熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

融資銅不會(huì)成為鋼貿(mào)第二銀行稱風(fēng)險(xiǎn)可控

近期，融資銅是否會(huì)重現(xiàn)2012年鋼貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)大爆發(fā)一直備受關(guān)注。6月19日，現(xiàn)貨商、銀行、律師、期貨公司就此在上海舉行研討會(huì)。與會(huì)專家認(rèn)為，銅貿(mào)易行業(yè)與鋼貿(mào)在業(yè)態(tài)市場(chǎng)化程度上有本質(zhì)差異，虛假倉單、重復(fù)質(zhì)押等杠桿化操作是鋼貿(mào)信貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的主要原因，但在銅貿(mào)行業(yè)可能性較低。此外，利用銅期貨進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理也比較成熟，銅價(jià)下跌也不太可能會(huì)觸發(fā)資金鏈斷裂拖累銀行等連鎖反應(yīng)。

5月5日，外管局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，從加強(qiáng)銀行結(jié)售匯頭寸下限額度監(jiān)管，與強(qiáng)化進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類管理兩個(gè)方面，遏制熱錢等異?？缇迟Y金流入風(fēng)險(xiǎn)。

某貿(mào)易商坦言，5月底確實(shí)有一些銅貿(mào)企業(yè)開銅信用證很困難，轉(zhuǎn)而向其他品種比如橡膠。但他透露，銀行收緊銅貿(mào)易業(yè)務(wù)程度也并沒有那么大。“外管局和銀行在考察某企業(yè)之后，還鼓勵(lì)貿(mào)易企業(yè)做大作強(qiáng)，畢竟發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)是大勢(shì)所趨。由此可見融資銅并非洪水猛獸，風(fēng)險(xiǎn)是可控的?！?/div>

一名銅保稅交割庫人士指出，5月份外管局發(fā)布新政后，銅庫存規(guī)模確實(shí)收縮厲害，但無法得知融資銅占了多大比例。此外，我們得知庫存下降的一大客觀原因是今年國外的長單很少，一時(shí)間難以到港，而庫存同樣在消耗，相比往年同期，保稅交割區(qū)銅庫存下降就顯得比較多。

上海市工商業(yè)聯(lián)合會(huì)有色金屬貿(mào)易商會(huì)秘書長張水金表示，電解銅的業(yè)態(tài)特征決定了銅貿(mào)易行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控?！般~貿(mào)易存在高度國際化、市場(chǎng)化、金融化和信用化特征，企業(yè)通常在進(jìn)口點(diǎn)價(jià)后同步保值，套保方案完整且可能會(huì)有跨市套利機(jī)會(huì)利潤，價(jià)格漲跌無關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)信用鏈成熟度高，融資成本低、主營貿(mào)易綜合收益相對(duì)穩(wěn)定；而鋼貿(mào)領(lǐng)域更多還是傳統(tǒng)貿(mào)易方式，簡單的訂貨采購，被動(dòng)接受鋼廠價(jià)格，沒有套期保值習(xí)慣，賭價(jià)格是重要利潤補(bǔ)充。下游賒賬、聯(lián)保貸、倉儲(chǔ)物流混雜、商業(yè)誠信度相對(duì)低，有更多融資后放高利貸行為?！?/div>

對(duì)比鋼貿(mào)和融資銅，中融匯信期貨有限公司總經(jīng)理查繼紅認(rèn)為：“鋼貿(mào)的倉庫往往是若干家鋼貿(mào)商聯(lián)手成立的，開虛假倉單、重復(fù)質(zhì)押很容易。但銅是第三方的國企注冊(cè)倉庫，管理要規(guī)范得多，難開假倉單，數(shù)量也較少，而且銅都一般都會(huì)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保?！?/div>

銅期貨是上海期貨交易所的成熟品種，而融資銅在國外市場(chǎng)已經(jīng)形成一套成熟操作模式。“90%以上銅貿(mào)易企業(yè)都會(huì)參與保值，一些國外銀行甚至要求完全保值作為抵押的先決條件，而銀行也會(huì)給予更高的貸款比例，最高能達(dá)到貨物總金額的90%-95%?！币晃汇~貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人稱。

此外，查繼紅認(rèn)為，銅價(jià)下跌導(dǎo)致資金鏈斷裂引發(fā)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的說法也并不專業(yè)?！八^因?yàn)殡娊忏~價(jià)格下跌將導(dǎo)致融資通崩盤的說法都是不了解進(jìn)口企業(yè)的保值流程所致。”他介紹說，和鋼貿(mào)此前長時(shí)間沒有期貨品種不同，電解銅進(jìn)口企業(yè)往往都在期貨市場(chǎng)保值，銀行也會(huì)視企業(yè)保值量來定抵押成數(shù)。

多位現(xiàn)場(chǎng)人士均指出融資銅本身沒有問題，出問題的往往是資金的用途。但銀行目前坦言，還無法通過量化措施或手段進(jìn)行資金流向哪里進(jìn)行監(jiān)控，不過會(huì)在前期授信階段會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)判，“預(yù)判有一定風(fēng)險(xiǎn)的就不會(huì)去碰，明明知道有風(fēng)險(xiǎn)卻絞盡腦汁如何控制風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來不及，還不如一開始就不涉足?！?現(xiàn)場(chǎng)一家股份制銀行人士表示。據(jù)和訊了解，另一家中型股份制銀行也幾乎很少做融資銅業(yè)務(wù)。

現(xiàn)場(chǎng)不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銅貿(mào)進(jìn)口有助于平衡國內(nèi)外價(jià)差，在爭奪定價(jià)權(quán)方面起到積極作用。值得注意的是，近期因?yàn)殡娊忏~進(jìn)口受限抬高了國內(nèi)現(xiàn)貨升水，下游企業(yè)生產(chǎn)成本上升，已造成了一定負(fù)面影響。

“中國與其他國家的利率和匯率失衡是導(dǎo)致融資銅盛行的根本原因。融資交易是目前可經(jīng)由中國的經(jīng)常賬戶進(jìn)行的‘合法’利差套利的一大模式，如果資本項(xiàng)下開放就不需要通過銅這一載體了，這是市場(chǎng)聰明資金的逐利本性，不應(yīng)該被叫停，也無法?！币幻Y深現(xiàn)貨商說。

責(zé)任編輯：劉健偉

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