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多頭氣氛濃厚滬銅短期仍將上漲

8月以來，滬銅擺脫低位振蕩，實現(xiàn)突破性反彈。展望后市，滬銅上漲將延續(xù)，但中期跌勢難言結束。

經(jīng)濟反彈持續(xù)性有待考驗

中國7月意外強勁的一系列宏觀數(shù)據(jù)，引發(fā)此輪大宗商品反彈，但隨著該利多因素的逐步消化，投資者將重新評估，中國經(jīng)濟短期企穩(wěn)是否具有可持續(xù)性，政府能否再出臺刺激政策。后期中國經(jīng)濟還將面臨著經(jīng)濟繼續(xù)放緩與去杠桿進程的矛盾，尤其是政府對于有色金屬過剩產(chǎn)能的淘汰。

中美貨幣緊縮擔憂放緩

8月中美貨幣政策緊縮擔憂明顯放緩。中國央行最近兩周重啟逆回購，且公開市場將迎來8月到期資金的逐步釋放，令資金面有所改善。隨著7月美國非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)不及預期及通脹繼續(xù)回落，美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模的預期減弱。此外，8月歐英央行均維持利率不變，并有望于10月之前維持寬松基調。總體而言，全球金融市場貨幣流動性相對充裕，有利于推動銅價反彈。

銅進口需求增加

近來，倫銅庫存連減7周。同期，上期所銅庫存也累計減少逾3.8萬噸。中國近3個月未鍛造銅及銅材進口量持續(xù)增加，被外盤解讀為中國銅進口需求的增加。不過，隨著國外銅礦的增加以及中國現(xiàn)貨銅精礦TC/RC的高企，中國銅精礦的進口量有望繼續(xù)擴張，這將意味著我國精煉銅產(chǎn)量將進一步增加，從而彌補廢銅供應緊張擔憂，且有望導致中國精銅進口需求的下滑。

國外投機基金短多中空

8月倫銅強勢上揚之際，多空累計增加逾1.6萬手，表明倫銅多頭積極跟進。但是，截至8月6日，美銅CFTC投機基金凈空21577手，較上周劇減9517手，因空頭減幅超過多頭，目前上漲行情仍由空頭回補推動。投機基金連續(xù)第23周維持凈空狀態(tài)，銅市投機基金持短多中空的操作思路。

綜上所述，銅價上漲具有一定基礎，后市爆發(fā)力值得期待。滬銅1312合約背靠51000元/噸之上短多，有效企穩(wěn)52500元/噸加多，第一阻力53500元/噸，若未能突破再考慮建空。

責任編輯：劉健偉

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