1412合約可在4250元/千克上方布局中期空單

3月以來，倫敦銀振蕩下行。短期來看，地緣政治因素將令白銀振蕩偏強，但中期來看，白銀下行趨勢未變，投資者宜本著短多長空的思路進行操作。

歐美經(jīng)濟向好令風險資產(chǎn)受益

近期，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮麗。4月失業(yè)率降至6.3%，為2008年10月以來的最低值，4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加28.8萬人，遠超市場預期。此外，美國工業(yè)產(chǎn)出及領先經(jīng)濟指標超出預期、耐用品訂單創(chuàng)4個月最大漲幅、二手房簽銷指數(shù)9個月以來首次增長、消費者信心指數(shù)創(chuàng)2008年以來新高等數(shù)據(jù)均佐證了美國經(jīng)濟已全面回暖。受此影響，近期美國股市小幅攀升。

3月中旬，白宮在《總統(tǒng)經(jīng)濟報告》中曾指出，美國經(jīng)濟增長和就業(yè)已顯現(xiàn)出良好的復蘇勢頭，如果奧巴馬總統(tǒng)的預算計劃能夠實施，今明兩年美國經(jīng)濟增速將分別達到3.1%和3.4%，并預計今明兩年美國失業(yè)率為6.9%和6.4%，2014年至2017年間美國經(jīng)濟增速將維持在3.1%—3.4%。

歐元區(qū)經(jīng)濟恢復增長的勢頭也較為明顯。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年歐元區(qū)公共赤字率已降至區(qū)內生產(chǎn)總值的3%，但各國情況不均衡，法國的公共赤字為國內生產(chǎn)總值的4.3%，而德國則基本達到了收支平衡。今年以來，歐美股市多數(shù)實現(xiàn)正收益，這將繼續(xù)增加風險資產(chǎn)的吸引力。

流動性緊縮預期將不利于白銀走高

去年底，美聯(lián)儲在2013年最后一次議息會議上宣布，將QE規(guī)模削減100億美元至750億美元，自2014年1月開始實行，正式拉開了削減QE的帷幕。5月1日凌晨，美聯(lián)儲再次將購債規(guī)?？s減100億美元，至每月450億美元。這樣一來，美聯(lián)儲將從5月1日開始，每個月購買200億美元抵押貸款支持證券(MBS)和250億美元國債。自去年底美聯(lián)儲開始削減QE以來，白銀便進入大的箱體運行區(qū)間，除由于極寒天氣導致2月上旬美國公布的數(shù)據(jù)不及預期引發(fā)白銀短暫沖高外，大多數(shù)時間白銀以弱勢運行為主，隨著后期美聯(lián)儲有序退出QE，流動性緊縮的預期將利空白銀。

烏克蘭局勢緊張短期提振貴金屬

今年以來，烏克蘭內部沖突趨于惡化，3月下旬，歐盟和美國分別宣布了對部分俄羅斯及克里米亞官員的制裁措施，力度低于市場預期，曾一度令烏克蘭局勢得以平穩(wěn)過渡。但5月以來，烏克蘭東部局勢惡化，烏克蘭政府軍與該國東部親俄武裝發(fā)生沖突，該沖突導致幾十人死亡，烏克蘭安全局表示已取得斯拉維揚斯克半個城市的控制權，但隨后遭到反政府武裝的否認。當前，烏克蘭面臨俄羅斯軍事介入的風險，而對于烏克蘭東部局勢，歐盟呼吁反政府武裝人員停止非法行動，美國與德國表示將對俄羅斯實施新的制裁，德國外長稱烏克蘭危機是歐洲多年來最大的危機。短期來看，避險情緒將對白銀價格起到一定的支撐作用，但一旦地緣政治帶來的風險溢價退潮，則白銀價格或將走低。

COMEX投機空頭大幅增持

數(shù)據(jù)顯示，4月29日當周，COMEX期銀總持倉減少8346手，至149341手，非商業(yè)凈多頭減少2066手，至12051手，為兩個多月以來的低位，顯示以投機資金為主的對沖基金并不看好白銀后市。

總體來看，白銀下行趨勢未變，但短期可能在避險資金推升黃金的帶動下有所走高，建議以短多長空操作思路為主，滬銀1412合約在4250元/千克上方布局中期空單。