基本面缺乏利多提振，技術(shù)上屢攻不破

10月期銅重新陷入?yún)^(qū)間振蕩整理格局，這主要是美國財(cái)政僵局及中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇相互作用的結(jié)果。展望后市，因缺乏基本面的有效利多提振，以及期銅技術(shù)上屢攻不破，短期期銅下跌風(fēng)險(xiǎn)加大，操作上以逢高拋空為主。

中國經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期穩(wěn)中趨降

中國第三季度GDP同比上漲7.8%，基本符合預(yù)期，因該利多預(yù)期提前消化，數(shù)據(jù)公布后，銅價(jià)反應(yīng)較為平淡。鑒于去年較高的基數(shù)和9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速放緩的因素，中國第四季度GDP增速回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)有所加大。此外，在短期貨幣市場利率上升之際，中國央行已連續(xù)第三次在公開市場維持無作為，暗示中國的信貸收緊擔(dān)憂或?qū)⒀永m(xù)。9月CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)下近7個(gè)月來的新高水平，同時(shí)9月PPI同比下滑1.3%，跌幅繼續(xù)縮窄。鑒于去年第四季度通脹基數(shù)較低，且中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇，暗示第四季度通脹有望進(jìn)一步回升，從而導(dǎo)致企業(yè)原材料成本增加，令企業(yè)利潤面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，不利于其補(bǔ)庫活動的開展。中共十八屆三中全會臨近，難免會引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期，但因該預(yù)期在此前已被不斷炒作，若屆時(shí)利多預(yù)期未能兌現(xiàn)，反而會帶來較大利空打壓，因此對此預(yù)期不可太過樂觀。

弱勢美元未能提振銅價(jià)

10月，受美國財(cái)政僵局和表現(xiàn)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓，市場對美聯(lián)儲于年內(nèi)開始縮減QE規(guī)模的預(yù)期明顯減弱，在此背景下，美元指數(shù)延續(xù)9月的弱勢下跌走勢，現(xiàn)交投于79.2附近。不過，從10月美元指數(shù)與銅價(jià)同跌的走勢來看，在投資者對美元失去信心的背景下，兩者的負(fù)相關(guān)性明顯減弱，因此即便后期美元指數(shù)繼續(xù)走軟，亦難有效提振期銅，更何況歐美經(jīng)濟(jì)短期出現(xiàn)了復(fù)蘇乏力的跡象。

供需矛盾繼續(xù)加劇

在10月召開的LME金屬年會上，與會人員均表示出了對未來銅市供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，伴隨著2014年銅精礦TC/RC費(fèi)用將上漲的預(yù)期，銅市供應(yīng)壓力的擔(dān)憂再度主導(dǎo)市場。此外，9月中國精銅進(jìn)口量同比增加18%，至347305噸，創(chuàng)下去年2月來的高點(diǎn)。但與此同時(shí)，9月中國銅精礦進(jìn)口量和精銅產(chǎn)量亦創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)，暗示國內(nèi)精銅供應(yīng)十分充足，這在一定程度上將削減國內(nèi)精銅的進(jìn)口需求量。不過，鑒于倫銅庫存10月劇減約5.7萬噸，至48萬噸，表明外盤需求稍強(qiáng)于國內(nèi)，從而也導(dǎo)致了10月銅市呈內(nèi)弱外強(qiáng)的格局。

銅市人氣較低迷

從8月中下旬到目前，倫銅持續(xù)減倉，累計(jì)減幅達(dá)4.6萬手，現(xiàn)減至26萬手左右，其間伴隨著倫銅于7400—7050美元/噸區(qū)間振蕩整理，這表明缺乏資金配合，銅價(jià)無力上漲。截至10月1日，美銅CFTC總持倉僅為148001手，降至去年年末以來的較低水平，投機(jī)基金則表現(xiàn)為凈空1334手，為連續(xù)第32周維持凈空狀態(tài)，表明銅市投機(jī)基金中期仍然看空銅價(jià)。

綜上所述，短期在國內(nèi)外宏觀不確定性因素增加，且銅價(jià)商品屬性逐步回歸的背景下，銅市人氣較為低迷，這不利于其振蕩上攻。短期滬銅1401合約可關(guān)注51500元/噸附近的拋空機(jī)會，止損參考52600元/噸，跌破51000元/噸后加空，支撐下移至49500元/噸。