近期，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)始終圍繞美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)政策。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況看，二季度GDP初值為1.7%，雖然好于市場(chǎng)預(yù)期，但受一季度GDP再次大幅下修拖累，未能增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。非農(nóng)數(shù)據(jù)同樣不盡如人意，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加16.2萬人，不及市場(chǎng)預(yù)期，5月和6月數(shù)據(jù)也分別被下修至17.6萬人和18.8萬人。然而，美國(guó)7月失業(yè)率意外降至7.4%，創(chuàng)2008年12月份以來最低。

重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，且7月美聯(lián)儲(chǔ)決議對(duì)收緊購債只字未提，這難以為市場(chǎng)提供明確線索，多數(shù)觀點(diǎn)依然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開始收緊債券購買規(guī)模。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向，我們還需要分析美國(guó)聯(lián)邦政府自動(dòng)減支措施未來影響以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景。

截至目前，美國(guó)聯(lián)邦政府的自動(dòng)減支措施并未對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成太大的負(fù)面影響。這一點(diǎn)從非農(nóng)就業(yè)人口、耐用品訂單等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢(shì)可以看出，經(jīng)歷3月的斷崖式下跌后，大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在4月即恢復(fù)到自動(dòng)減支措施啟動(dòng)前的水平。緊縮財(cái)政政策未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，這主要有三方面原因：一是美國(guó)仍處于2013財(cái)年，財(cái)政預(yù)算案早在2012年已確定，因而自動(dòng)減支措施尚未大面積落實(shí)；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及年初增稅政策導(dǎo)致財(cái)政收入大幅增加；三是美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用。

2014財(cái)年即將在10月1日開始，倘若美聯(lián)儲(chǔ)在10月之前開始收緊購債規(guī)模，可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受財(cái)政政策緊縮力度加強(qiáng)和寬松貨幣政策拐點(diǎn)確立的雙重打擊。因而，筆者認(rèn)為，在對(duì)2014財(cái)年財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響做出恰當(dāng)評(píng)估前，美聯(lián)儲(chǔ)難以收緊購債規(guī)模。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)難以在10月之前收緊購債規(guī)模，可能要等到12月。另外，聯(lián)邦政府債務(wù)又將達(dá)到上限，驢象兩黨勢(shì)必再次陷入無休止的爭(zhēng)論，屆時(shí)市場(chǎng)信心也將面臨考驗(yàn)。

歐元區(qū)及其成員國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯露復(fù)蘇跡象，除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)外，高盛超配歐股的消息也在增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的信心，但若美國(guó)不合時(shí)宜地確立寬松貨幣政策拐點(diǎn)，勢(shì)必導(dǎo)致全球資本由歐元區(qū)等邊緣國(guó)家流入中心國(guó)家美國(guó)，進(jìn)而重創(chuàng)歐元區(qū)市場(chǎng)信心，導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延緩，甚至再次陷入衰退。出于類似考慮，此前的G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議警示了退出量化寬松貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)。

基于美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在10月前收緊購債規(guī)模，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將步入復(fù)蘇的推斷，加上黃金消費(fèi)旺季即將到來，貴金屬市場(chǎng)有望迎來次級(jí)反彈走勢(shì)。