8月，有色金屬期貨領(lǐng)跑期貨市場，相比去年同期，本處于淡季行情的有色金屬市場大放異彩，其中鋅、鉛期貨走勢格外耀眼。

從6月開始，鋅、鉛期市表現(xiàn)漲勢如虹，盤面上滬鉛3月合約7月29日創(chuàng)下15510元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)，當(dāng)月同比上漲7.8%，而滬鋅1410主力合約更是從5月底的每噸15000元漲至7月底最高17480元，累計(jì)漲幅高達(dá)16%。

鋅鉛接棒狂歡

有色金屬基本面趨于回暖，鋅、鉛、鉍、鈷輪番上漲。以精鋅來看，目前市場共識主要來自供應(yīng)緊張預(yù)期

明星品種輪番助力，奠定了7月有色金屬期貨的上漲基調(diào)?！敖Y(jié)構(gòu)性利好決定了有色金屬輪動次序和幅度。早在3月中旬‘融資銅’風(fēng)險(xiǎn)釋放導(dǎo)致銅價(jià)大跌之后，國儲收銅就在短期內(nèi)改變了精銅的供需結(jié)構(gòu)，精銅現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)成為帶動整個有色金屬擺脫低迷的重要動力?！蹦先A期貨金屬分析師方森宇說，隨后精鋅接棒成為上漲主力。此前冶煉廠一直處于虧損狀態(tài)，不得已停產(chǎn)檢修，精煉鋅庫存持續(xù)下降使得鋅價(jià)易漲難跌，而扮演追隨者角色的鉛亦成為有色金屬的“價(jià)值洼地”。

鋅、鉛、鉍、鈷輪番上漲，引發(fā)市場投資者關(guān)注，在不少機(jī)構(gòu)看來，目前有色金屬基本面趨于回暖，但近期行情上漲可能出于期貨市場對供需面的預(yù)期炒作。市場有波動，資金才能逐利，而市場波動需要一些驅(qū)動力，在很多商品期貨缺乏炒作亮點(diǎn)的情況下，有色金屬期貨正好提供了這個機(jī)會。

以精鋅來看，目前市場共識主要來自供應(yīng)緊張預(yù)期，“澳大利亞世紀(jì)鋅礦和愛爾蘭里士恩鋅礦將于2015年關(guān)閉，預(yù)期精礦會緊張，實(shí)際上，若考慮中國增加的礦石產(chǎn)量，全球增量可以彌補(bǔ)關(guān)閉兩座礦山帶來的減產(chǎn)。”在北京安泰科信息開發(fā)有限公司首席專家馮君從看來，問題在于關(guān)閉礦山規(guī)模大，但新建礦山平均規(guī)模小，引發(fā)了鋅精礦供應(yīng)緊縮的隱憂。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至2015年關(guān)停的鋅精礦產(chǎn)能約為137萬噸，相當(dāng)于2013年全球鋅精礦的10.4%。

滬鋅強(qiáng)勢上揚(yáng)，亦拉大了鉛鋅價(jià)差的帶動效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬鉛大幅上漲一方面是受資金推動，另一方面因?yàn)殂U礦伴生鋅礦，7月鋅價(jià)大幅上漲使得兩者價(jià)差擴(kuò)大，最高時(shí)每噸相差3000元，跨品種存在套利空間導(dǎo)致鉛補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。

不過，與鋅精礦供應(yīng)大幅收縮不同，2014年至2015年鉛精礦產(chǎn)能整體呈增長態(tài)勢，據(jù)國際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì)，今年1月至5月全球精煉鉛產(chǎn)量433.4萬噸，消費(fèi)量435.3萬噸，供應(yīng)短缺2萬噸，占消費(fèi)量的比例不足0.5%。

“鉛酸蓄電池企業(yè)庫存高企，終端領(lǐng)域疲弱依舊。雖然大企業(yè)產(chǎn)能在提升，但利用率不高，新產(chǎn)能難以釋放。”北京安泰科信息開發(fā)有限公司分析師夏叢認(rèn)為，下半年鉛基本面或?qū)⒀永m(xù)不溫不火的格局，即便目前鉛價(jià)走高提振礦山生產(chǎn)積極性，但國內(nèi)冶煉產(chǎn)能依舊過剩，供應(yīng)緊張局面難以改善。

基本面轉(zhuǎn)變尚需時(shí)日

有機(jī)構(gòu)指出，有色金屬期貨此番“突襲”難以持續(xù)，庫存回升或抑制上漲空間，而滬鋅持倉量8月出現(xiàn)緩慢流出跡象，多頭資金信心略有松動

從7月中旬工信部下發(fā)的2014年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)來看，涉及電解鋁、銅冶煉等15大行業(yè)，唯鋅首次缺席，相較去年淘汰14.3萬噸的總量而言，鋅淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)完成良好。與此同時(shí)，國際鉛鋅研究小組發(fā)布報(bào)告稱，2014年全球鉛鋅的需求量將超過供應(yīng)量，這使得很多機(jī)構(gòu)從中長期看好鉛鋅的基本面。

不過，也有機(jī)構(gòu)指出，有色期貨此番“突襲”難以持續(xù)，庫存回升或抑制上漲空間，而滬鋅持倉量8月出現(xiàn)緩慢流出跡象，多頭資金信心略有松動，鋅市大漲條件難再。

除受外盤影響之外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)刺激、未來供應(yīng)短缺預(yù)期主導(dǎo)、多頭資金注入助推、汽車鍍鋅行業(yè)回暖等因素促成了滬鋅的搶眼表現(xiàn)。鋅價(jià)持續(xù)走高，使得大部分冶煉企業(yè)利潤接近盈利點(diǎn)而生產(chǎn)熱情高漲，不過，國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)高負(fù)荷開工生產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)充裕，加上當(dāng)前我國鋅冶煉業(yè)集中度不高，下游企業(yè)競爭激烈，生產(chǎn)企業(yè)小而分散，低水平反復(fù)建設(shè)使得行業(yè)競爭激烈。

“當(dāng)前支撐國內(nèi)鋅消費(fèi)的初級領(lǐng)域主要是鍍鋅業(yè)，在環(huán)保措施和市場競爭加劇的背景下，整個鍍鋅業(yè)增速顯著減慢?！瘪T君從表示，此前鋅價(jià)快速反彈使得冶煉廠開工率提高，新增產(chǎn)能彌補(bǔ)了停產(chǎn)能力，三季度鋅錠庫存有望回升，基本面尚不支持鋅價(jià)持續(xù)走高，投資者要理性看待當(dāng)前的上漲。

“鉛鋅兩個品種是相互影響、相互帶動的，結(jié)構(gòu)性上漲行情暫告一個段落，基本金屬震蕩回調(diào)的概率較大?！狈缴罡嬖V記者，有色期貨在短期系統(tǒng)性利空影響下或迎來轉(zhuǎn)折，后市依然最看好滬鋅。

從全球供需來看，精鋅消費(fèi)量持續(xù)增長，且高于產(chǎn)量增幅，今年1月至5月全球鋅市供應(yīng)缺口19.4萬噸，短缺格局基本形成，同時(shí)7月全球庫存總量降至2010年以來新低。對此，市場人士認(rèn)為，單方面庫存下滑不足以支撐鋅由結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性短缺的市場現(xiàn)狀，就國內(nèi)而言，這一轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)間。