美聯(lián)儲QE退出時間表讓市場認(rèn)識到貨幣緊縮已經(jīng)成為一種必然，雖然之后美聯(lián)儲官員紛紛平撫市場，但是白銀依然跌至接近18美元/盎司的低點。從盤面看，白銀已經(jīng)超跌，短期存在修正需求，修正幅度將取決于美股后期走勢。

美股主導(dǎo)白銀短期價格。近期美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及消費者信心指數(shù)相對亮麗，但是PMI數(shù)據(jù)并不十分樂觀，尤其是PMI分項就業(yè)數(shù)據(jù)并不理想。雖然剛剛公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，但是ADP就業(yè)數(shù)據(jù)對于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)測性一直不強(qiáng)。這些可能預(yù)示著本周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較差，市場對于QE政策預(yù)期或因此有所改變，進(jìn)而導(dǎo)致銀價漲跌節(jié)奏變化。而后市銀價漲跌幅度可能更多取決于市場指示器美股的走勢。其實美國經(jīng)濟(jì)本身并不如股市表現(xiàn)的那樣強(qiáng)勁，市場依然存在終端消費不足等情況，所以美股一直存在與實體經(jīng)濟(jì)背離的風(fēng)險，而美國二季度財報公布即將拉開帷幕，預(yù)警企業(yè)比例較大，美股出現(xiàn)大幅修正的概率也在增加。如果美股出現(xiàn)修正，那么將使市場意識到全球風(fēng)險依然沒有消退，白銀價格短期將進(jìn)一步上漲。

美元堅挺將長期壓制銀價。從長期來看，對于美國經(jīng)濟(jì)，筆者更加樂觀一些，因為美國已經(jīng)完成了私營部門的去杠桿化，并且，私營部門資產(chǎn)負(fù)債率不斷降低，企業(yè)在這樣的經(jīng)濟(jì)周期中已經(jīng)完成了蛻變，美國經(jīng)濟(jì)無疑已經(jīng)出現(xiàn)了筑底復(fù)蘇跡象。而中國銀行體系風(fēng)險雖然短期逐步化解，但是更深層次的結(jié)構(gòu)性內(nèi)需不足問題將長期拖累經(jīng)濟(jì)，歐洲政府間的利益博弈依然沒有看到終結(jié)的跡象。從這個層面上來講，各大經(jīng)濟(jì)體周期齒輪并不合拍，將使得美元中長期保持強(qiáng)勢，長周期看白銀價格依然不樂觀，尤其是美聯(lián)儲可能在明年年中進(jìn)入加息周期。