本周銅價(jià)沖高回落，持倉(cāng)量大幅增加。雖然近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，銅價(jià)也再創(chuàng)年內(nèi)新高，但隨著周邊市場(chǎng)上行動(dòng)能的逐步走弱，尤其是美元指數(shù)的短期止跌，銅價(jià)可能已經(jīng)步入階段性的調(diào)整。

　　近期越來越多的數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，并且利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也成為近期推動(dòng)銅價(jià)不斷上行的主要因素。本周公布的美國(guó)工廠訂單以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)都好于市場(chǎng)預(yù)期，從而帶動(dòng)了美股和銅價(jià)的持續(xù)上漲。同樣受惠于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好，美元指數(shù)也在周末扭轉(zhuǎn)了前期的弱勢(shì)。周五美國(guó)勞工部公布的7月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少24.7萬人，大大少于市場(chǎng)此前預(yù)期的32萬人的水平，為去年8月份以來的最好水平。結(jié)合近期初領(lǐng)和續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)的逐步回落，有理由相信美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的影響，有望走出低谷。而就業(yè)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)也有利于美國(guó)個(gè)人消費(fèi)的回升，從而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇提供進(jìn)一步的支持。

　　受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的提振，本周初倫銅突破了上半年以來的上升通道，呈現(xiàn)出加速上行的態(tài)勢(shì)，倫銅總持倉(cāng)規(guī)模也重新上升到25萬手的上方，目前已經(jīng)接近年初的水平，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)向好開始引發(fā)新增買盤的介入。而持倉(cāng)量的快速上升也為下一階段銅價(jià)的運(yùn)行積累了動(dòng)能。當(dāng)前市場(chǎng)的供求已經(jīng)不是銅價(jià)運(yùn)行的主導(dǎo)，在流動(dòng)性充裕的背景下，金融屬性將繼續(xù)成為銅價(jià)運(yùn)行的關(guān)鍵因素。除了通脹預(yù)期所帶來的銅的投資需求外，美元前期的弱勢(shì)也是部分投機(jī)買盤介入的重要因素。本周美元指數(shù)在去年底的低點(diǎn)附近止跌反彈，似乎預(yù)示著美元階段性的弱勢(shì)有結(jié)束的可能，而一旦美元確立了反彈的趨勢(shì)，銅價(jià)將難免受到調(diào)整的壓力。此外，波羅的海航運(yùn)指數(shù)近期持續(xù)的下跌也顯示出大宗商品的短期需求有減弱的跡象，尤其是中國(guó)未來精銅進(jìn)口極可能出現(xiàn)下滑，因此前期被透支了的中國(guó)因素，市場(chǎng)急需有個(gè)回歸修復(fù)的過程。

　　從技術(shù)面看，經(jīng)過持續(xù)的加速上行，銅價(jià)的部分技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)顯示出背離的跡象，技術(shù)性修正的要求與日俱增。本周國(guó)內(nèi)銅價(jià)在49000元一線的阻力非常明顯，現(xiàn)貨貼水在490000元附近持續(xù)擴(kuò)大也制約了滬銅的進(jìn)一步上行。

　　預(yù)計(jì)銅價(jià)已經(jīng)步入階段性修正走勢(shì)，倫銅6236美元/噸以及滬銅48950元/噸可能已經(jīng)成為階段性高點(diǎn)。未來銅價(jià)的調(diào)整是以區(qū)間震蕩的方式還是深幅下跌的方式演繹則有待周邊市場(chǎng)尤其是美元走勢(shì)的運(yùn)行方式而定。中長(zhǎng)期而言，在全球?qū)捤韶泿耪邲]有實(shí)質(zhì)性改變的條件下，銅價(jià)短期的調(diào)整有利于為更大級(jí)別的上漲夯實(shí)基礎(chǔ)。