盡管金價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)得到支撐，但是這并不意味著黃金熊市結(jié)束，在QE未完全退出的陰影下，黃金弱勢(shì)格局難改，不排除刷新年內(nèi)低點(diǎn)的可能。

圖為黃金ETF基金持倉(cāng)量下降至2009年以來(lái)的低位

在消化美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的利空之后，國(guó)際金價(jià)在上周五迎來(lái)了觸底反彈，重返1200美元/盎司上方。展望后市，國(guó)際金價(jià)仍有下跌的可能，但嚴(yán)冬已到，春天也不會(huì)太遙遠(yuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)削減100億美元購(gòu)債規(guī)模

自今年夏季美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克開始談?wù)撓鳒pQE規(guī)模話題以來(lái)，國(guó)際金價(jià)持續(xù)大幅走低。而上周美聯(lián)儲(chǔ)開啟削減QE的步伐，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲跌落至年內(nèi)低點(diǎn)附近。

美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布將每月850億美元債券購(gòu)買規(guī)?？s減至每月750億美元，利率方面，美聯(lián)儲(chǔ)重申只要失業(yè)率處于6.5%之上，且通脹預(yù)期不超過(guò)2.5%，就將保持近零利率。在失業(yè)率降至6.5%之下后，如果通脹預(yù)期低于2%，美聯(lián)儲(chǔ)仍將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持聯(lián)邦基金利率在0—0.25%不變。伯南克在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上稱，“美聯(lián)儲(chǔ)政策反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了進(jìn)展，但是還需要進(jìn)一步改善”。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)削減量化寬松規(guī)模力度較為溫和，但是國(guó)際金價(jià)一路下跌至1200美元/盎司下方，距年內(nèi)低點(diǎn)僅一步之遙。黃金遭到了市場(chǎng)主要投資機(jī)構(gòu)的拋售。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares目前僅持有黃金814.12噸，刷新2009年以來(lái)的最低位。而CFTC公布的紐約黃金非商業(yè)凈多頭寸僅2.5萬(wàn)手，遠(yuǎn)低于高峰期的超過(guò)20萬(wàn)手的水平。

空頭回補(bǔ)推動(dòng)黃金觸底反彈

目前，一方面，國(guó)際金價(jià)在連續(xù)調(diào)整之后逼近年內(nèi)低點(diǎn)，也逼近各大機(jī)構(gòu)推斷的黃金生產(chǎn)成本線；另一方面，機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模拋售之后，開始回補(bǔ)倉(cāng)位。因此，上周五國(guó)際金價(jià)重返1200美元/盎司關(guān)口之上。

此次美聯(lián)儲(chǔ)削減的購(gòu)債規(guī)模確實(shí)有限，并未大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。而對(duì)于未來(lái)貨幣政策走向，伯南克強(qiáng)調(diào)將取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的舉措短期內(nèi)很難改變，更何況長(zhǎng)期的零利率對(duì)黃金也是利好的。另外，美聯(lián)儲(chǔ)候任主席耶倫是寬松貨幣政策的支持者，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策未來(lái)一兩年內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

從目前來(lái)看，盡管金價(jià)在年內(nèi)低點(diǎn)得到支撐，但是這并不意味著黃金熊市結(jié)束，在QE未完全退出的陰影下，黃金弱勢(shì)格局難改，不排除刷新年內(nèi)低點(diǎn)的可能。不過(guò)展望未來(lái)，受益于仍舊寬松的貨幣政策，等QE退出時(shí)間表確定之后，黃金市場(chǎng)或再迎春天。