臨近年底，銅價回落空間已經(jīng)不大，春節(jié)過后就將進入國內(nèi)銅消費旺季，預計短期回落將受到較多買盤的支撐，建議投資者以逢回落買入操作為主。

年底備貨支持銅價企穩(wěn)

眾所周知，每年年底金屬銅都存在一定的企業(yè)備貨需求，中國銅價一般會在此階段啟動振蕩上漲行情。2013年僅剩下一周，馬上進入2014年，目前正是傳統(tǒng)的備貨季節(jié)。從歷史走勢來看，一般來說，每年12月份的銅價相對于下一年來說都相對偏低。而銅價正好在最近出現(xiàn)了小幅調(diào)整，筆者認為，2014年上半年的消費旺季逐漸來臨，銅價延續(xù)振蕩反彈的概率仍然較大，目前5萬元/噸左右的銅價或許在明年一季度中是較低的價格。

一季度銅價漲多跌少

受中國消費增加提振，銅價在一季度漲多跌少。筆者統(tǒng)計1997年至2012年16年間的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，滬銅在一季度上漲的概率達到68.75%。在這16年中，一季度收陰線的只有5年，并且跌幅均小于10%；如果從季度最高點來看，那么有5年最高點較開盤價上漲超過20%；在最近10年中，僅有兩年的一季度出現(xiàn)下跌走勢。筆者認為，臨近2014年一季度，短期銅價回落將受到支撐，而銅價短期回落也給明年一季度銅價上漲留出空間。預計受年底備貨以及季節(jié)性旺季支撐，銅價仍有較大上漲空間，短期回落是較好的企業(yè)保值買入機會。

基金持倉轉(zhuǎn)為凈多

從銅價與CFTC凈多持倉走勢對比圖來看，2006年以來，兩者走勢保持較好的正相關性。當凈空持倉持續(xù)減少或凈多持倉持續(xù)增加時，銅價一般處于漲勢；當凈多持倉持續(xù)減少或凈空持倉持續(xù)增加時，銅價一般處于跌勢。從最近走勢來看，CFTC基金持倉從11月底的凈空3萬手以上轉(zhuǎn)變?yōu)樯现艿膬舳啵瑢︺~價產(chǎn)生較強的支撐。故筆者認為，銅價短期回落空間較小，而如果后期凈多持倉出現(xiàn)連續(xù)增加走勢，那么銅價將展開振蕩上漲走勢。

綜上所述，筆者認為，美聯(lián)儲開始縮減QE短期對銅價有一定的影響，但也說明美國經(jīng)濟復蘇狀況較好，隨著中國消費旺季到來，銅價回落空間將受到限制，從季節(jié)性來看，一季度銅價漲多跌少，從目前的時間點與價格區(qū)間來看，建議以滬銅階段性反彈思路操作。