4月21日至5月21日，國(guó)際金價(jià)和銀價(jià)分別于1270—1320和19—20區(qū)間窄幅調(diào)整，交投均值為1300和19.5。波動(dòng)率不斷降低，市場(chǎng)參與金銀投資的積極性大減，黃金、白銀22日歷史波動(dòng)率處于11.4、19.8的低位，但仍遠(yuǎn)低于19.5、32的均值水平，后期謹(jǐn)防寬幅調(diào)整后金銀大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。近期，金銀主要受以下因素的影響。

美國(guó)沃爾克法則在2014年4月1日正式生效后，銀行將投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格劃分開，以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)料將使得去杠桿化加劇。從ETF投資需求來看，自2013年年初至2014年5月資金大量流出黃金和白銀，而涌入不受監(jiān)管的鈀金和鉑金市場(chǎng)。因此，后市需密切關(guān)注黃金和白銀投資需求變化對(duì)價(jià)格造成的沖擊。

盡管烏克蘭東部危機(jī)仍未發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但美俄發(fā)生軍事沖突的可能性不大，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒亦未升溫，未來一個(gè)月焦點(diǎn)料將轉(zhuǎn)向歐洲央行貨幣政策以及美國(guó)QE預(yù)期。

短期來看，全球主要的政治事件集中于烏克蘭危機(jī)，歐盟、俄羅斯以及美國(guó)之間是否會(huì)出現(xiàn)新的分歧并導(dǎo)致烏克蘭局勢(shì)惡化是影響黃金價(jià)格短期變動(dòng)的重要因素。歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要來自美國(guó)外需刺激，債務(wù)規(guī)模降低以及通脹連續(xù)7個(gè)月低于1%，均為央行實(shí)行負(fù)利率提供了基礎(chǔ)，若政策落地，或令歐元下挫及以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格中期承壓。

而美國(guó)方面，快速攀升的CPI數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期更加強(qiáng)烈，這將對(duì)金價(jià)形成長(zhǎng)期的制約效應(yīng)。對(duì)于白銀而言，倫敦白銀定價(jià)方式將在2014年發(fā)生改變，或?qū)?duì)白銀行情產(chǎn)生一定的影響，但是考慮到目前的金銀比價(jià)關(guān)系，白銀很難走出獨(dú)立的行情。

未來一個(gè)月，國(guó)際金價(jià)和銀價(jià)有望繼續(xù)振蕩下挫，交投區(qū)間或介于1320—1180和20—17，短期三角形聚斂將選擇方向，關(guān)注1270和19的重要支撐表現(xiàn)。技術(shù)上看，金價(jià)一季度高點(diǎn)趨近1400與2013年8月底1430高點(diǎn)形成的雙頂，目前來看，在醞釀二季度頭肩頂形態(tài)的右肩部分（1320），頸線在1270。而銀價(jià)表現(xiàn)相對(duì)疲弱，20日均線20處壓制明顯，持續(xù)縮量調(diào)整，均線空頭向下排列。綜合來看，金銀上方反彈壓力重重，階段性頂部或已出現(xiàn)，謹(jǐn)防金價(jià)右肩調(diào)整穩(wěn)定后，大幅暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。銀價(jià)若跌破19美元支撐，亦存在劇烈波動(dòng)的可能，但下行空間或有限。對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)滬金和滬銀主力合約交投區(qū)間為267—238和4200—3700，關(guān)注下破254和4000重要支撐的做空機(jī)會(huì)。