伴隨著LME鋁錠庫(kù)存持續(xù)下降，全球鋁供應(yīng)緊張的局勢(shì)再度顯現(xiàn)，LME鋁價(jià)持續(xù)攀升，中國(guó)鋁現(xiàn)貨價(jià)格也隨之上漲。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，業(yè)內(nèi)分析師對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)也持樂(lè)觀態(tài)度。

LME此次鋁價(jià)上漲依然是因供應(yīng)緊張所致。安信證券分析師認(rèn)為，美國(guó)正處在過(guò)熱、加息前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，歐元區(qū)寬松預(yù)期強(qiáng)勁，目前是大宗商品的絕佳投資窗口。

據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼周一上漲0.8%后，周二再度上漲240元/噸，漲幅為1.6%，報(bào)14720元/噸，再次刷新年內(nèi)新高。

中國(guó)電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩，鋁供應(yīng)緊張的情況低于國(guó)外，在缺乏下游需求支撐的情況，中國(guó)現(xiàn)貨鋁價(jià)將隨著LME鋁價(jià)的波動(dòng)而波動(dòng)。

國(guó)際鋁供應(yīng)緊張推升國(guó)內(nèi)鋁價(jià)

目前國(guó)際鋁供應(yīng)緊張形勢(shì)未改變，據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示，LME鋁庫(kù)存從3月份的540萬(wàn)噸以上，下降至8月22日的484.3萬(wàn)噸，降幅10.5%。LME鋁注銷(xiāo)倉(cāng)單也從230萬(wàn)噸攀升至8月22日的255.3萬(wàn)噸。

鋁現(xiàn)貨升水的預(yù)期也同樣高漲，力拓計(jì)劃上調(diào)第四季度對(duì)日本鋁升水報(bào)價(jià)5%，至420美元/噸。

另外，隨著埃博拉疫情的影響，西非鋁土礦供應(yīng)將受限，也將影響全球鋁產(chǎn)量。安信證券分析師齊丁、衡昆9月1日的研報(bào)顯示，西非三國(guó)幾內(nèi)亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產(chǎn)量占全球總量的7.8%，約影響全球450萬(wàn)噸電解鋁生產(chǎn)，僅低于印尼10%的全球占比。

盡管當(dāng)前還尚無(wú)任何礦業(yè)公司上報(bào)病例，但淡水河谷、倫敦礦業(yè)等礦商已陸續(xù)宣布暫時(shí)停產(chǎn)，剛果因運(yùn)輸車(chē)輛無(wú)法通過(guò)博茨瓦納已暫停了銅礦出口。

受全球鋁供應(yīng)緊張的影響，自4月份以來(lái)，鋁現(xiàn)貨價(jià)格一路走高，國(guó)內(nèi)總庫(kù)存也持續(xù)下降。據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端顯示，截至8月22日國(guó)內(nèi)庫(kù)存為68.1萬(wàn)噸，較前一周再降2.1萬(wàn)噸，周降幅為3%。自4月份開(kāi)始去庫(kù)存以來(lái)，累計(jì)降幅達(dá)48%。

受供應(yīng)緊張的影響，再加上金九銀十傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，即使出現(xiàn)旺季不旺的局面，也會(huì)為鋁價(jià)帶來(lái)支撐，業(yè)內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)均持看漲態(tài)度。

氧化鋁成本增加推升鋁價(jià)有限

鋁土礦占電解鋁成本約為12%，印尼禁止鋁土礦原礦出口后，4月份以來(lái)，中國(guó)從印尼進(jìn)口鋁土礦已出現(xiàn)零進(jìn)口，另一個(gè)鋁土礦進(jìn)口大國(guó)印度8月21日又批準(zhǔn)了上調(diào)鋁土礦礦業(yè)稅，增加了氧化鋁進(jìn)口的成本。富寶資訊鋁資深分析師徐萍表示，這些政策變化都將加大電解鋁的冶煉成本，支撐鋁價(jià)走勢(shì)。

另?yè)?jù)安信證券調(diào)研結(jié)果，山東電解鋁企業(yè)的鋁土礦庫(kù)存預(yù)計(jì)將在2014年底耗盡。齊丁、衡昆研報(bào)稱，若西非疫情持續(xù)發(fā)展，年底斷供鋁土礦將成鋁價(jià)進(jìn)一步上行的催化劑。

中國(guó)70%的鋁土礦需進(jìn)口，由于鋁土礦供應(yīng)的收緊，今年上半年明顯增加了氧化鋁的進(jìn)口量，據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端顯示，截至今年7月份，氧化鋁累計(jì)進(jìn)口量322.77萬(wàn)噸，同比增加71.5%。

但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，氧化鋁價(jià)格年內(nèi)并未出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。“按道理氧化鋁價(jià)格也會(huì)上漲的”，徐萍表示，主要原因是中國(guó)氧化鋁企業(yè)在2013年囤積了約10個(gè)月的庫(kù)存，導(dǎo)致氧化鋁的生產(chǎn)并沒(méi)有出現(xiàn)中斷。

但隨著中長(zhǎng)期電解鋁擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致氧化鋁需求增長(zhǎng)，且鋁土礦供應(yīng)縮減將致氧化鋁成本上升、供應(yīng)減少，從而支撐鋁價(jià)上行。

產(chǎn)能重啟或打壓鋁價(jià)漲幅

隨著庫(kù)存的持續(xù)下降，市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺以及供應(yīng)趨緊，國(guó)內(nèi)部分電解鋁產(chǎn)能或重新開(kāi)啟。自7月份以來(lái)，包括貴州、廣西等企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其中貴州計(jì)劃恢復(fù)產(chǎn)能為17.5萬(wàn)噸，廣西涉及恢復(fù)產(chǎn)能25萬(wàn)噸。內(nèi)蒙古地區(qū)也有超過(guò)20萬(wàn)噸的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，合計(jì)復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能超過(guò)60萬(wàn)噸。這些復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響有限，但隨著產(chǎn)能的釋放，對(duì)鋁價(jià)持續(xù)上漲帶來(lái)壓力。

另外，西部電解鋁產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，尤其是新疆電解鋁項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，也將影響鋁價(jià)漲幅。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2014年前7個(gè)月，新疆電解鋁產(chǎn)量達(dá)到227.5萬(wàn)噸，成為中國(guó)電解鋁生產(chǎn)第一大省。 新疆有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014年底，新疆電解鋁產(chǎn)能達(dá)601萬(wàn)噸，“十二五”末將建成650萬(wàn)噸產(chǎn)能。新疆產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，都將增加中國(guó)鋁產(chǎn)量，從而影響鋁價(jià)。

國(guó)內(nèi)鋁相關(guān)上市企業(yè)主要有中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH/02600.HK）、焦作萬(wàn)方（000612.SZ）、中孚實(shí)業(yè)（600595.SH），寧波富邦（600768.SH）、云鋁股份（000807.SZ）、明泰鋁業(yè)（601677.SH）等。