在經(jīng)歷了4、5月的低位盤整后，5月底6月初，LME鋁價(jià)連創(chuàng)新高，重心不斷上移，滬鋁緊隨其后。雖然全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇任重而道遠(yuǎn)，但全球鋁企減產(chǎn)應(yīng)對(duì)“寒冬”、全球地區(qū)間供求出現(xiàn)分化、中國(guó)下游需求回暖、滬鋁持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)等因素將支撐鋁價(jià)緩慢上行。臨近端午小長(zhǎng)假，建議多單輕倉(cāng)持有，上方壓力在15200元/噸一線。關(guān)注周五美國(guó)公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)和周日中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇任重而道遠(yuǎn)。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI升至15個(gè)月高點(diǎn)，但失業(yè)率卻升至12.2%，創(chuàng)下歷史新高。中國(guó)官方制造業(yè)PMI連續(xù)8個(gè)月維持在枯榮線以上，而5月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI卻出現(xiàn)10個(gè)月來(lái)首次萎縮。雖然美國(guó)房地產(chǎn)和消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)傳遞經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)，但5月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至2009年6月以來(lái)最低水平。各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“打架”，說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍任重而道遠(yuǎn)。

鋁價(jià)低迷，全球鋁企減產(chǎn)應(yīng)對(duì)。一季度，全球最大鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)鋁產(chǎn)量減少4.2萬(wàn)噸，并計(jì)劃在2013年年底前削減30萬(wàn)噸或7%的鋁產(chǎn)能，以緩解市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩現(xiàn)象。同時(shí)，2012年美國(guó)鋁業(yè)曾減產(chǎn)53.1萬(wàn)噸或12%，美鋁近日表示，可能會(huì)另外削減11%的冶煉產(chǎn)能（46萬(wàn)噸）。此外，今年中國(guó)鋁行業(yè)減產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)噸，且目前市場(chǎng)上仍有30%左右的產(chǎn)能處于虧損，未來(lái)這部分產(chǎn)能是否減產(chǎn)值得關(guān)注。在鋁價(jià)低迷的情況下，全球鋁企紛紛減產(chǎn)應(yīng)對(duì)“寒冬”，從而對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。

全球地區(qū)間供求將出現(xiàn)分化。WBMS最新數(shù)據(jù)顯示，全球3月鋁市供應(yīng)過(guò)剩37.65萬(wàn)噸，而去年同期過(guò)剩35.97萬(wàn)噸。雖然在鋁價(jià)低迷的情況下，全球鋁企減產(chǎn)應(yīng)對(duì)“寒冬”，但由于中國(guó)西部擁有豐富的煤炭資源，西部產(chǎn)能仍將釋放。以新疆為例，到2013年年末，新疆地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能將達(dá)到370萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)106%。除中國(guó)外的全球其他地區(qū)并未見到大量新增產(chǎn)能釋放的情況，且目前70%以上的LME鋁庫(kù)存被用作融資倉(cāng)單，并不能在市場(chǎng)流動(dòng)。后市中國(guó)鋁市場(chǎng)難以出現(xiàn)短缺，而除中國(guó)外的全球其他地區(qū)過(guò)剩將有所縮小，這使得鋁價(jià)表現(xiàn)為外強(qiáng)內(nèi)弱。

中國(guó)下游需求回暖。1—4月中國(guó)鋁材累計(jì)產(chǎn)量為1130萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.33%，高于電解鋁同期產(chǎn)量10.24%的增幅。中國(guó)鋁材下游消費(fèi)領(lǐng)域主要集中在建筑和交通，1—4月，汽車產(chǎn)銷分別完成729.65萬(wàn)輛和726.62萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)13.4%和13.2%，繼續(xù)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)17.2%，增速比1—3月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，房屋新開工面積同比增長(zhǎng)1.9%，1—3月份為下降2.7%，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控措施效果初顯，但整體處于溫和復(fù)蘇之中?？傮w來(lái)看，中國(guó)下游鋁需求較2012年有所回升。

滬鋁持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)支持鋁價(jià)上行。由于鋁價(jià)不斷走低，嚴(yán)重低于河南、山東等地生產(chǎn)成本，2012年開始，中電投、青銅峽、中鋁等傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)從賣出套保大戶轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁Χ囝^，這也限制了鋁價(jià)的下跌空間，并且從目前的形態(tài)來(lái)看，短期均線粘合并已經(jīng)發(fā)散向上，且站上了60日生命線，短期鋁價(jià)仍將緩慢上行，上方壓力為15200元/噸一線。由于持倉(cāng)量較小，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)難以出現(xiàn)大幅上漲的局面。