降息效應難立竿見影

　　每年的12月至來年的2月是螺紋鋼的傳統(tǒng)消費淡季，在此期間，北方逐漸轉(zhuǎn)冷，需求回落，而APEC會議結(jié)束，鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，供應量回升，螺紋鋼基本面疲態(tài)也將延續(xù)。上周五央行宣布不對稱降息，但這并未提振螺紋鋼期貨價格，螺紋鋼走勢低位盤整，供需基本面的影響要大于降息的利好性題材。

　　短期內(nèi)降息對于螺紋鋼下游行業(yè)回暖的刺激作用相對有限，融資成本壓力的緩解以及按揭貸款利率的降低有助于地產(chǎn)行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，但短期內(nèi)受到去庫存化周期的影響，投資增速難以快速回升。此外，觀察房地產(chǎn)行業(yè)與降息之間的關(guān)系，兩者之間存在一定的時滯，降息的積極作用釋放需要一段時間，從2012年的降息情況來看，房地產(chǎn)銷售在降息后的三個月開始觸底反彈，到第六個月開始明顯回升。因此，預計房地產(chǎn)行業(yè)基本面的修復仍需一段時間。

　　從中期來看，降息將會降低社會融資成本，加快投資增速，有助于提振社會總需求，尤其是房地產(chǎn)、基建等資本密集型行業(yè)。此次降息的主要原因是國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，后期降息的力度還要看經(jīng)濟數(shù)據(jù)的具體表現(xiàn)，但可以肯定的是，中國已經(jīng)進入降息周期，后期降息仍將持續(xù)，從而帶動螺紋鋼需求中期企穩(wěn)。

　　截至11月21日，國內(nèi)港口進口鐵礦石庫存為10805萬噸，連續(xù)兩周上升，庫存壓力不減。

　　高庫存之下，鐵礦石現(xiàn)貨低迷狀況延續(xù)，普氏鐵礦石指數(shù)跌破70點，山東港口PB粉現(xiàn)貨成交價格為490—500元/噸，唐山港口PB粉現(xiàn)貨成交價格在495元/噸左右，平臺以及礦山招標不見放量。鋼鐵企業(yè)對于鐵礦石后市仍持看跌的觀點，為規(guī)避礦價下跌風險，多是按需補庫存。另外，鋼廠鐵礦石庫存也處于相對高位，數(shù)據(jù)顯示，上周樣本鋼廠進口鐵礦石庫存可用天數(shù)為26天，是9月以來的第二高點。以上兩個原因使得鋼廠對鐵礦石的采購并不積極。目前鐵礦山仍未見到減產(chǎn)跡象，鐵礦石供應過剩的情況在一段時間內(nèi)難以改變，而進入需求淡季鋼廠對于鐵礦石的需求也相應減少，后期鐵礦石價格仍將低位弱勢運行。

　　以往市場對螺紋鋼“冬儲”行情會寄予一定的期望，而從2012年以來，隨著鋼材貿(mào)易商行業(yè)的洗牌，“冬儲”行情已不再。供給方面也出現(xiàn)了與往年不同的情況，根據(jù)我們的測算，目前螺紋鋼的毛利為136元/噸，鋼廠減產(chǎn)意愿比之前年份要低，供需矛盾比較突出。臨近年底，鋼材貿(mào)易商資金狀況普遍緊張，資金壓力拖累螺紋鋼現(xiàn)貨價格。