多數(shù)期貨研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受環(huán)保及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，2014年煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的供需結(jié)構(gòu)有望得到較大改善。如果2014年宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型好于預(yù)期，則全年鋼價(jià)的波動(dòng)重心將較2013年顯著上移，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈整體將平穩(wěn)運(yùn)行。

在2013年宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落，鋼鐵行業(yè)下游需求不足，房地產(chǎn)從嚴(yán)調(diào)控，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能產(chǎn)量嚴(yán)重過(guò)剩背景下，鋼材現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的波動(dòng)重心較2012明顯回落。多數(shù)期貨研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受環(huán)保及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，2014年煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的供需結(jié)構(gòu)有望得到較大改善。如果2014年宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型好于預(yù)期，則全年鋼價(jià)的波動(dòng)重心將較2013年顯著上移，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈整體將平穩(wěn)運(yùn)行。

“穩(wěn)中求進(jìn)”仍是主線(xiàn)

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，多家公司年報(bào)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)仍將溫和復(fù)蘇。華安期貨年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2013年12月3日中央政治局的定調(diào)會(huì)議表明，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線(xiàn)思維不變，“穩(wěn)中求進(jìn)”的基礎(chǔ)上加速推進(jìn)改革，擴(kuò)大內(nèi)需，并建設(shè)全面服務(wù)性的新型城鎮(zhèn)化。2014年經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)在穩(wěn)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間權(quán)衡，“穩(wěn)中求進(jìn)”依然是主線(xiàn)，倒逼的改革絕不是以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先發(fā)力向好，在基礎(chǔ)建設(shè)的帶動(dòng)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力有望提升，這給市場(chǎng)信心帶來(lái)提振作用。2014年世界經(jīng)濟(jì)仍將處于深度結(jié)構(gòu)調(diào)整之中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不足的局面不會(huì)有根本性改變，但是市場(chǎng)其他有利因素逐漸增多，2014年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將有望好于2013年。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平曾表示，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度將保持在7.5%以上，固定資產(chǎn)投資在2014年將保持20%左右，出口狀況或?qū)⒕S持在7.5%—8%的區(qū)間。

環(huán)保施壓，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩有望改善

基本面方面，中原期貨、華安期貨、華泰長(zhǎng)城期貨均認(rèn)為，受我國(guó)鋼鐵行業(yè)急需轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)內(nèi)霧霾天氣持續(xù)的雙重壓力，2014年我國(guó)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩有望得到改善。

中秋前夕，多部委聯(lián)合發(fā)文出臺(tái)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)細(xì)則），對(duì)京津冀地區(qū)大氣污染防治工作提出了具體要求及日程表。此次細(xì)則出臺(tái)，將進(jìn)一步加快淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)程，鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)有望提前實(shí)現(xiàn)和超額完成。截至2017年，津、冀、晉、魯?shù)?省市將淘汰落后粗鋼產(chǎn)能近9000萬(wàn)噸，占目前10億噸粗鋼產(chǎn)能的近9%，同時(shí)嚴(yán)控新增產(chǎn)能，整體行業(yè)供求關(guān)系將得以顯著改善，鋼鐵產(chǎn)能利用率將從目前的77%提升近10個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)景氣有望反轉(zhuǎn)。

期貨研究機(jī)構(gòu)年報(bào)稱(chēng)，2013年環(huán)保政策的執(zhí)行力度暗示了中央政府本輪去產(chǎn)能的決心，在環(huán)保政策的嚴(yán)格執(zhí)行下，2014年淘汰的落后產(chǎn)能將達(dá)到2429萬(wàn)噸。鋼鐵行業(yè)連續(xù)兩年利潤(rùn)低迷的影響，一方面令部分鋼廠(chǎng)資金流陷入困難，出現(xiàn)全面停產(chǎn)；另一方面，銷(xiāo)售利潤(rùn)低迷也導(dǎo)致鋼廠(chǎng)再投資的積極性偏弱。淘汰落后產(chǎn)能疊加投資增速緩慢，將致使2014年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能增幅有限。

不過(guò)，也有部分期貨研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2014年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能還將處于高位。中證期貨年報(bào)稱(chēng)，由于遭到淘汰的煉鋼產(chǎn)能多數(shù)是早就不在生產(chǎn)行列的相關(guān)落后設(shè)備，因此其對(duì)粗鋼產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)影響較為有限，預(yù)估2014年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速也為8%，產(chǎn)量約達(dá)8.3 億噸，產(chǎn)能利用率則為79%。2015年之后粗鋼產(chǎn)能或步入下行趨勢(shì)，意味著目前粗鋼產(chǎn)量雖維持高位，但繼續(xù)上升的空間受到制約。

