最近一段時(shí)間,現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌,鋼廠和貿(mào)易商出貨狀況明顯變差,預(yù)計(jì)短期滬鋼弱勢格局難改。后期鋼企經(jīng)營狀況可能持續(xù)惡化,鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能步伐會(huì)加快。 鋼市供多需少 近期,鋼價(jià)出現(xiàn)明顯下跌。一方面冬季需求疲弱,加上市場資金緊張,鋼廠和貿(mào)易商多降價(jià)出貨,鋼市供多需少矛盾激化。近期,沙鋼把螺紋鋼出廠價(jià)格大幅下調(diào)120元/噸,市場擔(dān)憂情緒加重。另一方面,考慮到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和股市行情火熱的影響,央行主要采取定向調(diào)控的策略,大規(guī)模貨幣寬松的預(yù)期明顯減弱。 另外,由于下游需求不佳,鋼貿(mào)商持續(xù)去庫存,鋼材產(chǎn)量陸續(xù)轉(zhuǎn)為鋼企庫存,導(dǎo)致年前鋼企去庫存壓力加大。截至1月上旬,重點(diǎn)鋼企鋼材庫存量為1363萬噸,比去年同期上升12%,而且相比1000萬噸的正常庫存量存在30%的下降空間。 鋼企經(jīng)營重陷困境 在上游成本塌陷的情況下,2014年鋼企生產(chǎn)利潤較高。雖然近期鋼價(jià)大幅下跌,但是在邊際效益支撐下,鋼企對(duì)于市場惡化的反應(yīng)略顯遲鈍,近期高爐開工率維持在高位。截至1月16日,全國高爐開工率為94.16%左右,唐山地區(qū)也達(dá)到90.88%,鋼市供給寬松。 由于鋼材價(jià)格大幅下跌,按照目前原料價(jià)格計(jì)算,螺紋鋼生產(chǎn)虧損幅度已經(jīng)達(dá)到每噸百元左右,全國盈利鋼廠占比已經(jīng)由前期的80%下降至46%左右。鋼材生產(chǎn)利潤率與粗鋼產(chǎn)量存在明顯的正相關(guān)性,現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤率大幅下降,生產(chǎn)積極性料將減弱,已經(jīng)有部分鋼企加大檢修力度。但是大規(guī)模減產(chǎn)或者停產(chǎn)可能還需要每噸鋼材虧損幅度達(dá)到鋼企生產(chǎn)的邊際成本。 去產(chǎn)能步伐將加快 鋼市去產(chǎn)能過程遠(yuǎn)未結(jié)束。未來一段時(shí)期,負(fù)債率過高和環(huán)保壓力增大將使鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能步伐加快。 2014年鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用在千億元之上,總體負(fù)債率為67%,負(fù)債率處于十多年來的高位水平。負(fù)債率過高不僅影響企業(yè)正常運(yùn)營,加大財(cái)務(wù)費(fèi)用,而且容易使鋼鐵企業(yè)陷入資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)中,去年有大型鋼企因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉破產(chǎn)。而被譽(yù)為史上最嚴(yán)的新環(huán)保法于1月1日正式實(shí)施。新環(huán)保法對(duì)于鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提出更高的要求,而且明確規(guī)定了違規(guī)不改的企業(yè)可處以按日計(jì)價(jià)的連續(xù)處罰,罰金不設(shè)上限。此項(xiàng)規(guī)定從制度層面規(guī)范鋼企生產(chǎn)經(jīng)營,促使產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)。 總體觀察,基于貨幣寬松趨勢不改和基建投資加碼,建議中長線投資者以時(shí)間換空間,等待局勢明朗化。
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