國內(nèi)十一長假期間，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走好，市場對于美國逐步進(jìn)入加息周期的預(yù)期愈加強(qiáng)烈，而美元也因此逐步進(jìn)入強(qiáng)勢周期，奠定了銅價中長期弱勢的格局。但SHFE和LME交易所銅庫存目前仍處于2013年以來的相對低位，短期對銅價有一定的支撐。技術(shù)面，銅價經(jīng)過前期持續(xù)走弱后，近日LME指數(shù)在6600附近，COMX指數(shù)在3.0附近的關(guān)鍵支撐位有企穩(wěn)跡象。后市需注意短線技術(shù)性反彈行情的出現(xiàn)，但銅價整體中長期走勢繼續(xù)看弱。

美元上漲趨勢確立

整體來看，隨著美國房地產(chǎn)市場和制造業(yè)的復(fù)蘇加快，其就業(yè)增長和消費增加的良性循環(huán)也愈發(fā)穩(wěn)固，市場對于美國逐步進(jìn)入加息周期的預(yù)期愈加強(qiáng)烈，加上新興市場經(jīng)濟(jì)降溫推動的熱錢回流，使得美元將逐步進(jìn)入強(qiáng)勢周期，一些金融屬性較強(qiáng)的大宗商品，如貴金屬、基本金屬等品種將迎來更長的熊市周期。目前相對其他的金屬品種來說，銅仍享有較高的金融溢價，美元回流將使得其金融屬性淡化，價格逐步向成本線附近回歸。

供給寬松將從銅精礦傳導(dǎo)至精銅市場

目前，市場對于銅精礦將逐步進(jìn)入供應(yīng)寬松周期的基本預(yù)期一致。ICSG預(yù)計，2015年全球銅礦產(chǎn)能 供 應(yīng) 同 比 或 增 長 8.21% ，該 增 速 明 顯 高 于2005—2012 年間全球銅精礦供應(yīng) 1.5%的平均增速。其中，銅精礦的過剩預(yù)期主要體現(xiàn)在加工費的上漲上。

數(shù)據(jù)顯示，9 月，銅精礦 TC/RC 分別上升至125—135美元/噸、12.5—13.5美分/磅的水平，遠(yuǎn)高于年初定的銅精礦長協(xié)價。而在未來一段時間，由于礦山供應(yīng)的逐步放開，加工費走高趨勢明顯，將刺激國內(nèi)冶煉廠的積極性，銅精礦供應(yīng)過剩的局面將逐步傳導(dǎo)至精銅市場。

最新數(shù)據(jù)顯示，中國8月精煉銅產(chǎn)量較前月增加7.4%，至680128噸，擊敗2013年11月的紀(jì)錄高位654803 噸，較去年同期增加 20.16%。2014 年 1—8月，中國精煉銅產(chǎn)量同比上升11.17%，至493萬噸。來自中海金屬網(wǎng)的消息顯示，因加工費用上漲，中國銅冶煉商計劃在未來一至兩個月繼續(xù)增加在全球市場上的銅精礦采購。而近期泛太平洋銅業(yè)公司在一份聲明中表示，預(yù)期 2015 年全球銅市供應(yīng)將過剩19.3萬噸。長期來看，供給寬松將從銅精礦傳導(dǎo)至精銅市場，對銅價形成壓制。

后市展望與策略建議

基于上述分析，未來銅市仍將由供應(yīng)短缺逐步向供應(yīng)過?？繑n，在不出現(xiàn)銅生產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模停產(chǎn)或者工人大規(guī)模罷工的情況下，三季度銅市供應(yīng)有望增加，遠(yuǎn)期的供給將更加寬松。需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動下行也使得中國銅消費量最大的電力行業(yè)投資力度不及預(yù)期。在強(qiáng)勢美元的周期里，銅價中長期弱勢格局難以逆轉(zhuǎn)，短線技術(shù)性反彈行情也不宜過于樂觀。操作上，前期位置較好的空單可以中長線持有，短線不宜過分追空，以反彈至重要壓力位附近拋空為相對安全的策略選擇，滬銅主力1412合約關(guān)注48500、49000一線附近的重要壓力。