APEC會議不減產(chǎn)的決定,凸顯了大宗商品供應(yīng)過剩格局市場競爭的殘酷。能源價格中期走低的預(yù)期對于金屬品種的牽動在上周顯現(xiàn)。上期有色金屬指數(shù)價格初步實現(xiàn)對年中低點的回歸,在空頭回補的帶動下,小節(jié)奏形態(tài)上仍受下降通道的壓制。 有色金屬指數(shù)權(quán)重最大的銅價,市場對其分歧加劇。 其一,滬銅指數(shù)持倉量再度逼近90萬手的歷史峰值,2013年以來的持倉峰值都對應(yīng)了銅價的中期形態(tài)低點,這次是否是個例外? 由于銅需求的中國因素,前兩次中期低點均以國內(nèi)市場的領(lǐng)跌帶動。這一次,滬銅持倉峰值對應(yīng)的下跌波段,并非國內(nèi)領(lǐng)跌,而是外盤率先破位,所以參考內(nèi)外比價7.0和3月合約貼水2000元/噸為空頭預(yù)警,相對穩(wěn)妥。外盤銅價率先破位,反映了國內(nèi)產(chǎn)量壓力的釋放、降息后融資需求的弱化以及進口需求的相對放緩。這一次單純以滬銅持倉峰值來判定價格中期低點,效果存疑。 其二,外盤持倉呈現(xiàn)“斗地主”的大爭持狀態(tài),對應(yīng)大周期級別銅價走勢的不破不立傾向。 倫銅基金凈多持倉已經(jīng)降到公布持倉數(shù)據(jù)以來的新低值,紐銅的最新持倉顯示大小投機部位都翻轉(zhuǎn)凈空,細(xì)化的交易商持倉結(jié)構(gòu)顯示,管理基金、其他可報告頭寸、生產(chǎn)及加工貿(mào)易商這三類的凈持倉都是凈空,而最大的凈多持倉完全集中在掉期交易商一邊,紐銅持倉博弈呈現(xiàn)的“斗地主”特色相對突出。這種持倉結(jié)構(gòu)下,一旦出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險,則銅價易于出現(xiàn)小崩跌的狀態(tài)。銅價大周期級別進入不破不立局面,滬銅指數(shù)面臨60季線的終極考驗,倫銅則考驗著6180美元/噸的支撐有效性。 鋅、鋁在下半年分別出現(xiàn)了與銅的反向?qū)_表現(xiàn),而目前鋅、鋁都在振蕩中走弱。鋅對應(yīng)中期供應(yīng)中性的判斷,年底考驗振蕩區(qū)間下沿的支撐有效性。鋁則面對國內(nèi)新增產(chǎn)能釋放和低價原料進口的沖擊,下破成本區(qū)間下沿的壓力增加。 責(zé)任編輯:葉曉丹 |
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