近期,滬銅主力合約1311在49400—50800窄區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,昨日上沖區(qū)間上沿未果,再次回落,顯示多空仍較謹(jǐn)慎??疹^趨勢是即將面臨終結(jié)還是暫歇蓄勢?回顧春節(jié)以來的銅價大幅下跌行情,主要為兩大核心因素推動:一是中美貨幣政策預(yù)期偏緊導(dǎo)致銅金融屬性褪色;二是需求較弱及銅精礦供應(yīng)預(yù)期大幅增長導(dǎo)致基本面向過剩轉(zhuǎn)變,商品屬性同樣受到重壓。目前來看,雖然這兩大核心因素大的趨勢并未發(fā)生明顯變化,但其對中短期市場的影響正在發(fā)生微妙變化。 中美頻吹暖風(fēng),市場悲觀預(yù)期趨于緩和 美聯(lián)儲自年初以來就釋放貨幣政策轉(zhuǎn)向信號,令金融市場大為恐慌,同時也造成了幾個方面的不利影響:一是令美國國債收益率及抵押債券收益大幅攀升,可能會給美國復(fù)蘇帶來阻力;二是美國當(dāng)前通脹水平偏低,如果快速收回流動性可能令脆弱的復(fù)蘇演化為通縮;三是加劇了資金快速流出其他市場回流美國的趨勢,這令本就危機(jī)四伏的新興國家及歐洲各國頗有壓力。正是基于以上幾個重要方面,伯南克通過幾次講話向市場傳遞了就業(yè)被高估、通脹水平低、貨幣政策轉(zhuǎn)向放緩的信號。 李克強(qiáng)總理近期提出當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近下限時,要以穩(wěn)增長、控風(fēng)險為主,同時兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。政策方面頻吹暖風(fēng),包括外貿(mào)、鐵路基建、信息消費(fèi)、光伏產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)融資、國債試點(diǎn)券種等政策也不斷傳出,凸顯“穩(wěn)中求進(jìn)”的主旋律。對中國經(jīng)濟(jì)的悲觀有所緩解,使得市場對銅消費(fèi)的預(yù)期也逐漸改觀。由于資金外流,中國下半年降準(zhǔn)預(yù)期也開始抬頭。在美國準(zhǔn)備貨幣政策轉(zhuǎn)向之際,歐元區(qū)、英國及日本仍在繼續(xù)推行寬松政策,特別是此次小泉所在自民黨執(zhí)政聯(lián)盟在參議院選舉中大獲全勝,也使市場對日本經(jīng)濟(jì)改革有所期待。 廢銅結(jié)構(gòu)性短缺及淡季不淡提供支撐 在銅價深跌至5萬下方時,市場開始不斷傳出廢銅供應(yīng)受限的消息。今年廢銅供應(yīng)因電銅廢銅價格倒掛、銅價大跌導(dǎo)致虧損惜售、海關(guān)“綠籬行動”等供應(yīng)受到限制,多個冶煉廠稱因廢銅供應(yīng)受限冶煉廠被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),1—6月份中國進(jìn)口廢銅206.5萬噸,同比下滑7.2%。同時,目前一些企業(yè)及政府為應(yīng)對政策變化,投資、消費(fèi)相對推后,導(dǎo)致目前的銅消費(fèi)淡季并未出現(xiàn)明顯下滑的趨勢。上半年電網(wǎng)投資1659億元,同比增速達(dá)19%,成為支撐銅消費(fèi)的重要力量。而之前停工的印度最大冶煉廠近期恢復(fù)生產(chǎn),以及印尼銅礦尚未完全復(fù)產(chǎn)也使得銅精礦供應(yīng)仍未出現(xiàn)市場期待的明顯過剩。LME銅庫存被固化,國內(nèi)保稅區(qū)庫存大幅走低,也成為市場制造“短缺”的重要契機(jī)。 由于宏觀面悲觀情緒趨緩,而市場對中國經(jīng)濟(jì)下行及美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期釋放也相對充分,加之供應(yīng)短期受到影響,銅價中短期內(nèi)難有深跌,趨勢空頭暫時轉(zhuǎn)為48000—52500區(qū)間箱體振蕩格局。但金融屬性和商品屬性兩大利空仍然存在,投資者暫時宜維持振蕩思路操作。
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