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國內(nèi)鋁市過剩問題將加劇

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-01-20 09:07:18 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:宋小浪
受到出口關(guān)稅和到岸升水的限制,筆者通常把中國和非中國的鋁市視為兩個(gè)平行市場。這兩個(gè)市場供需結(jié)構(gòu)存在明顯差異,非中國市場大量減產(chǎn),預(yù)計(jì)2014年將出現(xiàn)供應(yīng)缺口,但中國市場釋放的新產(chǎn)能遠(yuǎn)大于減產(chǎn)幅度,過剩問題將加劇。市場普遍預(yù)估非中國市場短缺29萬噸,中國市場過剩40萬噸。

非中國市場以歐洲和美國為代表。歐洲存在大量“僵尸”工廠,這些工廠毫無活力,卻仍在繼續(xù)生產(chǎn)。據(jù)路透統(tǒng)計(jì),歐洲目前的鋁冶煉能力已經(jīng)較金融危機(jī)前減少了三分之一。美國應(yīng)對全球過剩問題顯得更加積極,其永久關(guān)停的產(chǎn)能已有48萬噸,擱置的產(chǎn)能有65.5萬噸,另外還有18.3萬噸的產(chǎn)能等待最新的評估??傮w來看,非中國市場都在通過大幅減產(chǎn)來應(yīng)對過剩問題。

非中國市場減產(chǎn)步伐2014年將加快,首要原因是冶煉商賴以生存的現(xiàn)貨升水將受到?jīng)_擊。美國中西部目前的升水幅度在330美元/噸。不過,這種盈利規(guī)模恐怕會(huì)在5月份萎縮,因?yàn)長ME已經(jīng)著眼于底特律和Vlissingen等關(guān)鍵倉庫的提貨排隊(duì)整治,最新的消息是,將排隊(duì)周期從100天縮短至50天,最終結(jié)果將是降低升水幅度。

雖然非中國鋁市通過減產(chǎn)達(dá)到了緊平衡的預(yù)期目的,但是其仍面臨兩方面的壓力。第一,令冶煉商膽寒的是預(yù)期短缺的產(chǎn)量規(guī)模和庫存量的對比。LME庫存報(bào)告顯示,總量長期維持在500萬噸以上,且市場估計(jì)體制外的閑置產(chǎn)量也會(huì)有500萬噸。第二,中國每年有近300萬噸的鋁材出口量。雖然中國通過15%的出口關(guān)稅將鋁錠留在了國內(nèi),但是近15%的中國原鋁仍然通過合金、鋁材等形式流入國外市場。

據(jù)最新統(tǒng)計(jì),2013年中國電解鋁產(chǎn)能超過3000萬噸,產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2200萬噸,同比增長11%。反觀終端消費(fèi)行業(yè),除了汽車產(chǎn)量增速在17%,超過了鋁產(chǎn)量增速外,建筑、交通、電力增速均不到11%。消費(fèi)增速不及產(chǎn)量增速,筆者預(yù)計(jì)國內(nèi)市場仍然由過剩主導(dǎo)。

至于過剩量的規(guī)模,安泰科預(yù)估為32萬噸,路透預(yù)估為40萬噸,而上海有色預(yù)估供需趨于平衡。筆者的觀點(diǎn)是鋁錠過剩并不明顯,鋁材過剩才是關(guān)鍵。單從社會(huì)庫存量來看,2013年整年貿(mào)易商在鋁價(jià)下跌中持續(xù)采取去庫存操作,庫存量從130萬噸的高峰回落至目前的不到50萬噸。冶煉廠將鋁錠留作庫存了嗎?顯然,在2013年資金緊缺的背景下,廠庫策略并不高明。反觀西北地區(qū)新增的鋁加工企業(yè),他們多圍繞新建產(chǎn)能,直接利用鋁液加工,這也許才是鋁錠的主要去向。

中國鋁市過剩格局將長期存在,2014年的最大變數(shù)是印尼鋁土礦的出口問題。印尼鋁土礦出口量占世界出口量的10%,其中絕大多數(shù)都流向了中國。在印尼政府宣布禁令后,中國鋁冶煉企業(yè)在禁令實(shí)施前增加了進(jìn)口量,同時(shí)擴(kuò)大了進(jìn)口來源。2013年前11個(gè)月,中國累計(jì)進(jìn)口鋁土礦6553萬噸,較2012年同期增加2946萬噸。另外,2013年前11個(gè)月,中國從澳洲進(jìn)口1329萬噸鋁土礦,對印度和斐濟(jì)的進(jìn)口量也有所增加。原料短缺導(dǎo)致產(chǎn)量下降的問題不會(huì)出現(xiàn),但筆者確信,原料價(jià)格將會(huì)上漲。2013年澳洲鋁土礦價(jià)格比印尼鋁土礦平均高出10%,斐濟(jì)、印度的價(jià)格更高。

考慮到成本因素,筆者對LME鋁價(jià)的判斷是在1700—2000美元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩運(yùn)行。中國鋁市中,鋁材過剩嚴(yán)重,鋁錠過剩并不明顯,且印尼因素或提振原料價(jià)格,滬鋁將在觸及13500元/噸的低點(diǎn)后出現(xiàn)反彈。
責(zé)任編輯:劉健偉

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