四季度膠價波動率將增大，建議套?？蛻舴旮呓⒈Ｖ祮危灰嗣つ孔窛q殺跌

自9月底創(chuàng)出新低后，進(jìn)入10月，滬膠市場展開了一輪幅度在16%的低位反彈行情。不過，好景不長，反彈終究有結(jié)束的時候，在長期下行趨勢沒有根本扭轉(zhuǎn)之際，任何反彈都是空頭拋空的好時機(jī)。本輪行情同樣如此。滬膠主力1501合約反彈至13580元/噸高位后開始回落，本周相繼跌破13000元/噸、12800元/噸兩個重要的技術(shù)支撐關(guān)鍵點(diǎn)位，短期內(nèi)很可能向前低附近靠攏。

下游消費(fèi)依然疲弱

最近市場的聚焦點(diǎn)再次回到疲軟的下游消費(fèi)上。輪胎行業(yè)今年整體旺季行情沒有出現(xiàn)，而淡季依然偏淡，大中型輪胎廠庫存普遍積壓嚴(yán)重。據(jù)筆者了解，有些大型輪胎廠成品庫存積壓多達(dá)二三個月，而且并非個案，這反映出輪胎廠當(dāng)前不敢大舉囤購原料，反而面臨如何去成品庫存，如何解決資金鏈問題。甚至有傳出東營地區(qū)有些輪胎廠開始裁員的負(fù)面消息。在國內(nèi)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，以及沒有強(qiáng)有力的外部刺激政策出臺的情況下，僅憑行業(yè)周期來完成自我調(diào)整，想在短時間完成去庫存的壓力可謂難上加難。因此，臨近年末，下游消費(fèi)惡化的局面恐怕還將持續(xù)。

產(chǎn)區(qū)庫存壓力有增無減

下游市場的不景氣在今年尤為明顯，中國的消費(fèi)增速減緩直接影響到東南亞產(chǎn)膠國的供給和出口，產(chǎn)區(qū)的庫存壓力也是有增無減。從最近的海外美元膠報價可以看出，自滬膠反彈開始，美元膠船貨價格明顯高于青島保稅區(qū)現(xiàn)貨價，而最近幾天隨著滬膠價格重心的不斷下移，海外美元膠船貨價格大幅回落，已經(jīng)基本與青島保稅區(qū)現(xiàn)貨價格平水?？梢?，外盤出口商手中貨源還是比較充裕。他們本想借助滬膠價格走高，推升美元膠市場，讓中國人接盤，不成想國內(nèi)下游企業(yè)因為內(nèi)外受困，對高企的膠價根本不感興趣，這樣矛盾又將轉(zhuǎn)移到上游產(chǎn)區(qū)。我們知道，12月至明年2月是東南亞三國的傳統(tǒng)產(chǎn)膠旺季，對于泰國膠商而言，既然膠價反彈時，銷售都難以轉(zhuǎn)好，那么隨之而來的割膠旺季對現(xiàn)貨市場的潛在打擊將更大。

各種消息將擾動市場

當(dāng)下供需矛盾加劇，各種政策、消息或許也將影響市場。有消息稱，最近國內(nèi)幾家企業(yè)將牽頭購買泰國21萬噸的儲備膠，但最終也沒有得到確認(rèn)。另外，此前炒作的國內(nèi)復(fù)合膠修訂標(biāo)準(zhǔn)也沒有了下文，而泰國政府的各種口頭干預(yù)保護(hù)農(nóng)民利益，保護(hù)膠價等新聞更是空中樓閣，經(jīng)不起推敲。即便如此，消息面的擾動因素對于目前處于跌勢中的膠價還是會起到脈沖作用，抄底資金隨時都會借助利好消息面再度入場做多。

總之，四季度的膠價波動率將增大，不排除后市仍有創(chuàng)新低的可能，建議套保客戶逢高建立保值單，不宜盲目追漲殺跌。