋁錠庫存增加較為明顯,無錫地區(qū)庫存增加2.3萬噸至22.3萬噸,主要是該地區(qū)鋁錠大多數(shù)是以平水甚至升水成交,因此鋁錠大量流往無錫。杭州地區(qū)鋁錠增加2000噸至2.3萬噸,為五個(gè)地區(qū)庫存量最少的,后期可能會(huì)引發(fā)部分到貨量增加。 作為產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)重的行業(yè),電解鋁供求關(guān)系決定了其很難受宏觀寬松的提振。目前鋁土礦供應(yīng)并不緊缺,而減產(chǎn)不及低成本新增產(chǎn)能投放的沖擊,再加上直購電和自備發(fā)電的普及,鋁的邊際成本也在不斷下移,因此鋁價(jià)并不具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)。
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