2014年,全球銅市場出現(xiàn)了戲劇性的一幕:年初預測供應過剩的機構(gòu)紛紛在年末將預測修改為短缺,那么中間究竟發(fā)生了什么?2015年供需平衡又將出現(xiàn)什么變化? 就產(chǎn)量而言,中國每年增產(chǎn)的精銅很大程度決定了全球精銅的增量,但是明年中國精銅產(chǎn)量增速不太樂觀。一是明年中國計劃新增的產(chǎn)能不如往年。根據(jù)SMM和ICSG的統(tǒng)計,明年將新增40萬噸~50萬噸產(chǎn)能(包括銅陵有色張家港10萬噸、水口山有色10萬噸及白銀有色20萬噸等項目),這還不到2012~2014年每年新增產(chǎn)能的一半;二是粗煉的瓶頸仍然存在,其中2015年,粗煉和精煉產(chǎn)能的缺口為全球670萬噸、中國173萬噸,而且粗煉產(chǎn)能增速也低于精銅礦產(chǎn)能增速,預期2015年同比增長3.3%和5.7%;三是廢銅供應緊張且扣減數(shù)不理想,制約了再生銅的產(chǎn)量。截至9月,累計同比已回落至5.4%,進口廢銅累計同比下降10.5%。 在上述因素制約下,中國勢難保持2014年13.8%的增速(四季度按210萬噸產(chǎn)量計算),預計2015年增速將在10%左右。 就庫存而言,銅行業(yè)內(nèi)今年一直有一個疑問:倫敦金屬交易所(LME)倉庫和上海保稅區(qū)的銅去哪兒了?上海保稅區(qū)的銅庫存較4月的峰值減少了28萬噸,LME的銅庫存較年初減少了20萬噸。在排除被故意隱藏的情況下(幾乎不可能),很明顯,這些庫存都被消費掉了。 就消費而言,中國因素今年仍發(fā)揮著重要作用。中國電力、房地產(chǎn)等行業(yè)用銅商品的產(chǎn)量仍保持平穩(wěn)。電力行業(yè)1~9月中,發(fā)電設備同比增產(chǎn)12%,交流電動機同比增產(chǎn)7.2%,電力電纜同比增產(chǎn)7%,同比增幅均高于2013年同期,僅變壓器同比增產(chǎn)4%,低于去年,而且我們不應忽視所有產(chǎn)品都是正增長。家用電器行業(yè)1~9月,用銅最多的空調(diào)同比增產(chǎn)了13.9%,高于去年;家用電冰箱同比增1.9%,回落較多,但也是正增長。汽車行業(yè),1~9月產(chǎn)量同比增產(chǎn)8.1%,低于去年同期12.9%,但是四季度向來是汽車增產(chǎn)的集中期,最后的增幅還有空間。所以,2014年消費增速維持2013年5.5%的難度不大。 就2015年而言,中國房地產(chǎn)市場雖然會拖累用銅消費,但大量耗銅的電力行業(yè)尚未發(fā)力,相信“十二五規(guī)劃”最后一年必然會有明顯的增長。所以,我們預測2015年消費增速也將保持5%~6%左右。 根據(jù)上述分析,我們不難發(fā)現(xiàn)許多機構(gòu)錯估2014年平衡表的三大原因:一是高估了今年銅精礦的產(chǎn)出量。ICSG稱“由于營業(yè)失策,以及增產(chǎn)和新投產(chǎn)礦投產(chǎn)延期,導致產(chǎn)量增幅低于預期”,年初預計的銅精礦產(chǎn)量增幅從6.5%減至5%;二是低估了中國銅消費能力,電網(wǎng)基礎設施等大量消耗銅的行業(yè),正在抵消中國建筑業(yè)快速放緩的影響;三是廢銅供應緊張,促使許多加工企業(yè)不得不用電解銅來替代廢銅。 對于2015年,按照我們對中國市場的分析,2015年中國精銅產(chǎn)量增速將會回落,預計在10%左右,而中國消費增速將保持平穩(wěn),預計在5%~6%。鑒于“中國因素”在全球銅市場中的決定性作用,筆者認為中國銅市并不會加重全球的過剩。 綜合起來,2014年的短缺已經(jīng)基本確定。筆者認為2015年,在中國需求平穩(wěn)、全球庫存低位以及精銅礦產(chǎn)量增速不如預期等因素支撐下,全球銅市場將至少維持平衡,甚至出現(xiàn)一定缺口。 責任編輯:葉曉丹 |
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