從2013年春節(jié)開始，螺紋鋼價(jià)格便開啟了“跌跌不休”模式，除2013年6—8月有一波為期兩個(gè)月、450元/噸以上幅度的反彈外，其他時(shí)間幾乎都在下跌。雖然近兩年來鋼鐵行業(yè)“淡季不淡，旺季不旺”頻繁上演，但一蹶不振的價(jià)格還是讓整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)“不適應(yīng)”，并加速了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2012年那次長達(dá)6個(gè)月的下跌，讓鋼貿(mào)商“跑路”現(xiàn)象大幅增加，國內(nèi)鋼貿(mào)商由此經(jīng)歷了一次大洗牌。隨后，成本高企、經(jīng)營微利及銀行不斷“抽貸”讓風(fēng)險(xiǎn)逐漸蔓延到鋼廠。從2013年年初開始，我們不斷聽到、看到一些鋼廠尤其是中小鋼廠資金斷鏈的報(bào)道。進(jìn)入2014年，鋼鐵行業(yè)除以上兩個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)仍在繼續(xù)發(fā)酵外，原本悠哉的礦山也牽連其中，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌。在我國經(jīng)濟(jì)增速回落、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，主流礦山“以量換價(jià)”的經(jīng)營模式更是進(jìn)一步加速了礦石價(jià)格下跌。

今年以來，我們聽到最多的是“礦石產(chǎn)量及進(jìn)口量又創(chuàng)新高”、“國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游需求低迷”、“鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過?！?，等等。在這樣的背景下，鋼材價(jià)格、礦石價(jià)格處于下跌節(jié)奏中合情合理。

截至昨日收盤，螺紋期貨主力合約2549元/噸，鐵礦石期貨主力合約526元/噸，而杭州三級螺紋成交價(jià)格3050元/噸，實(shí)際港口礦石價(jià)格560元/噸，折算盤面交割品級價(jià)格高達(dá)620元/噸。與現(xiàn)貨價(jià)格相比，螺紋鋼期貨價(jià)格（折算成過磅后價(jià)格）貼水約450元/噸，鐵礦石期貨價(jià)格貼水90元/噸以上。在市場強(qiáng)烈的看空預(yù)期下，期貨價(jià)格出現(xiàn)超跌是可以理解的。

今年以來，螺紋鋼期貨價(jià)格幾乎都處于貼水狀態(tài)，雖諸多“壯士”反復(fù)抄底，但屢次“血”的教訓(xùn)讓其很難再有激情。不過近一個(gè)月來，螺紋鋼期貨主力合約大幅增倉，雖有“移倉”成分，但很明顯市場分歧在加大。那么，做多的邏輯是什么呢？

首先，盤面增倉是從螺紋鋼期價(jià)跌破2700元/噸開始的，時(shí)間是9月下旬。當(dāng)時(shí)，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格在2850元/噸，從價(jià)差上看，9月中旬之后杭州三級螺紋鋼報(bào)價(jià)與螺紋期貨主力合約的價(jià)差開始大于100元/噸，脫離了之前的價(jià)差區(qū)間。隨著價(jià)差的逐步擴(kuò)大，國慶長假后上期所螺紋鋼倉單數(shù)量開始銳減，企業(yè)賣出套保的意愿隨著期貨價(jià)格的走低而明顯下降。由此來看，期貨盤面貼水過大，加大了市場分歧。

其次，APEC會議舉行在即，北京周邊地區(qū)的鋼鐵等工業(yè)企業(yè)將迎來一波限產(chǎn)潮。河北唐山已提前對鋼廠限產(chǎn)，雖然限產(chǎn)力度暫時(shí)不大，但國內(nèi)主要鋼坯價(jià)格風(fēng)向標(biāo)地區(qū)貨源預(yù)期偏緊，還是讓市場對螺紋鋼價(jià)格企穩(wěn)抱有希望。

鑒于唐山主要限產(chǎn)時(shí)間為11月第一周，預(yù)計(jì)該限產(chǎn)行動(dòng)對期貨盤面的影響將在本周逐步消化完畢。目前來看，螺紋鋼期貨仍有反彈的可能，但空間較小。

在消化了近期的短暫利好，期貨價(jià)格貼水得到修正后，螺紋鋼價(jià)格仍有望重回弱勢。熊途漫漫，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，“底”總是相對的。