大商所PP、PE產(chǎn)業(yè)鏈考察報道之三

PP期貨上市后，其與LLDPE的價格差成了市場研究的一個重點。今年以來，從年初的LLDPE深度貼水到三季度貼水修復(fù)并逐步轉(zhuǎn)為LLDPE升水結(jié)構(gòu)，PP與LLDPE價差呈現(xiàn)出“V”型趨勢。在此次調(diào)研中，多數(shù)石化企業(yè)認為，PP與PE的價差未來有進一步擴大的可能。

“PP和LLDPE之間的價差從春節(jié)過后-100元/噸一路下跌至7月初時的-1000元/噸。而進入3季度中后期，價差開始峰回路轉(zhuǎn)直線飆升。截至11月初，價差最高漲至150元/噸。”華東某石化生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)人員坦言，PP和LLDPE之間價差之所以會出現(xiàn)如此大的變化主要與兩個品種的供需基本面密切相關(guān)。

調(diào)研中期貨日報記者了解到，雖然PP和LLDPE同屬塑料且上游端基礎(chǔ)原料均來源于原油，但兩者的供給端近年來發(fā)生了明顯的變化。

據(jù)興業(yè)期貨分析師潘增恩介紹，傳統(tǒng)乙烯裂解和催化裂化裝置丙烯收益率低于乙烯，且煉油原料輕質(zhì)化也加劇了丙烯供給的短缺，致使丙烯價格高于乙烯，直接導(dǎo)致PP價格高于LLDPE價格。而由于頁巖氣的加速開采，大量廉價丙烷沖擊市場，丙烷脫氫（PDH）技術(shù)的發(fā)展彌補了傳統(tǒng)丙烯供給路線所帶來的供給瓶頸并大幅降低了丙烯的價格，使得PP價格相對于LLDPE價格開始走弱。

就今年的市場表現(xiàn)而言，受LLDPE檢修產(chǎn)能恢復(fù)及煤化工投產(chǎn)影響，延長中煤及中煤榆林3套裝置LLDPE生產(chǎn)線均明顯較PP裝置穩(wěn)定，導(dǎo)致LLDPE產(chǎn)量大幅增加，7、8月單月產(chǎn)量同比增幅近40%?！?0月以來，由于價格調(diào)整，多套LLDPE裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE，導(dǎo)致近100萬噸LLDPE裝置檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)。與此同時，PP整體開工率提升明顯，神華寧煤50萬噸MTP裝置開車，東部3套PDH裝置啟動，促使丙烯供應(yīng)大幅提升，從而導(dǎo)致PP和LLDPE價差再次擴大?！睎|證期貨研究所所長助理朱鳴元稱。

正是因為LLDPE和PP兩者之間基本面的差異導(dǎo)致了近期價差的頻繁波動。“未來聚丙烯價格長期低于聚乙烯價格將是一種趨勢，兩者之間的價格波動范圍受階段性的供需情況制約?！蹦暇┠呈髽I(yè)的相關(guān)負責(zé)人認為。

目前來看，一方面，冬季農(nóng)膜備料期臨近，往年冬季線型價格都有第四季度走強的表現(xiàn)，而聚丙烯冬季需求較弱，拉絲級四季度整體偏弱。這樣一來，市場就可能出現(xiàn)現(xiàn)貨價格走勢分化，價差擴大的走勢。

“另一方面，隨著原油價格的回落，原料成本價格下降將逐步向下傳導(dǎo)，乙烯價格有望進一步回落，裝置復(fù)產(chǎn)開工率上升或彌補目前市場乙烯供給量偏低的缺口。與此同時，由于丙烷脫氫項目的逐步投產(chǎn)開工，丙烯地方煉廠的供給穩(wěn)定，丙烯鏈成本將加速下移，成本坍塌速度或快于乙烯鏈?！痹阢y河期貨分析師吳衡看來，四季度出現(xiàn)LLDPE偏強、PP偏弱格局的概率較高。