本周,金價出現(xiàn)跳水式下跌,短短兩個交易日,國際金價跌幅達(dá)到3.4%。急速的下跌令市場恐慌,但筆者認(rèn)為當(dāng)前的下跌只是對前期上漲的修正,并非重大利空因素驅(qū)動的結(jié)果,預(yù)計下跌幅度不會過深。 宏觀面利空影響弱化 最近,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色,核心CPI同比增速達(dá)到2%的警戒線,因此市場部分人士認(rèn)為通脹水平的提高將導(dǎo)致加息時間提前,周二耶倫聽證會前多頭獲利了結(jié)打壓金價。 但從周二耶倫表態(tài)以及金價表現(xiàn)看,加息預(yù)期和金價漲跌并沒有直接關(guān)系。加息預(yù)期對金價產(chǎn)生影響的邏輯在于,美國經(jīng)濟先于歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇,貨幣政策也先于歐洲退出,由此帶動美元走強,從而間接打壓金價。從耶倫講話看,加息炒作時點尚未到來,預(yù)計要等到10月QE完全退出后,加上美聯(lián)儲QE退出對貴金屬的利空影響已經(jīng)明顯減弱,當(dāng)前宏觀面利空影響弱化。 避險泡沫已經(jīng)充分?jǐn)D出 近期,一方面,原油價格走弱緩解了美國通脹壓力,亦表明伊拉克局勢影響減弱,地緣政治避險需求下降;另一方面,目前紐約黃金主力資金正從8月合約向12月合約移倉,8月多頭調(diào)減持倉。這兩個因素是近一階段貴金屬走弱的主要原因。 筆者認(rèn)為,金價這波下跌只是對前期反彈的自我修正,并非利空因素強化的結(jié)果。目前黃金市場中地緣政治避險泡沫已經(jīng)較為充分地擠出,后市金價下跌的空間有限。國際黃金1270—1290美元/盎司有較強支撐。 消費旺季預(yù)期有望推高金價 7月底前,紐約黃金主力將完成向12月合約的移倉,未來兩周CFTC基金非商業(yè)凈多頭寸變化將提供重要指引。從中期看,第三季度美國貨幣政策影響弱化,中國十一黃金消費旺季預(yù)期有望帶動黃金在8月走強,但上漲幅度不會很高,1400—1450美元/盎司是極限。
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