國際現(xiàn)貨黃金自6月28日創(chuàng)出近3年以來的新低1180美元/盎司之后，7月份走出振蕩反彈行情，7月23日最高觸及1347美元/盎司，上方遇阻1350美元/盎司回落，但仍處于千三關口上方。

黃金在7月末的回落調(diào)整主要歸因于投資者對于美國量化寬松貨幣政策或于年內(nèi)開始收縮的預期，美元指數(shù)有所反彈使金價承壓走低。盡管美聯(lián)儲在8月1日公布的7月會議紀要上決定繼續(xù)其債券購買計劃，但并未對未來的貨幣政策走向給出指引，投資者風險情緒傾于謹慎。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的樂觀表現(xiàn)，致使市場預期美聯(lián)儲退出貨幣寬松政策的時間提前，黃金上行動能較弱，尤其是8月2日美國7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前，金價一度跌落千三關口，于1287美元/盎司附近交投，更加弱化了黃金的做多情緒。近期金價收復千三關口，但未來走勢并不樂觀。

黃金空頭氛圍依然濃厚

美國經(jīng)濟增速好轉(zhuǎn)，黃金避險需求下降。美國第二季度GDP增速1.7%，優(yōu)于預期。7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然表現(xiàn)疲軟，但失業(yè)率從7.5%降至7.4%，距離美聯(lián)儲縮減購債計劃的標準又進一步，特別是美國目前并未出現(xiàn)明顯的通脹跡象，黃金的抗通脹需求也在降低。

機構(gòu)和投資者對于黃金能否重返牛市充滿疑惑。美國商品期貨交易委員會(CFTC)8月2日發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭減少5825手，至28366手，表明投機者看多黃金的意愿有所減弱。截至8月3日，全球主要的黃金ETF—SPDR持倉已降至918.64噸，資金不斷從黃金ETF流出，加大了黃金價格的下行力量。

現(xiàn)貨企業(yè)尚未大規(guī)模開啟套期保值業(yè)務

4月份和6月份黃金價格出現(xiàn)兩次大幅下滑，但對黃金市場參與者的影響并不相同，尤其是黃金生產(chǎn)企業(yè)。4月份的第一次下跌使黃金價格進入1520美元/盎司下方熊市區(qū)域，激起了黃金生產(chǎn)企業(yè)應對金價波動的風險管理意識。而6月份的下跌反彈或?qū)е虏簧冱S金生產(chǎn)企業(yè)開始進行黃金風險對沖操作，即在金融衍生品市場上逢高對沖黃金現(xiàn)貨價格風險，進行套期保值業(yè)務，這對金價的反彈形成壓力。目前國內(nèi)黃金企業(yè)的風險對沖操作還只是處于起步階段，仍有大部分黃金企業(yè)持有大量的黃金現(xiàn)貨庫存而未開展套期保值業(yè)務。因此，在國內(nèi)現(xiàn)貨黃金企業(yè)大規(guī)模開展套期保值對沖金價波動風險之前，黃金價格難有較大反彈。而一旦現(xiàn)貨黃金企業(yè)開展套期保值，金價受現(xiàn)貨企業(yè)賣單壓制仍不會有良好表現(xiàn)，現(xiàn)階段的黃金價格令尚未進行風險對沖的黃金企業(yè)陷于兩難境地。另外，6月份的黃金價格下跌，抄底黃金的“大媽”開始減少，表明投資者和消費者對于黃金現(xiàn)貨的需求也偏于謹慎，國內(nèi)重要的黃金生產(chǎn)企業(yè)訂單量減少也可以說明這一現(xiàn)象。

綜合來看，目前黃金整體上行動能較弱，依然彌漫著濃厚的做空氛圍。4月份和6月份的大跌對于看多黃金走勢的投資者打擊嚴重，市場缺乏明顯的做多情緒。但黃金從6月份的新低反彈，表明國際上黃金平均生產(chǎn)成本1200美元/盎司對于金價有一定支撐，且下半年黃金實物需求將有所上升，特別是中國和印度的傳統(tǒng)節(jié)日對黃金的需求將會對金價的穩(wěn)定和上行起到推動作用，預計下半年金價在1100—1400美元/盎司振蕩的可能性較大，黃金現(xiàn)貨企業(yè)宜逢高開展套期保值操作，降低金價波動風險。