上周,貴金屬市場在希臘風(fēng)險事件以及美元強(qiáng)勢格局的影響下出現(xiàn)大幅回調(diào)走勢,尤其是在美聯(lián)儲公布將在升息決定上保持“耐心”后,貴金屬跌幅擴(kuò)大。在趨勢上,由于美國進(jìn)入加息周期,以及貴金屬資產(chǎn)配置受益曲線下降,為貴金屬奠定趨勢下行的基礎(chǔ)。但同時需注意,一旦出現(xiàn)局部領(lǐng)域的宏觀數(shù)據(jù)疲軟,或?yàn)橘F金屬帶來短期的反彈機(jī)會。 美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇 近期,美國公布的數(shù)據(jù)顯示,1月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)為-4.4,大幅低于市場預(yù)期,創(chuàng)20個月新低,同時1月咨商會消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)七年半新高。宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半,顯示美國經(jīng)濟(jì)整體處于上升過程中,但復(fù)蘇之路并不順暢?;诋?dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)形勢,美聯(lián)儲給出對經(jīng)濟(jì)更樂觀,新增就業(yè)強(qiáng)勁,失業(yè)率下降,但預(yù)計通脹近期會下降的觀點(diǎn)。因而加息具體在何時打開時間窗口,料將成為全球資本市場以及大宗商品的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 美聯(lián)儲貨幣政策的制定主要取決于就業(yè)市場及通脹兩項指標(biāo)。自2014年下半年以來,美國就業(yè)數(shù)據(jù)逐步改善,而通脹數(shù)據(jù)在原油跌跌不休的環(huán)境下緩慢下滑。那么在這兩項數(shù)據(jù)一正一負(fù)的作用影響下,美聯(lián)儲關(guān)注的指標(biāo)正在悄然發(fā)生變化。因?yàn)?014年FOMC聲明中多次提及,如果勞動力市場改善進(jìn)展快于預(yù)期或者通脹上升,加息可能會提前,反之亦然。甚至在2014年最后一次FOMC會議上,也大幅下調(diào)了2015年通脹預(yù)期至1.5%—1.8%,由此表明,在就業(yè)市場維持當(dāng)前規(guī)模的形勢下,更多地由通脹數(shù)據(jù)變化來確定加息具體時間節(jié)點(diǎn)。 美國通脹或?qū)⑻ь^ 后市投資者需不斷關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)的變化,尤其是原油走勢對通脹數(shù)據(jù)帶來的影響。當(dāng)前原油在供應(yīng)不斷增加而需求疲軟的背景下不斷走低,給全球經(jīng)濟(jì)體帶來成本端下降的同時,也給全球通脹帶來極大地影響。當(dāng)前原油價格已跌至石油企業(yè)的成本線下方,原油價格如果進(jìn)一步的大幅殺跌,料將對全球經(jīng)濟(jì)帶來重挫。一旦原油價格在如此低的價位上出現(xiàn)反彈,將帶動大部分大宗商品反彈,也將帶動包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)體通脹的抬頭,由此也將影響美聯(lián)儲加息時間的變動,屆時或?qū)①F金屬市場推至新一輪的下跌。 白銀需求不佳,凈空持倉增加 2014年白銀產(chǎn)量及銀錠成品庫存一度快速走低,白銀現(xiàn)貨市場出現(xiàn)階段性的緊張局面。但進(jìn)入2015年,白銀市場出現(xiàn)供應(yīng)緊張局面的可能性不大。白銀供應(yīng)同比出現(xiàn)一定幅度的增長,但隨著需求的疲軟,尤其是中國需求的逐步走低,供需兩端的變化將直接利空白銀走勢。 白銀在全球?qū)_機(jī)構(gòu)中往往有著很重要的資產(chǎn)配置作用。從白銀期貨CFTC持倉可以發(fā)現(xiàn),凈空持倉在逐步增加。并且隨著歐洲進(jìn)入QE時代,經(jīng)濟(jì)料將逐步有所好轉(zhuǎn),那么對全球名義利率或帶來一定的下行空間,整體市場的風(fēng)險偏好增強(qiáng),投資風(fēng)險資產(chǎn)的配置比例將逐步增加,從而減少白銀或其他貴金屬的資金流動性。 整體而言,當(dāng)前白銀仍處于大的三角形邊界上沿附近運(yùn)行,而隨著美國加息窗口的臨近,供需面的不佳,白銀料延續(xù)振蕩下行走勢。因此,操作上,仍維持逢高拋空思路。
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