近期，上躥下跳的石油價(jià)格考驗(yàn)著投資者的心臟。油價(jià)到底怎么了？2015年該如何布局？中國(guó)基金報(bào)記者就此獨(dú)家采訪了華寶油氣基金經(jīng)理周晶。他表示，對(duì)油價(jià)趨勢(shì)比較樂(lè)觀，并認(rèn)為油價(jià)在70~80美元的區(qū)間波動(dòng)是大概率事件。

對(duì)于2015年石油價(jià)格趨勢(shì)，周晶認(rèn)為會(huì)比較樂(lè)觀，油價(jià)到70~80美元區(qū)間波動(dòng)是大概率事件。周晶認(rèn)為分析油價(jià)走勢(shì)要從供需兩方面進(jìn)行。2014年，全球需求不足，而原油生產(chǎn)仍在不斷增長(zhǎng)，供求不平衡是導(dǎo)致原油去年價(jià)格下跌的最主要原因。2015年的需求方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)由消費(fèi)拉動(dòng)的態(tài)勢(shì)將得到延續(xù)；歐央行1月開始量化寬松，希臘問(wèn)題逐漸得到解決，歐洲經(jīng)濟(jì)下半年有望加速反彈；新興市場(chǎng)中，中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)改革對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有一定的提振作用。此外，低廉的油價(jià)有助于降低全球通脹水平，從而使寬松的貨幣政策延續(xù)下去，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有益。在這樣的背景下，2015年全球?qū)υ偷男枨髴?yīng)該是一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其二季度后的需求增長(zhǎng)會(huì)明顯放量。

供給方面，2015年有兩大不確定因素，首先是美國(guó)頁(yè)巖氣廠商會(huì)否因油價(jià)暴跌而減產(chǎn)，其次是主要產(chǎn)油國(guó)，尤其是OPEC國(guó)家會(huì)否達(dá)成削減產(chǎn)量的共識(shí)。從美國(guó)主要頁(yè)巖油生產(chǎn)商的年報(bào)來(lái)看，其平均生產(chǎn)成本在65~80美元左右，也就是說(shuō)，如果維持當(dāng)前的原油價(jià)格，大部分頁(yè)巖油生產(chǎn)商將無(wú)利可圖。這些廠商不可能在油價(jià)長(zhǎng)期低于生產(chǎn)成本的前提下長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)，如果油價(jià)繼續(xù)低迷，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商2015年進(jìn)一步提高原油供應(yīng)量的可能性微乎其微，甚至不排除到年中一些頁(yè)巖油生產(chǎn)商被迫停產(chǎn)的可能性。

而OPEC國(guó)家如何應(yīng)對(duì)更難預(yù)測(cè)。OPEC國(guó)家原油生產(chǎn)成本大約在40美元/桶以下。石油出口是OPEC國(guó)家最重要的收入來(lái)源，如果油價(jià)繼續(xù)保持在低位，OPEC國(guó)家必然面臨著政府支出減少和居民福利水準(zhǔn)的全面下降。中長(zhǎng)期看，這種局面各國(guó)政府難以承受。在2015年下半年某個(gè)時(shí)點(diǎn)，OPEC開始削減產(chǎn)量的可能性還是不低的。

同時(shí)也應(yīng)該看到，美國(guó)對(duì)于OPEC國(guó)家在政治上的影響力不容忽視。低油價(jià)雖然短期內(nèi)可以促進(jìn)美國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利，同時(shí)也能在一定程度上起到打壓俄羅斯的作用。但如果低油價(jià)維持時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的影響就越來(lái)越偏向不利的一面。首先是頁(yè)巖油的生產(chǎn)和技術(shù)進(jìn)步會(huì)受到壓制，美國(guó)能源自給的進(jìn)度可能會(huì)被拖慢；其次，美國(guó)能源公司發(fā)行的垃圾債目前占美國(guó)整體垃圾債市場(chǎng)的20%，原油價(jià)格的下挫將使違約率上升，進(jìn)而使得整體貸款成本上升，這對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)具有相當(dāng)大的殺傷力。有鑒于此，2015年開始美國(guó)對(duì)于OPEC國(guó)家會(huì)逐步升壓，OPEC國(guó)家的減產(chǎn)壓力增大。

因此，2015年原油供給上較2014年上升的可能性并不大，而需求面則有緩步增長(zhǎng)的可能。此外，雖然油價(jià)中長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)比較明顯，但短期波動(dòng)有可能非常大，甚至不排除因?yàn)槟承┩话l(fā)性事件油價(jià)再度跌破50美元的可能。目前油價(jià)剛剛超過(guò)50美元價(jià)位，仍然是一個(gè)中長(zhǎng)期的低點(diǎn)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資，看半年到一年的話，應(yīng)該會(huì)有相當(dāng)不錯(cuò)的收益率。