中國經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象逐漸顯現(xiàn)，而日本上調(diào)消費(fèi)稅后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢必然受到?jīng)_擊，內(nèi)外部負(fù)面因素疊加迫使越來越多的投資者擔(dān)心未來橡膠需求可能面臨較大滑坡。悲觀情緒升溫打壓橡膠 期貨做多信心，并誘發(fā)上周日膠期價(jià)錄得近兩個月來最大單周跌幅。

截至昨日，日膠連續(xù)合約依然維持偏弱態(tài)勢運(yùn)行，期價(jià)振蕩走低至220日元/千克附近尋求支撐。各合約呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局排列，顯示市場對于未來膠價(jià)仍舊持有看跌觀點(diǎn)。

從4月1日開始，日本政商邁入新財(cái)年，而醞釀許久的消費(fèi)稅稅率也正式從以前的5%上調(diào)至8%。多家國際投行認(rèn)為，日本政府執(zhí)意提高消費(fèi)稅確實(shí)可以對緩解財(cái)政負(fù)擔(dān)帶來立竿見影的效果，并能在短期內(nèi)迅速填補(bǔ)部分財(cái)政缺口，但會對消費(fèi)構(gòu)成顯著的抑制效應(yīng)，進(jìn)而最終對日本通脹水平“達(dá)標(biāo)”及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長構(gòu)成較大沖擊。與此同時(shí)，還會大幅削弱日本央行去年4月推出的超級量化寬松貨幣政策所創(chuàng)造的良好成果。鑒于上述憂慮，日本央行坦言，加稅舉措會暫時(shí)導(dǎo)致該國4—6月的經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長局面，之后一段時(shí)間才會逐步恢復(fù)溫和增長的勢頭。

而面對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能存在減速擔(dān)憂，日本民眾對于能否在2015年春季就實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)開始持懷疑態(tài)度。日本央行3月短觀物價(jià)調(diào)查詳細(xì)結(jié)果顯示，受訪企業(yè)預(yù)期消費(fèi)者物價(jià)在未來一年的漲幅平均為1.5%，說明央行的通脹目標(biāo)(2%)可能難以達(dá)到。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能發(fā)生停滯以及通脹目標(biāo)達(dá)成困難的現(xiàn)實(shí)處境下，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對日本央行在未來幾個月內(nèi)再度擴(kuò)大貨幣刺激規(guī)模開始抱有強(qiáng)烈的預(yù)期。盡管日本央行在3月的一次貨幣政策例會上仍舊維持量寬規(guī)模不變，卻可能會在本周初4月貨幣例會中迎來轉(zhuǎn)機(jī)。有調(diào)查顯示，不久前日本經(jīng)濟(jì)研究中心曾對40位權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家做出采訪，有90%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行今年將采取新的措施。

目前來看，擴(kuò)大貨幣刺激是對沖消費(fèi)稅上調(diào)負(fù)面影響最迅速和有效的方法。野村證券在研報(bào)中指出，日本最新公布的去年第四季度經(jīng)濟(jì)增速為按年率增長1%，雖實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個季度保持正增長，但遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的按年率增長2.8%，凸顯出其復(fù)蘇乏力風(fēng)險(xiǎn)，而4月日本消費(fèi)稅上調(diào)將帶來更大壓力。重要數(shù)據(jù)不佳或促使日本央行進(jìn)一步加大貨幣寬松力度，以刺激增速下滑的經(jīng)濟(jì)。

盡管在消費(fèi)稅提高以前，日本三大汽車制造商豐田、本田和日產(chǎn)汽車公司獲得國內(nèi)銷量同比超預(yù)期增長，但“末班車”效應(yīng)會令隨后的需求迅速滑落。短期日膠期貨面對經(jīng)濟(jì)走弱以及需求放緩的雙重夾擊仍將“步步謙讓”，但隨著貨幣刺激政策預(yù)期升溫之后，膠價(jià)存在企穩(wěn)階段性反彈行情。

3月底，上海瀝青期貨價(jià)格開始劇烈波動。清明節(jié)前一周，瀝青1406合約波動振幅達(dá)到4.9%，收出一根長陰線，但至周末，瀝青跌幅逐漸收窄。結(jié)合瀝青基本面因素，筆者認(rèn)為，瀝青繼續(xù)下跌空間已經(jīng)不大，后市或?qū)⑿拗撞?，并展開反彈行情。