8月份以來,國內(nèi)外鋁價(jià)一枝獨(dú)秀,進(jìn)入9月份,1411合約創(chuàng)下2013年6月14日以來的最高紀(jì)錄。筆者認(rèn)為,鋁價(jià)反彈刺激海內(nèi)外鋁冶煉廠復(fù)產(chǎn)、中國鋁冶煉成本下降、中國鋁材產(chǎn)出和產(chǎn)能過剩這三大利空逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng),后市鋁價(jià)大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)在攀升。 鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂升溫 年初至今,一直有一個(gè)因素在困擾鋁市場(chǎng)——鋁土礦供應(yīng)問題。今年1月份印尼政府頒布了原礦出口禁令,導(dǎo)致中國從印尼進(jìn)口鋁土礦銳減。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2014年1-6月份,中國進(jìn)口鋁土礦19516963噸,較去年同期大幅下降40%。據(jù)了解,嚴(yán)重依賴印尼進(jìn)口礦的企業(yè)主要聚集在山東地區(qū)。 至8月份,實(shí)際情況表明,山東將近3700萬噸的庫存可以滿足生產(chǎn)1400萬噸氧化鋁原料要求,印尼鋁土礦進(jìn)口對(duì)鋁供應(yīng)沖擊總體不大,主要影響是抬升鋁土礦進(jìn)口價(jià)格。 通過推算,未來大西洋盆地將成為中國鋁土礦進(jìn)口替代印尼的來源地。然而,埃博拉病毒肆虐非洲,目前已經(jīng)蔓延至幾內(nèi)亞、塞拉利昂、利比里亞、尼日利亞等西非地區(qū)國家,從而使得中國鋁土礦供應(yīng)擔(dān)憂升溫。 海外可流通貨源被鎖定 一直以來,倫敦金屬交易所(LME)庫存融資就是全球鋁行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。庫存融資交易,鎖定了大量的鋁,市場(chǎng)消費(fèi)商不得不支付高額的溢價(jià),推升全球鋁現(xiàn)貨貿(mào)易溢價(jià),LME庫存預(yù)計(jì)達(dá)1000萬噸,官方及非官方各占一半。 數(shù)據(jù)顯示,LME鋁庫存從3月份的540萬噸以上下降至8月22日的484.3萬噸,LME鋁注銷倉單也從230萬噸攀升至8月22日的255.3萬噸,但LME鋁注銷倉單占庫存的比例依舊高達(dá)52.7%,這意味著LME鋁庫存融資規(guī)模依舊很大。 目前全球鋁貿(mào)易升水依舊居高不下。自上周開始日本買家開始和西方鋁供應(yīng)商就第四季度的鋁升水展開談判,第一家提供報(bào)價(jià)的為俄羅斯的Rusal,其報(bào)價(jià)高達(dá)每噸460美元,預(yù)計(jì)供需雙方的談判將持續(xù)至本月底。從美元實(shí)際利率來看,低融資成本繼續(xù)力捧庫存融資和買近賣遠(yuǎn)的套利交易。 全球冶煉復(fù)產(chǎn)壓力上升 隨著LME價(jià)格疊加現(xiàn)貨升水的報(bào)價(jià)不斷攀升,海外市場(chǎng)更多的高成本產(chǎn)能逐漸從虧損轉(zhuǎn)向盈利,企業(yè)盈利改善的直接結(jié)果是刺激產(chǎn)出的恢復(fù)或提升。2014年7月份全球電解鋁產(chǎn)出開始出現(xiàn)環(huán)比回升。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示,7月份非洲電解鋁產(chǎn)量從6月份的14.3萬噸升至14.7萬噸,北美電解鋁產(chǎn)量從6月份的37.2萬噸升至38.5萬噸,其他包括中東歐、海灣地區(qū)和中國電解鋁產(chǎn)出在7月份都出現(xiàn)明顯的回升。 對(duì)比全球主要鋁冶煉企業(yè)的現(xiàn)金成本,發(fā)現(xiàn)目前鋁價(jià)已完全突破了各大鋁企業(yè)的現(xiàn)金成本。如果價(jià)格要覆蓋所有海外產(chǎn)能的成本,LME價(jià)格疊加現(xiàn)貨升水的報(bào)價(jià)將會(huì)達(dá)到2500美元/噸以上,足夠覆蓋海外冶煉廠2200-2400美元/噸的完全成本。 國內(nèi)方面,中國鋁冶煉行業(yè)平均現(xiàn)金成本在14000元/噸左右,因此7月份包括廣西等西南地區(qū)和中鋁在其他地區(qū)的產(chǎn)能都紛紛復(fù)產(chǎn)。據(jù)了解,包括甘肅東興鋁業(yè)、山西兆豐鋁業(yè)在內(nèi)將有約90萬噸電解鋁產(chǎn)能準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)。 生產(chǎn)成本有望下移 今年4月份相關(guān)部門已批復(fù)云南省電力用戶和發(fā)電企業(yè)直接交易試點(diǎn)的輸配電價(jià)。另據(jù)了解,除了云南,廣東、山西、山東等十多個(gè)省份也啟動(dòng)了直購電交易試點(diǎn),且推進(jìn)速度在不斷加快。 以生產(chǎn)1噸電解鋁按國家界定的電價(jià)獎(jiǎng)懲值13700千瓦時(shí)計(jì)算,一個(gè)50萬噸的電解鋁企業(yè)年用電量將達(dá)到64億千瓦時(shí),這就意味著需要配備3臺(tái)35萬千瓦機(jī)組的電廠才能保證其正常生產(chǎn)。按照某些直購電試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)方面可以獲得大約0.02元/千瓦時(shí)-0.03元/千瓦時(shí)的電價(jià)優(yōu)惠來計(jì)算,50萬噸電解鋁企業(yè)每年可以節(jié)約用電成本高達(dá)6.4億元。因此,一旦直購電在全國范圍內(nèi)逐步推廣,占電解鋁生產(chǎn)成本40%左右的電力成本會(huì)出現(xiàn)明顯下移,從而導(dǎo)致電解鋁的完全成本和現(xiàn)金成本都同步下降。
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