受美聯儲退出QE以及投資需求減少影響，黃金價格持續(xù)下跌，截至12月30日，滬金主力1406合約價格報收241.05元/克。滬金235—240元/克區(qū)域存在一定支撐，后市或有一定反彈，但中長期依然看跌。

美聯儲貨幣政策將逐步從超級寬松走向正常

12月19日凌晨，美聯儲公布了利率決議，宣布維持基準利率不變，同時將每月850億美元的購債規(guī)模縮減100億美元，至每月750億美元。此次美聯儲削減QE既超出市場預期，又在市場預期之內。說它超出預期，主要是由于目前美國通脹率很低，市場普遍預期美聯儲可能在明年初開啟退出QE進程；說它在預期之內，是由于近期美國經濟數據普遍向好，特別是失業(yè)率一路下跌，導致投資者對美聯儲退出QE有很強預期。筆者以為，隨著美國經濟穩(wěn)健復蘇，美聯儲貨幣政策必然面臨一個從超級寬松逐步走向正常的過程，這也是黃金長期看空的一個重要基本面依據。

黃金價格向下進入成本支撐區(qū)域

過去十年黃金生產成本出現連續(xù)快速上漲，主要原因有兩方面：一是勞動力成本快速上漲，二是礦山開采難度越來越大。根據中國黃金協會最新數據，截至2011年，中國黃金生產成本為831美元/盎司，過去十年增長率在4.6%—25.5%之間，平均增長率為13.8%。如果按照平均增長率推算，2014年中國黃金生產成本為1175美元/盎司。截至2011年，世界黃金生產成本為809美元/盎司，過去十年平均增長率為13.8%，那么可以推算2014年世界黃金生產成本大約為1144美元/盎司。根據其他研究機構的報告，野村控股認為全球黃金平均生產成本約為1200美元/盎司。后期一旦黃金價格跌破1200美元/盎司，那么將有部分生產成本偏高的礦山企業(yè)面臨虧本。這部分企業(yè)可能采取減產舉措，減少供給，支撐金價。此外，金價下跌的過程中，中國和印度等國的實物黃金需求也會對金價提供一定支撐。

投機資金繼續(xù)流出黃金市場

最新數據顯示，截至12月27日，全球最大的黃金ETF SPDR持有801.22噸黃金，比2013年年初減少549.6噸，減幅高達40.7%。根據世界黃金協會的數據，2013年前三個季度，全球黃金投資需求為554.5噸，比去年同期減少555.5噸，下跌幅度高達50.05%。可以預計，隨著美國股市持續(xù)創(chuàng)出新高，投機資金從黃金市場流向股市的趨勢依然會延續(xù)。