伴隨著國際原油、銅、鐵礦石等國際大宗商品價(jià)格的下行，市場對全球通貨緊縮的擔(dān)憂逐步升溫。目前來看，歐元區(qū)CPI已陷入負(fù)值，瑞士CPI仍在零附近徘徊，美國、英國、澳洲、新西蘭CPI都呈回落勢頭。

通縮到底意味著什么？根據(jù)IMF的定義，通貨緊縮是指消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（一般用CPI表示）或GDP平減指數(shù)來衡量的總體物價(jià)水平的持續(xù)下降。它是意味著魚蛋肉奶等商品價(jià)格的下跌，普通消費(fèi)者口袋里的錢可以買到更多的商品，還是意味著產(chǎn)成品價(jià)格持續(xù)下降，企業(yè)效益將面臨收縮？這并不是一個(gè)容易回答的問題。

單單分析油價(jià)下跌的影響則要簡單得多。隨著紐約油價(jià)、布倫特油價(jià)雙雙跌破50美元關(guān)口。2014年下半年國內(nèi)汽、柴油平均價(jià)格較當(dāng)年上半年分別只下跌了7.53%和7.69%，“十二跌”后國內(nèi)主流的93號汽油和0號柴油價(jià)格已全面進(jìn)入“5元時(shí)代”，這對“燒油”出門的駕駛員顯然是一大利好。

然而如業(yè)內(nèi)人士所言，商品價(jià)格持續(xù)的下降對全球經(jīng)濟(jì)絕非好事。物價(jià)回落會影響投資與消費(fèi)預(yù)期。消費(fèi)者等著撿便宜貨，容易導(dǎo)致社會消費(fèi)萎縮；企業(yè)投資收益下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，就可能裁員或減薪，從而讓消費(fèi)更不景氣，最終形成惡性循環(huán)。1998年到2002年間我國就曾出現(xiàn)通貨緊縮，受三角債拖累，經(jīng)濟(jì)活力下降。

上述這種情況推論的主要屬于需求萎縮型通貨緊縮。不過學(xué)者們也指出，兩類通縮有不同影響，供給沖擊型通貨緊縮則具有物價(jià)下行、產(chǎn)出擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)特征，一般來說其通縮程度溫和、持續(xù)性不長，對經(jīng)濟(jì)影響總體偏良性。同樣是1998年，美國GDP增速高達(dá)4.5%，而CPI增速卻降至1.6%的接近通縮標(biāo)準(zhǔn)水平，除供給端中長期影響因素外，當(dāng)時(shí)主要還受到能源價(jià)格快速下行所帶來成本端的良性沖擊。

就中國目前的物價(jià)水平而言，不少專家則傾向于認(rèn)為，隨著中國向“新常態(tài)”演進(jìn)的思路逐步明朗化，加上目前正在大力推進(jìn)全面改革，眼下的通縮壓力很可能將轉(zhuǎn)化為調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的動力。

綜合業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)來看，當(dāng)前的低通脹對中國有四大利好：一是原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，改善了中國的貿(mào)易條件；二是原材料投入品價(jià)格下跌，形成了成本紅利，進(jìn)一步擴(kuò)大相關(guān)企業(yè)的利潤空間；三是PPI下降有利于倒逼產(chǎn)能過剩行業(yè)整合與出清，也為國內(nèi)資源品價(jià)格改革提供了好的時(shí)間窗口；四是低位CPI為央行調(diào)整貨幣政策提供了空間，眾多金融機(jī)構(gòu)預(yù)測今年中國央行將降息和降準(zhǔn)并用，可以更靈活地提供流動性。

不過有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前的通縮風(fēng)險(xiǎn)與中國經(jīng)濟(jì)增速放緩引發(fā)總需求低迷密切相關(guān)，要防止“準(zhǔn)通縮”轉(zhuǎn)化為信貸緊縮與通縮并存、增長率下滑與就業(yè)下滑并存的不利宏觀局面。