國際銅研究組織(ICSG)稱工業(yè)金屬的領(lǐng)頭羊——銅將連續(xù)5年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，然而，銅價卻處于4年低點。是通縮要來了嗎？還是商品市場走熊警示意味著經(jīng)濟危機又要來了？

銅以全球工業(yè)經(jīng)濟的晴雨表著稱。根據(jù)國際銅研究組織最新預(yù)測，全球銅礦新項目投資放緩，而需求仍然保持良好(尤其是中國)，今年銅的供應(yīng)將出現(xiàn)30.7萬噸的缺口，如果預(yù)測準(zhǔn)確，這將是連續(xù)第5年出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。然而銅價還在4年低點徘徊，與商品供需法則出現(xiàn)背離。

考慮到今年年初大多數(shù)市場分析師預(yù)測今年銅市場將出現(xiàn)40.5萬噸的供應(yīng)過剩量，國際銅研究組織的數(shù)據(jù)可能更顯得引人注目了。近些年銅市場預(yù)測總是會出現(xiàn)這樣的情況：供給很難達(dá)到年初的預(yù)計，而消費總會超出供應(yīng)。由于礦業(yè)部門很少能完全順利處理好各種各樣的造成供應(yīng)中斷的突發(fā)問題，比如：技術(shù)、地質(zhì)、氣象、政治、勞工等問題(這些問題很難事先預(yù)測到)，這使得產(chǎn)量目標(biāo)不能實現(xiàn)。

盡管如此，國際銅研究組織還是預(yù)計2015年銅市供應(yīng)過剩量上升，大約20萬噸，較6個月前預(yù)測的39.3萬噸下調(diào)。該組織預(yù)測明年全球銅產(chǎn)量增長4%，但需求只增長1%，因全球經(jīng)濟增長持續(xù)放緩。而大多數(shù)政客、經(jīng)濟人士告訴我們說，經(jīng)濟衰退已經(jīng)結(jié)束。

對于國際銅研究組織最新的數(shù)據(jù)，德國商業(yè)銀行的分析師認(rèn)為，該組織預(yù)測的情況會打壓銅價中期的上行。不過，該行認(rèn)為國際銅研究組織對于近些年它在銅市場供需的預(yù)測過于樂觀了。

銅市場發(fā)生的情況能適用于其他基本金屬嗎？在一定程度上是這樣的。近期鋁、鎳和鋅價都出現(xiàn)大幅下挫的情況，不過在許多市場分析師看來，這種市場表現(xiàn)是相當(dāng)正面的，短期供需變化導(dǎo)致了價格大幅波動。但是鑒于基本金屬脫離近期低點，表明它們在4~5年時間沒有實際的價格波動，因為同期出現(xiàn)了通脹和貨幣貶值，否則它們的真實價格會更低。

以銅市場為例，供應(yīng)短缺，價格應(yīng)該上漲而不是下跌。價格處于低位要么是統(tǒng)計數(shù)據(jù)有問題，要么是市場告訴我們已處于至少5年的反通脹時期。負(fù)利率情況也大致反映了這一點。盡管西方國家利率極低，多數(shù)國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值在增長，但顯然跟不上貨幣購買力下降的速度。越來越明顯的是，美聯(lián)儲將利率維持在低位的時間會比預(yù)期要長。如果美國股市繼續(xù)下跌導(dǎo)致消費者信心下降，不排除它實施更多量化寬松的政策。

從基本金屬統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看全球經(jīng)濟前景，目前歐元區(qū)處于增長中的德國經(jīng)濟似乎要停止了，日本同樣如此，中國經(jīng)濟增速在下滑，美國經(jīng)濟復(fù)蘇力度值得懷疑。未來數(shù)年，銅價都將震蕩走低。不管政府是否能夠提供部分顯示經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，以提振消費者信心，通縮就要來了。

表面上看，通縮對于消費者來說是利好，但是它持續(xù)時間越長，導(dǎo)致財富縮水，工業(yè)產(chǎn)量越低，工資下降、失業(yè)率上升等等。當(dāng)然也有可能沒那么嚴(yán)重。但是不管怎樣，金屬價格全面持續(xù)走低，將是一個嚴(yán)重的警示信號，通縮離我們不遠(yuǎn)了。

有分析師認(rèn)為，引發(fā)通縮的一個根本原因是資本市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，企業(yè)通過債券和股票市場募集資金更便捷。企業(yè)融資更便捷的原因包括利率下降、銀行政策變化(量化寬松是一個極端例子)、投資者風(fēng)險偏好改變(過去幾年歐美股市大幅上揚)等。然而，當(dāng)企業(yè)利用新的募集資金提高生產(chǎn)率后，如果消費者支出并不同樣上升的話，商品價格只能下降才能反映“過多的商品追逐過少的消費”的現(xiàn)實。

盡管美國政府實施財政緊縮政策不一定會導(dǎo)致通縮，但在歐元區(qū)卻已出現(xiàn)了跡象，即便美聯(lián)儲的量化寬松政策是為了應(yīng)對貨幣供應(yīng)量減少而出現(xiàn)的。