8月以來，銅需求前景有復(fù)蘇跡象，倫銅價(jià)格最高攀升7.7%，以數(shù)據(jù)為后盾的經(jīng)濟(jì)底部回暖和消費(fèi)回升吸引新多單入場(chǎng)，銅價(jià)一舉突破7月末的頸線位并創(chuàng)下十周高點(diǎn)。然而，近日銅價(jià)的上行動(dòng)能有所衰竭，美國(guó)可能對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)襲擊的消息刺激避險(xiǎn)情緒升溫，投資者資金兌現(xiàn)迫使銅價(jià)回吐漲幅。短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好因素可能繼續(xù)支撐銅價(jià)，不過，中期銅市依然面臨一些挑戰(zhàn)。

當(dāng)前越來越多的數(shù)據(jù)表明，世界經(jīng)濟(jì)正在脫離泥潭。歐美經(jīng)濟(jì)處在筑底回升階段，美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)保持五個(gè)月的復(fù)蘇勢(shì)頭，歐元區(qū)8月制造業(yè)以兩年多來最快速度擴(kuò)張，顯示歐元區(qū)正擺脫經(jīng)濟(jì)衰退。更為關(guān)鍵的是，中國(guó)托底政策正在起效。在中央明確了“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的政策導(dǎo)向后，經(jīng)濟(jì)反彈得到確認(rèn)，中國(guó)匯豐8月制造業(yè)PMI創(chuàng)4個(gè)月新高，重返枯榮線之上。政府為防止經(jīng)濟(jì)失速明確了自己的“底線”，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施密集出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)強(qiáng)幫助銅價(jià)走出一定級(jí)別的反彈。

過去三個(gè)月中國(guó)銅進(jìn)口量一直保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)緊張且現(xiàn)貨溢價(jià)刺激貿(mào)易商從南美進(jìn)口更多的精煉銅。不僅如此，銅市去庫(kù)存速度正在加快，僅上周上期所銅庫(kù)存就縮減5781噸，而LME與COMEX庫(kù)存依然保持下降趨勢(shì)。

光鮮的數(shù)據(jù)讓過去三周的金屬市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，越來越多的看空者可能出現(xiàn)情緒上的變化。不過有兩個(gè)因素依然將對(duì)銅市產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

首先，全球銅產(chǎn)量仍保持高位。智利上半年銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，印尼Grasberg銅礦復(fù)產(chǎn)增加供應(yīng)端輸出，必和必拓與力拓提高各自產(chǎn)量目標(biāo)。此外，中國(guó)鋁業(yè)在秘魯所投資的Toromocho銅礦預(yù)計(jì)今年稍晚投產(chǎn)。銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）的上漲也與增產(chǎn)預(yù)期相匹配。潛在的供給壓力可能在未來對(duì)銅價(jià)造成沖擊，也許在四季度或者明年這種影響會(huì)逐步顯現(xiàn)。

其次，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在改善，通脹低位徘徊及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)的觀點(diǎn)正充斥在市場(chǎng)中，美聯(lián)儲(chǔ)最快會(huì)在9月開始終止多年的寬松貨幣政策。隨著9月美國(guó)議息會(huì)議的臨近，以及聯(lián)儲(chǔ)新主席人選的確認(rèn)，市場(chǎng)焦點(diǎn)將再度轉(zhuǎn)向美國(guó)方面。8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為重中之重，決策者將根據(jù)數(shù)據(jù)做出決斷。倘若就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇狀況能令鴿派滿意，美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)削減債券購(gòu)買計(jì)劃，屆時(shí)金屬市場(chǎng)將迎接真正的考驗(yàn)。