歲末臨近，金融市場(chǎng)“落袋為安”情緒較濃，股市及商品期貨的資金大量離場(chǎng)，前期獲利盤的離場(chǎng)了結(jié)推動(dòng)市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)入“振蕩調(diào)整”模式。在此背景下，鉛鋅等小品種交投復(fù)蘇。不同于滬鉛的內(nèi)外交困，基本面的相對(duì)樂(lè)觀和自身較強(qiáng)的話題性使得鋅價(jià)顯著抗跌，在成功守住16000元/噸一線支撐后，鋅價(jià)仍有迎來(lái)新一輪上漲行情的可能性。

2014年國(guó)內(nèi)有色金屬的最強(qiáng)品種是鋅。今年，鋅一改多年以來(lái)的供應(yīng)寬松格局，主要?dú)w咎于國(guó)外鋅礦山減產(chǎn)趨勢(shì)、全球鋅需求的逐步復(fù)蘇、中國(guó)環(huán)保加強(qiáng)限制精鋅產(chǎn)量以及中國(guó)精煉鋅進(jìn)出口形勢(shì)改變。這些強(qiáng)勢(shì)因素若不出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鋅市在2015年還將領(lǐng)跑有色金屬。

國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）數(shù)據(jù)顯示，2014年全球精煉鋅的供應(yīng)增速不足3%，較需求端增速至少要低2個(gè)百分點(diǎn)左右。今年1—10月全球鋅市供應(yīng)短缺27.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2015年全球鋅市供應(yīng)缺口仍有30多萬(wàn)噸，未來(lái)供需前景較其他有色金屬樂(lè)觀得多。

此外，國(guó)際金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)數(shù)據(jù)顯示，今年1—10月全球鋅市供應(yīng)短缺26.1萬(wàn)噸。雖然上述兩家機(jī)構(gòu)在絕對(duì)數(shù)值上略有不同，但無(wú)論是今年供應(yīng)缺口還是未來(lái)供不應(yīng)求的預(yù)期趨勢(shì)，都傾向于全球鋅市供需偏緊的整體格局。

多家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，明年是全球鋅礦閉坑最為集中的一年。全球精煉鋅供應(yīng)不僅面臨全球礦山減產(chǎn)趨勢(shì)的制約，還受到主要精煉鋅生產(chǎn)國(guó)中國(guó)的環(huán)保因素制約。在今明兩年持續(xù)處于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)下，“供應(yīng)環(huán)節(jié)的偏緊”是鋅價(jià)吸引資金熱炒的重要題材。

數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量在55萬(wàn)噸，雖創(chuàng)年內(nèi)新高，但下半年整體開工回升有限，且當(dāng)前冶煉廠基本已達(dá)到“滿負(fù)荷”開工。隨著新《環(huán)保法》趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)重工業(yè)特別是鉛鋅行業(yè)的采選、冶煉環(huán)節(jié)開工率增長(zhǎng)將受制。鋅精礦轉(zhuǎn)化為精煉鋅供應(yīng)的效率存在“玻璃頂”，國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間不大。

現(xiàn)貨抗跌，進(jìn)出口“逆轉(zhuǎn)”。12月鋅價(jià)經(jīng)歷過(guò)一次大跌，但期間現(xiàn)貨鋅出現(xiàn)惜售，價(jià)格抗跌性較為明顯。隨著年末貿(mào)易商封賬，當(dāng)前現(xiàn)貨鋅價(jià)進(jìn)入清淡期，供需雙方有待來(lái)年再會(huì)。在進(jìn)出口市場(chǎng)，截至12月24日，上海美元鋅提單/倉(cāng)單溢價(jià)持穩(wěn)在100—110美元/噸，三個(gè)月鋅滬倫比值在7.7左右，鋅錠進(jìn)口倒掛縮小，市場(chǎng)采購(gòu)意愿略有增強(qiáng)。因買家更傾向于買入倉(cāng)單，賣家報(bào)盤價(jià)格有所回升，總體成交仍然清淡。

值得注意的是，今年中國(guó)精煉鋅進(jìn)出口形勢(shì)發(fā)生重大變化。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)進(jìn)口精煉鋅18909噸，同比直降74.36%。1—11月累計(jì)進(jìn)口552476噸，同比減少1.87%。與此同時(shí)，11月出口精煉鋅29208噸，促成國(guó)內(nèi)鋅市連續(xù)兩月凈出口。

整體來(lái)看，鋅市在國(guó)外鋅礦山減產(chǎn)趨勢(shì)、全球鋅需求的逐步復(fù)蘇、中國(guó)環(huán)保加強(qiáng)限制精鋅產(chǎn)量以及中國(guó)精煉鋅進(jìn)出口逆轉(zhuǎn)等話題下，具備足夠的炒作空間。加上中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策定調(diào)、“一帶一路”及“新城鎮(zhèn)化”等向好預(yù)期，未來(lái)鋅價(jià)易漲難跌，來(lái)年或?qū)㈤_啟新一輪上漲行情。