滬鋁9月以來(lái)已持續(xù)下跌7.8%,當(dāng)前暫時(shí)止跌于前期7月的振蕩區(qū)間。隨著冶煉虧損的擴(kuò)大,短期產(chǎn)能釋放或不及預(yù)期,而需求旺季不旺的弱勢(shì)預(yù)期下存在亮點(diǎn),預(yù)計(jì)在成本上升的支撐下鋁價(jià)下方空間有限,可等待前期平臺(tái)下沿13600元/噸附近的階段性做多機(jī)會(huì)。 氧化鋁緊張推升電解鋁成本,自7月中旬以來(lái),國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格連續(xù)走高。進(jìn)入9月后,漲勢(shì)加速,部分出廠價(jià)已經(jīng)高達(dá)3000元/噸,創(chuàng)四年新高,較7月初價(jià)格漲幅超25%。10月價(jià)格有所下降,但仍較電解鋁堅(jiān)挺。 上半年因印尼禁出鋁土礦造成氧化鋁減產(chǎn),8月國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量與電解鋁產(chǎn)量同比增速分別為1.86%和8.8%,氧化鋁供應(yīng)不足。氧化鋁現(xiàn)在處于備貨需求升溫而新的供應(yīng)還沒(méi)出現(xiàn)的階段。另外再加上臨近冬季氧化鋁面臨運(yùn)輸受到擠壓的風(fēng)險(xiǎn),也加劇了冶煉廠提前備貨熱情,所以預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格仍有上漲空間。 按照中鋁報(bào)價(jià)2700元/噸的氧化鋁價(jià)格計(jì)算,自備電廠電解鋁行業(yè)生產(chǎn)成本平均在12450元/噸,非自備電廠鋁企生產(chǎn)成本平均在13630元/噸,而且這還沒(méi)有算上10%的人工和管理成本。另外西南和青海甘肅地區(qū)枯水期電價(jià)上漲超過(guò)0.1元/千瓦時(shí),對(duì)這些地區(qū)非自備電產(chǎn)能形成巨大的成本提升。截至14日,鋁現(xiàn)貨價(jià)平均報(bào)13780元/噸,大多數(shù)冶煉企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。當(dāng)前與7月比較來(lái)看,滬鋁主力期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格基本持平,成本卻已然提高,所以滬鋁7月13800元/噸左右的價(jià)格平臺(tái)的支撐值得期待。 目前來(lái)看,國(guó)內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能壓力仍比較大。上半年完成投產(chǎn)的電解鋁年產(chǎn)能104萬(wàn)噸,僅占全年預(yù)期投產(chǎn)量的37.8%,電解鋁新增產(chǎn)能在今年前期鋁價(jià)遇挫時(shí),紛紛推遲投產(chǎn),預(yù)計(jì)四季度總體產(chǎn)量增速維持在5%左右。未來(lái)產(chǎn)能如果如期釋放,將打壓鋁價(jià)上升空間,但當(dāng)前冶煉虧損擴(kuò)大,鋁價(jià)若持續(xù)低位也給新增產(chǎn)能如期投放增加不少不確定性。 由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟,市場(chǎng)對(duì)工業(yè)金屬旺季需求本身并沒(méi)有多大期待。在弱預(yù)期下,鋁需求仍存在一些亮點(diǎn)。 首先是出口方面,由于中國(guó)原鋁出口關(guān)稅高,出口受到限制,所以國(guó)內(nèi)多以鋁材形式出口。9月中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口總量40萬(wàn)噸,同比增加25%,前9月累計(jì)出口量302萬(wàn)噸,同比增加11.8%。10月鋁價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng),滬鋁與倫鋁的比價(jià)從階段性高點(diǎn)回落,出口利潤(rùn)增加使得出口規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大,這將間接增加原鋁需求。其次,汽車輕量化對(duì)鋁的需求不斷攀升,家電和電纜企業(yè)“鋁代銅”逐漸滲透,都將拓寬未來(lái)鋁需求渠道。
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