進入9月以來，全球宏觀層面的風險增強，先有中東局勢導致避險情緒高漲，后有美聯(lián)儲減少購債規(guī)模預期升溫，銅價因此振蕩下行。

量寬收縮預期升溫

美聯(lián)儲推出QE政策所帶來的充沛流動性是支撐近年來銅價的重要因素之一，收縮量化寬松政策的靴子一旦落地，將會推高美元指數(shù)和美債收益率，令銅價承壓。近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，在就業(yè)市場方面，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和當周首申失業(yè)救濟人數(shù)均表明，盡管步伐依舊緩慢，但美國勞動力市場在持續(xù)復蘇。市場普遍預期美聯(lián)儲在本月開始收縮量寬政策的可能性較大，這一預期也已經(jīng)反映在了近期銅價的走勢上。在美聯(lián)儲的決定公布之前，量寬收縮預期將會持續(xù)彌漫市場，拖累銅價。

供應持續(xù)增長，消費亦在旺季

近期，銅供應的增長保持著良好的勢頭。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月精煉銅產(chǎn)量為560515噸，較7月增長4.86%；1—8月精煉銅產(chǎn)量為4325471噸，較去年同期增長12.26%。數(shù)據(jù)表明，伴隨中國冶煉產(chǎn)能的擴張，國內的精煉銅產(chǎn)量正在以穩(wěn)健的步伐增長。從全球來看，銅供應日趨充裕，一方面，前些年礦業(yè)投資高峰時期的銅礦項目從今年下半年開始逐步建成投產(chǎn)，使得全球銅礦供應出現(xiàn)集中增長；另一方面，在前期的Grasberg銅礦隧道坍塌、Bingham Canyon銅礦山體滑坡、Oyu Tolgoi銅礦發(fā)貨延遲、Escondida銅礦工人罷工等一系列的供應干擾事件逐步平息之后，銅礦山的產(chǎn)出開始步入平穩(wěn)增長的軌道?？傮w而言，今年下半年銅供應持續(xù)增長，年底或將迎來供應大潮。

需求方面，“金九銀十”旺季繼續(xù)支撐國內銅消費。從9月開始，酷熱天氣逐步遠離，施工環(huán)境出現(xiàn)改善，電力工程有序推進，前期的電纜訂單進入交單集中期，銅桿的需求量得到提振。家電企業(yè)的補庫需求亦增加了對銅的需求。此外，9月以來房地產(chǎn)行業(yè)的開工率亦有所提升，房地產(chǎn)建設和銷售的旺季共振，將進一步加快銅消費的節(jié)奏。

展望后市，市場對美聯(lián)儲貨幣政策走向的預期將在短期內主導銅價的走勢，因投資者普遍預期量寬政策將在本月開始收縮，銅價持續(xù)承壓。但另一方面，中國消費旺季對銅價的支撐作用仍在，這又將限制銅價的跌幅?？傮w而言，銅價弱勢運行的可能性較大。