近期銅價(jià)強(qiáng)勁拉升，LME銅一舉突破6000美元大關(guān)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則成功站上45000元，直逼去年10月大跌前的水平。LME持倉(cāng)穩(wěn)步增加，國(guó)內(nèi)資金則由上周50萬手的狂熱追捧到本周的40余萬手，明顯表現(xiàn)“退燒”，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)滯漲滯跌跡象，是否銅價(jià)高處不勝寒？筆者以為高處技術(shù)壓力增加，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，然而看漲趨勢(shì)依然良好。

　　對(duì)于銅價(jià)的價(jià)格上漲筆者歸為兩個(gè)因素：基本面改善和流動(dòng)性帶來的通脹預(yù)期。目前價(jià)格可以說已經(jīng)反映了這些因素，甚至表現(xiàn)出超前反映。

　　今年的消費(fèi)可謂淡季不淡。今年1-6月國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口精銅177萬多噸，同比增加184%。1-6月廢銅進(jìn)口累計(jì)174萬噸，同比減少114.6萬噸，按照30%含銅量計(jì)算，約減少供應(yīng)精銅34萬噸。那么，除去廢銅替代部分，中國(guó)進(jìn)口精銅數(shù)量依舊增加近80萬噸。當(dāng)然，今年的套利機(jī)會(huì)或許也是進(jìn)口大幅增加的一個(gè)原因，但是從顯性庫(kù)存看，這些進(jìn)口的精銅應(yīng)該大部分是在現(xiàn)貨商手中或者已被消耗掉。而之前套利進(jìn)口的精銅在價(jià)格強(qiáng)烈拉升的情況下，已出現(xiàn)較大利潤(rùn)，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)掉的概率較大，這從側(cè)面驗(yàn)證了中國(guó)消費(fèi)強(qiáng)勁一說。

　　從行業(yè)來看，作為用銅大戶，電線電纜開工率基本維持在旺季水平。筆者了解到大型線纜企業(yè)的訂單處于滿負(fù)荷狀態(tài)，并且能持續(xù)到3季度末。在國(guó)家家電汽車下鄉(xiāng)以及“以舊換新”政策支持下，汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)39.4%，家用洗衣機(jī)和家用冰箱同比分別增長(zhǎng)15.44%和39.37%，空調(diào)產(chǎn)量減少2.86，但是相比前幾個(gè)月的減少量已經(jīng)緩解很多，這些均說明需求尚在好轉(zhuǎn)。

　　盡管基本面在好轉(zhuǎn)，筆者以為價(jià)格的上漲卻超前于基本面，這需要流動(dòng)性來解釋。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，央行近期多次重申繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和物價(jià)變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。從歐美市場(chǎng)來看，美國(guó)利率處于超低水平，如果收緊信貸，會(huì)促使更多外資流入，加劇資產(chǎn)通脹，并且推動(dòng)貨幣升值，進(jìn)而將危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐洲目前通脹壓力很小，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然為其首任，因此立刻停止“定量寬松貨幣政策”的概率較小。

　　總體看來，銅市基本面在不斷改善，并且價(jià)格也反映了變化。只要國(guó)內(nèi)的適度寬松貨幣政策和歐美的定量寬松貨幣政策沒有方向性的轉(zhuǎn)變，銅市后期價(jià)格依然會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，每一次回調(diào)或許都是一個(gè)買入機(jī)會(huì)。