受強(qiáng)勢(shì)美元、全球供給寬松和沙特阿拉伯低價(jià)拋售原油的影響,原油期貨自7月以來(lái)開(kāi)啟了一波長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的單邊下跌走勢(shì),這是包括PTA在內(nèi)的國(guó)內(nèi)能源化工板塊品種大幅下挫的主要原因。 下游補(bǔ)庫(kù)促成價(jià)格反彈 由于美聯(lián)儲(chǔ)正式停止購(gòu)債,而美國(guó)進(jìn)入加息期尚需時(shí)日,因此市場(chǎng)認(rèn)為美元對(duì)于原油的壓制作用將會(huì)衰竭。石油輸出國(guó)組織(OPEC)公布的11月月度供需報(bào)告顯示:全球原油需求量為9120萬(wàn)桶/日,非OPEC供給5590萬(wàn)桶/日,OPEC液化石油氣供給580萬(wàn)桶/日,差額為2950萬(wàn)桶/日,考慮到OPEC的常規(guī)原油產(chǎn)量在3000萬(wàn)桶/日之上,全球原油供需格局仍然相對(duì)寬松,但是這份報(bào)告預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)較9月、10月持平,說(shuō)明供需失衡的態(tài)勢(shì)已經(jīng)趨于穩(wěn)定,并沒(méi)有進(jìn)一步惡化。加之,原油消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性,12月、1月、2月是北半球的冬季,由于西方國(guó)家主要使用取暖油進(jìn)行取暖,因此消費(fèi)旺季的臨近對(duì)于原油價(jià)格將有一定提振。 此外,下游聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存臨近歷史低點(diǎn)。截至11月7日,長(zhǎng)絲POY平均庫(kù)存為10.5天,較9月底下降4天,下降27.59%;長(zhǎng)絲DTY平均庫(kù)存為13.5天,較9月底下降6天,下降30.77%;長(zhǎng)絲FDY平均庫(kù)存為14.5天,較9月底下降2天,下降12.12%。聚酯庫(kù)存持續(xù)下降并且維持在低位,說(shuō)明下游企業(yè)已經(jīng)基本完成去庫(kù)存。由于以上三個(gè)原因,下游企業(yè)認(rèn)為原油價(jià)格有望企穩(wěn)反彈,PTA下跌空間有限,聚酯企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行補(bǔ)庫(kù),提振了PTA需求,這是PTA價(jià)格反彈的主要原因。 成本塌陷打亂PTA反彈節(jié)奏 但需要注意的是,原油價(jià)格的正常運(yùn)行區(qū)間在80美元—110美元/桶之間,只有重大的市場(chǎng)變動(dòng)才會(huì)使原油價(jià)格突破這個(gè)區(qū)間,而目前這個(gè)“重大的市場(chǎng)變動(dòng)”就是沙特阿拉伯低價(jià)拋售原油。前期市場(chǎng)傳言,美國(guó)聯(lián)合沙特阿拉伯低價(jià)拋售原油。但是近期又有觀點(diǎn)認(rèn)為,由于美國(guó)頁(yè)巖油的興起,擠占了沙特阿拉伯的市場(chǎng)份額,沙特阿拉伯將通過(guò)低價(jià)拋售原油重新?lián)屨际袌?chǎng)。因此,我們認(rèn)為原油價(jià)格很難企穩(wěn),甚至有進(jìn)一步大跌的可能性,這將大大降低下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)熱情,后市宜采取觀望和剛需為主的即買即用策略,受此影響,PTA的反彈可能終止。 通過(guò)上文分析,我們認(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫,打擊了市場(chǎng)看多情緒和下游的補(bǔ)庫(kù)熱情,雖然聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存處于歷史低位,但是PTA價(jià)格很難逆勢(shì)上漲,可能會(huì)重新開(kāi)啟尋底之旅。 責(zé)任編輯:葉曉丹 |
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