目前籽棉抬價難止，鄭棉期價重心上移，向14000元/噸沖擊。鄭棉1501合約、1505合約強(qiáng)弱變化反應(yīng)敏感，本周一兩者價差由1501合約貼水1505合約，再次轉(zhuǎn)為1501合約升水1505合約。近遠(yuǎn)月合約漲跌邏輯較單純，主要考慮壓力是前置還是后移。

棉企工商業(yè)庫存降低

截至9月底，全國棉花商業(yè)庫存為43萬噸（包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節(jié)棉花，不包括國儲棉），較上月減少7萬噸；全國棉花工業(yè)庫存為48萬噸，全國棉花工商業(yè)庫存累計不足百萬噸。因此，新棉花上市加之政府鼓勵用國產(chǎn)棉，棉花采購熱情漸高，企業(yè)間難免會有哄抬現(xiàn)象。但賣方棉農(nóng)由于對直補(bǔ)政策態(tài)度不一，交售進(jìn)度較往年明顯偏低。

截至10月下旬前,阿克蘇、巴楚等地籽棉的采摘進(jìn)度已超過55%,喀什的大部分棉區(qū)已達(dá)到60%。但由于農(nóng)民對當(dāng)前籽棉收購價不認(rèn)可,對直補(bǔ)款何時能拿到和拿到多少不清楚而普遍惜售。截至10月20日，籽棉交售進(jìn)度約30%,其中喀什棉區(qū)因籽棉上市早及直補(bǔ)政策宣傳比較到位,農(nóng)民售棉熱情較南疆其他棉區(qū)稍高。但今年直補(bǔ)細(xì)則中明確，直補(bǔ)采價期為9—11月底，隨著時間推移，籽棉供應(yīng)量增加可期，而囤棉需求增加則無望。

美國和印度棉花增產(chǎn)

10月10日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了棉花供需預(yù)測月報，與上月預(yù)測相比，報告下調(diào)了2014/2015年度美國棉花產(chǎn)量、期末庫存和價格。全美棉花產(chǎn)量下調(diào)了6萬噸，為354萬噸。受美國棉區(qū)天氣影響，報告已連續(xù)兩個月對美棉產(chǎn)量向下修正，但較2013年美棉281萬噸的產(chǎn)量相比增長是事實。

另外，印度今年超越中國成為最大產(chǎn)棉國，預(yù)計今年印度棉產(chǎn)量為675萬噸。受中國政策影響，全球最主要的兩大棉花出口國棉價不斷下跌，其中由于美棉近年對中國出口量減少以及美棉質(zhì)量優(yōu)于印度棉，印度棉價格壓力更大。據(jù)印度當(dāng)?shù)孛襟w表示，將收購折皮棉量約85萬—119萬噸，印度棉價最低收購價折為67美分/磅，一般當(dāng)年收儲當(dāng)年銷售，不影響全年度供應(yīng)，但影響階段供應(yīng)。

綜上所述，目前新棉上市量出現(xiàn)緊張局面，令市場擔(dān)憂倉單注冊數(shù)量，鄭棉期價下跌大勢中近遠(yuǎn)月升貼水轉(zhuǎn)換。外圍市場雖存在收儲政策，但與中國收儲政策不同，應(yīng)理性看待對市場的影響。建議鄭棉逢高放空為主，忌盲目追漲，重點關(guān)注倉單生成數(shù)量。