煤焦鋼礦走勢(shì)有望強(qiáng)于2013年

對(duì)于2014年螺紋鋼的走勢(shì)，華泰長(zhǎng)城期貨年報(bào)認(rèn)為，螺紋鋼市場(chǎng)供過(guò)于求的格局將會(huì)維持甚至稍有好轉(zhuǎn)，但不會(huì)再度顯著過(guò)剩。2014年鋼鐵行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)有望得到較大改善，2014年為國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能再平衡的一年。鋼鐵行業(yè)供求狀況的改善，將有助于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率的提高、利潤(rùn)率的改善，同時(shí)供需基本平衡的情況下，如果宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型好于預(yù)期，則全年鋼價(jià)的波動(dòng)重心將較2013年顯著上移，此外，季節(jié)性消費(fèi)需求的變化將給滬鋼提供階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

中證期貨的年報(bào)認(rèn)為，2014年螺紋鋼價(jià)格中長(zhǎng)期受基本面因素主導(dǎo)，短期會(huì)受資金面因素干擾。基本面因素中，環(huán)保、去產(chǎn)能的政策執(zhí)行預(yù)期及其執(zhí)行力度會(huì)是未來(lái)影響螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素，政策執(zhí)行到位的可能性很大。盡管粗鋼產(chǎn)量還將維持高位，但繼續(xù)攀升的空間或受抑制。螺紋鋼下方成本的支撐或因原材料價(jià)格重心的下移稍有弱化。

對(duì)于鐵礦石的價(jià)格走勢(shì)，五礦期貨年報(bào)認(rèn)為，2014年國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)增速要遠(yuǎn)大于需求增速，供應(yīng)壓力在2014年上半年將集中體現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格從2014年上半年開(kāi)始將有一波較大的跌幅。

與此同時(shí)，2014年焦炭行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能、兼并重組仍將延續(xù)。由于2013年焦炭產(chǎn)量基數(shù)較高、增幅較快，2014年焦炭產(chǎn)量增幅將會(huì)變窄。就產(chǎn)能方面來(lái)看，后期仍將有新產(chǎn)能的投放，考慮到環(huán)保要求的提高，相應(yīng)的環(huán)保設(shè)備成本將導(dǎo)致煉焦成本提高。在當(dāng)前煉焦行業(yè)仍普遍虧損的情況下，政府將在一定程度上限制新產(chǎn)能的準(zhǔn)入。從環(huán)保要求以及十八屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2014年工作、任務(wù)的部署來(lái)看，2014年焦炭淘汰落后產(chǎn)能仍將持續(xù)，不過(guò)考慮到2011—2013年以來(lái)，已有一部分淘汰落后產(chǎn)能見(jiàn)到實(shí)效，預(yù)計(jì)后期淘汰落后產(chǎn)能幅度或有限。

對(duì)于焦炭后市，中證期貨年報(bào)認(rèn)為，2014年焦炭或?qū)⒕S持區(qū)間振蕩，范圍在1450—1800元/噸。從焦煤方面來(lái)看，煉焦煤供需平衡的轉(zhuǎn)變，使得市場(chǎng)由賣(mài)方轉(zhuǎn)為買(mǎi)方，煤企溢價(jià)能力減弱，焦煤彈性空間或?qū)⒖s窄。預(yù)計(jì)2014年焦煤、焦炭整體將呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局，且幅度將較2013年有所縮窄。

通過(guò)梳理期貨研究機(jī)構(gòu)年報(bào)，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，2013年四季度動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)大幅上行，這主要是中小煤礦關(guān)停，前期煤價(jià)深跌誘發(fā)進(jìn)口量持續(xù)減少，年底鐵路運(yùn)能持續(xù)偏緊等利多因素共振的結(jié)果。由于此輪反彈缺乏持續(xù)性，在用煤旺季過(guò)去后，煤價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)回調(diào)。

中原期貨年報(bào)認(rèn)為，在整體行業(yè)供大于求的格局下，煤價(jià)中樞或繼續(xù)下行，庫(kù)存周期與突發(fā)性事件或成為短期內(nèi)煤價(jià)波動(dòng)的主要影響因素。2014年春節(jié)前后，偏緊的流動(dòng)性將使得煤價(jià)繼續(xù)反彈的空間有限。環(huán)保政策隱憂(yōu)，也讓市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)持續(xù)上行的信心不足，但向好的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及鐵路的運(yùn)能瓶頸，將對(duì)煤價(jià)起到很好的支撐作用。預(yù)計(jì)2014年動(dòng)力煤期貨價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間將為500—620元/噸。操作上，以逢高沽空為主，重點(diǎn)關(guān)注季節(jié)性周期及突發(fā)事件影響。