黃金本輪上漲或因青島港融資騙貸事件所致

青島港調(diào)查融資騙貸的影響不僅限于銅價，金價近期的一波強勢上攻是否也與其有關(guān)呢。

高盛曾在報告中指出，中國的商品融資規(guī)模1600億美元，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品，其他還有大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。

與“銅融資”形式類似，憑借用于進(jìn)口黃金的黃金貸款或信用證，部分個人或企業(yè)能夠取得低成本短期融資，甚至避開資本管制，將資金帶入中國，尤其是在傳統(tǒng)銀行貸款條件趨嚴(yán)的背景下。

雖然在青島港查出的融資抵押品是銅和鋁，對整個中國愈演愈烈的商品融資現(xiàn)象起到了打擊作用，由下圖可以看見，在5月29日青島港事件之后，金、銀、原油(107.13, 0.30, 0.28%)的價格顯著上漲，銅價下跌：

這樣的走勢背后與商品融資的撤退有什么關(guān)系呢？

首先，高盛曾表示，在銅融資開始時，銅融資方會在市場買入現(xiàn)貨作為融資抵押品，但為減小價格波動風(fēng)險，然后在期貨市場上賣空該商品作為對沖。

高盛預(yù)測青島港事件可能導(dǎo)致銅融資交易快速關(guān)閉，此前被融資交易鎖定的現(xiàn)貨金屬將會流向現(xiàn)貨市場，期貨市場原來的對沖空單被買入平倉，大量銅現(xiàn)貨涌入市場的結(jié)果是對現(xiàn)貨價格的打壓遠(yuǎn)超對期貨價格產(chǎn)生的提振。

青島港事件之后，Zerohedge評論認(rèn)為，與銅融資模式類似，中國原來的金融資企業(yè)開始拋售手中的實物黃金，然后在期貨市場上將原來的空單買入平倉，這就推高了期貨市場上的黃金價格。

但由于黃金在中國的實物需求量非常大，融資方可以很容易的找到接盤方，拋售現(xiàn)貨不會對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生多少打壓，但他們在期貨市場上的買單卻實實在在的推高了黃金價格。

而銅因為基本面需求疲弱，供給較充足，實物的拋售會打壓現(xiàn)貨市場價格，同時期貨價格的上升最后導(dǎo)致現(xiàn)貨較期貨溢價減少。

所以這解釋了為什么商品融資崩盤會導(dǎo)致銅鐵等工業(yè)金屬價下跌而金銀等貴金屬價格上升。

銅融資開始和撤退時對價格的影響

2012年底以來商品融資開始大行其道，這種觀點也可以解釋為何這兩年中國實物需求龐大而金價卻一直下跌，首先因相當(dāng)一部分實物黃金被鎖定在倉庫用來融資，并不是真正進(jìn)入了實物市場，其次為了抵御價格波動風(fēng)險，近似價值的空單出現(xiàn)在了期貨市場上，打壓了金價。今年4月份，華爾街見聞曾報道，高盛估計中國用以抵押融資的黃金已增至1000噸，名義價值相當(dāng)于430億美元。

責(zé)任編輯：劉健偉

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